Os comerciantes ainda evitam versaletes

Principais Movimentos 

As tensões entre os EUA e o Irã após os ataques a petroleiros no Estreito de Hormuz e a queda de um drone militar dos EUA na semana passada deixaram os comerciantes nervosos. Os sintomas dessa incerteza têm sido um aumento nos ativos portos-seguros, como o franco suíço, o iene japonês e os títulos do Tesouro dos EUA, além de um aumento nos preços do petróleo.

O presidente Trump impôs mais sanções ao Irã, voltadas especificamente para as posses financeiras do líder supremo do Irã, aiatolá Ali Khamenei, e de outros oito líderes militares. No entanto, como as sanções anteriores foram tão amplas, o efeito marginal de novas penalidades parece improvável que crie pressão suficiente para que o governo iraniano mude sua posição sobre o refinamento nuclear. Dito isso, medidas adicionais podem ser suficientes para fazer com que os dois lados comecem a falar de forma mais produtiva.

Riscos geopolíticos como este geralmente levam a um aumento nos preços do petróleo, uma vez que os investidores consideram o potencial de uma interrupção no fornecimento global. No entanto, os investidores devem ter muito cuidado ao presumir que o movimento de alta nos preços da energia continuará e não apenas diminuirá quando uma resolução for alcançada.

Os preços do petróleo também são afetados pelo valor do dólar. Se o dólar cair de valor e tudo o mais permanecer o mesmo, o preço do petróleo aumentará porque é preciso dólares mais fracos para comprar um barril. O mesmo acontece ao contrário, quando comprar um barril de petróleo custa menos dólares mais fortes.

O efeito do dólar sobre os preços do petróleo pode ser colocado em perspectiva comparando os preços futuros do petróleo em dólares com os preços futuros do petróleo quando cotados em euros. Por exemplo, quando cotado em dólares, o petróleo subiu mais de 12% desde o fechamento de 12 de junho. No entanto, quando cotado em euros, os preços do petróleo subiram apenas 5%.

Na minha opinião, dado que o grosso da recuperação dos preços do petróleo se deve à fraqueza temporária do dólar e às tensões geopolíticas, é provável que esta alta do preço se reverta. O dólar tem estado incrivelmente forte este ano, e a tendência de longo prazo parece improvável de mudar. De uma perspectiva técnica, os futuros do West Texas Intermediate (WTI) estão contra o nível de resistência da consolidação de fevereiro, o que parece provável que se mantenha no curto prazo, sem quaisquer mudanças fundamentais na demanda.

S&P 500 vs. Russell 2000

O S&P 500 rompeu sua bandeira de consolidação de curto prazo em 18 de junho, depois que o presidente Trump anunciou que se reuniria com o presidente chinês Xi nas reuniões do G-20 nesta semana. A alta continuou até o anúncio do Fed na quarta-feira para levar o S&P 500 ao seu maior fechamento na última quinta-feira.

Embora esta seja uma excursão válida além da resistência de uma alta anterior no índice de grande capitalização, mantive uma perspectiva cautelosa enquanto aguardamos a confirmação de outros índices. As ações de baixa capitalização estão em queda desde quinta-feira, depois de não conseguirem chegar perto de suas altas anteriores. Como você pode ver no gráfico a seguir do Russell 2000, o fechamento otimista da última quinta-feira foi completamente revertido no índice de pequena capitalização. Os preços mais altos das pequenas empresas teriam sido uma confirmação válida da alta, o que, em vez disso, está sinalizando uma fraqueza inerente ao mercado.

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Indicadores de risco – Atividade de M&A em declínio

Mencionei em questões anteriores do Chart Advisor que estudos de longo prazo sobre atividades de fusão e aquisição (M&A) entre empresas de grande capitalização apresentam um baixo retorno ajustado ao risco. Você pode ver meu raciocínio na questão de 22 de fevereiro aqui.

O declínio de hoje no valor esperado da fusão da Celgene Corporation (CELG) e da Bristol-Myers Squibb Company (BMY) é outro ponto a favor do meu argumento. A Bristol-Myers Squibb planeja se desfazer de um dos medicamentos de sucesso da Celgene para psoríase a fim de obter a aprovação regulatória para a fusão, o que enfraquece ainda mais suas perspectivas de sucesso como entidade combinada. Ambas as ações caíram significativamente com as notícias.

Apesar da evidência histórica contra o valor de grandes negócios de M&A, analistas apontam para essa atividade como um sinal de confiança, porque as aquisições são arriscadas e caras. A lógica é que as equipes de gestão não buscariam uma fusão sem a confiança de que ela teria resultados no longo prazo, auxiliada por um mercado forte.

Há algumas evidências de que a atividade de M&A está pelo menos correlacionada com a alta dos preços e que quedas na atividade de M&A às vezes levam a correções nos preços de mercado, o que significa que os investidores devem ser cautelosos este ano. Mesmo com os anúncios adicionais hoje da Caesars Entertainment Corporation (CZR) sendo adquirida pela Eldorado Resorts, Inc. (ERI), e da aquisição do Del Frisco’s Restaurant Group, Inc. (DFRG) por uma empresa de capital privado, a atividade de M&A está no caminho certo perder os números de 2018 por uma ampla margem.

Você pode obter alguma perspectiva histórica da atividade de M&A no gráfico a seguir. Como você pode ver, depois que o frenesi pelas atividades de M&A atingiu o pico, o mercado estava prestes a cair em 2001 e 2008. Em minha opinião, o fluxo de negócios atual parece semelhante ao que eu esperaria ver antes que o mercado se estabilize ou se corrija.

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Resultado – Procurando sinais de estoques de transporte

Além de possíveis notícias comerciais do G-20, esta é uma semana importante para anúncios corporativos. Acho que o relatório de lucros da FedEx Corporation (FDX) contribuirá muito para definir a direção do mercado em julho. A empresa de transporte informa os lucros amanhã após o fechamento do mercado e é um termômetro para a atividade industrial e os gastos do varejo. Como um dos poucos componentes principais do S&P 500 a relatar antes do final do trimestre, a FedEx é um indicador-chave de mercado a ser observado.

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