O índice preço / lucro, ou índice P / L, é talvez uma das métricas de avaliação mais cotadas e reconhecidas na análise de patrimônio. Via de regra, os investidores em valor tendem a buscar empresas com índices de P / L baixos, enquanto investidores agressivos em busca de crescimento podem optar por empresas com P / L mais altos.
Por causa da onipresença e proeminência do índice P / L na análise de patrimônio líquido fundamental, é imperativo que o investidor iniciante seja capaz de compreender e calcular os índices P / L para qualquer ação. Às vezes, isso pode ser difícil devido às variações nos dados relatados e às nuances individuais de uma empresa. Este artigo se concentrará no cálculo do P / L posterior (TTM), P / L direto e na análise do P / L para ações do Google (GOOG, GOOGL) contra ações comparáveis.
Em 2015, o Google se reestruturou para se tornar o Alphabet. A empresa reestruturada agora é controladora do Google e de várias subsidiárias, com vendas do Google gerando a maior parte da receita da empresa. Apenas um ano antes da reestruturação, o Google dividiu suas ações em duas classes de ações, GOOGL (classe A) e GOOG (classe C). Os investidores da Alphabet continuam tendo as duas opções de investimento. Ao analisar o índice P / L da empresa, é importante que os investidores entendam que o lucro por ação relatado da empresa leva em consideração todas as ações da empresa em suas classes de ações para toda a empresa Alphabet como um todo. Assim, tanto GOOG quanto GOOGL terão o mesmo valor de lucro por ação em seu denominador para calcular a relação preço / lucro. (Veja também: Como a transformação do Google em Alphabet afetará os acionistas e o quê ‘
Último Doze Meses (TTM) P / E
O numerador da relação P / E é o preço atual da ação (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação ou EPS. EPS é um índice em si e representa o lucro líquido total de uma empresa por ação. Geralmente é calculado da seguinte forma:
(lucro líquido – dividendos preferenciais) / quantidade média ponderada de ações em circulação = LPA.
Juntos, o preço dividido pelo EPS forma o P / L, que reflete quanto os investidores estão dispostos a pagar por um dólar de lucro de uma empresa. A parte do preço é bastante fácil – é preciso simplesmente puxar para cima o preço de GOOG ou GOOGL em qualquer dia. Uma vez que o numerador foi alcançado, é hora de calcular o denominador. Felizmente, em vez de calcular o lucro por ação à mão, a SEC exige que as empresas relatem essa proporção em seus formulários trimestrais 10-Qs e 10-Ks anuais. A relação P / L como o EPS da empresa irá variar com base na gestão da empresa de suas ações em circulação. Assim, os índices de P / L terão variações quando uma empresa emite, resgate ou desdobre ações no mercado. As empresas também costumam relatar GAAP EPS e EPS ajustado,
Observe também que a Alphabet e muitas empresas relatam EPS básico e diluído. Um EPS diluído é geralmente o valor padrão para calcular o lucro por ação. Ele leva em consideração todas as opções de ações em circulação, garantias, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao calcular o número médio de ações. O EPS básico não leva em consideração qualquer diluição possível e levará a uma proporção de EPS mais alta.
Vamos dar uma olhada no EPS da Alphabet em 2017/2018. Em 2017/2018, o Google relatou os seguintes valores GAAP e EPS ajustados:
T2 2018: ajustado $ 11,75, GAAP $ 4,54
T1 2018: ajustado $ 9,93, GAAP $ 13,33
Quarto trimestre de 2017: ajustado $ 9,70, GAAP – $ 4,35
T3 de 2017 ajustado $ 9,57, GAAP $ 9,57
Somando esses valores, obtemos $ 23,09 GAAP e $ 40,95 ajustados. Considerando o preço de 12 de outubro de 2018 e dividindo por GAAP EPS e EPS ajustado, obtemos o seguinte:
Classe A GOOGL
GAAP PE = $ 1.112,61 / $ 23,09 = 48,2
PE ajustado = $ 1.112,61 / $ 40,95 = 27,2
Classe C GOOG
GAAP PE $ 1.109,39 / $ 23,09 = 48,1
PE ajustado $ 1.109,39 / $ 40,95 = 27,1
Nesses cenários, os investidores estão dispostos a pagar o valor P / L calculado por $ 1 de lucro.
P / E para frente
Enquanto os cálculos de TTM P / L são objetivos com base em dados históricos, os cálculos de P / L futuros são subjetivos. O PE a termo é calculado usando o mesmo preço atual da ação dividido por uma estimativa de lucros no futuro. O crescimento futuro estimado dos lucros em um ano pode ser identificado por vários meios, como orientação da administração, taxas históricas de crescimento, perspectivas da indústria e modelos de crescimento baseados em fundamentos, como retorno sobre o capital. Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, muitos investidores apenas usam dados de consenso estimados por muitos analistas que já cobrem GOOGL e GOOG.
A Morningstar usa relatórios GAAP em seus dados do setor, que, a partir de 12 de outubro de 2018, mostram os seguintes valores P / L futuros.
O PE progressivo pode ser uma métrica valiosa para a análise básica de due diligence. Muitos analistas usarão o PE a termo para ter uma ideia melhor da faixa de P / L de uma ação. Se o P / L futuro de uma empresa está subindo, isso geralmente significa que os ganhos por ação devem aumentar e, portanto, os investidores provavelmente pagariam menos por $ 1 pelos ganhos. Se um PE está aumentando, pode ser um sinal de que a empresa tem uma mudança planejada para suas ações em circulação ou que o lucro por ação está diminuindo.
Análise de Pares
Sem realmente comparar um P / L com o de seus pares, muitas vezes não é possível obter um entendimento completo do índice ou fazer uma avaliação precisa. Vamos comparar a Alphabet a alguns outros nomes conhecidos em tecnologia e serviços de Internet.
Dada essa comparação, todos os estoques de tecnologia têm P / Es bastante altos no mercado atual. Tenha em mente que o investidor de valor Benjamin Graham sugeriu não investir em empresas com um P / L maior que 16. Os P / L futuros também são todos mais baixos, sugerindo que essas empresas estão diminuindo seus lucros por ação ou relatando expectativas de lucros maiores.
The Bottom Line
Embora P / Es sejam métricas úteis para determinar o valor de uma ação, eles são apenas uma ferramenta entre muitas na análise fundamental. P / Es nunca devem ser vistos isoladamente. No entanto, eles servem como bases úteis para construir uma compreensão mais profunda da avaliação de uma empresa e suas perspectivas futuras.