Em uma mudança sísmica em relação ao mercado altista da década passada, quando o valor das ações dos EUA triplicou, os investidores estão negociando ações por dinheiro e equivalentes em um ritmo acelerado. Isso ocorre em um cenário no qual o índice S&P 500 (SPX) caiu 1% no acumulado do ano até terça-feira, sofrendo duas correções de 10% ou mais ao longo do caminho.
Agora, o caixa e os equivalentes de caixa estão a caminho de figurar entre as classes de ativos com melhor desempenho em 2018, conforme ilustrado na tabela abaixo. “Pela primeira vez em muito tempo, o caixa está novamente interessante”, diz Hani Redha, gerente de portfólio de vários ativos da PineBridge Investments, de acordo com uma matéria no Wall Street Journal.
| Como o dinheiro está esmagando estoques | |
|---|---|
| Classe de ativos | Retorno YTD |
| Índice S&P de Letras do Tesouro dos EUA de 3-6 meses | 1,7% |
| Índice S&P 500 | (1,0%) |
| Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index | (3,0%) |
MSCI ACWI (Índice de ações de todos os países) |
(5,1%) |
Significância para investidores
Desesperados para preservar o principal, os investidores têm se voltado para caixa e equivalentes de caixa em face dos retornos negativos de uma ampla variedade de outras classes de ativos em 2018. Entre a longa lista de perdedores até agora este ano estão, de acordo com o Journal, ações globais, títulos de alto rendimento, títulos corporativos com grau de investimento, títulos do governo de longo prazo e uma variedade de commodities. Até o ouro, que tradicionalmente é um porto seguro com bom desempenho em tempos de incerteza e estresse do mercado de ações, caiu cerca de 5%.
| Uma corrida para o dinheiro |
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| “Pela primeira vez em muito tempo, o dinheiro voltou a ser interessante.” – Hani Redha, PineBridge Investments |
Durante grande parte do mercado altista atual, um mantra frequentemente repetido entre os investidores era “não há alternativa” para as ações, frequentemente abreviadas como TINA. Ou seja, as ações ofereciam retornos muito superiores em comparação com uma ampla variedade de outras classes de ativos e, portanto, os investidores estavam dispostos a deixar de lado as preocupações com as avaliações das ações que estavam superando as normas históricas.
“A TINA desapareceu e agora você tem a TIRA: há uma alternativa real”, disse Fabrizio Quirighetti, co-chefe da equipe de múltiplos ativos da SYZ Asset Management, com sede na Suíça, em Genebra, ao Journal. Quirighetti aumentou as alocações para caixa e equivalentes de caixa em carteiras conservadoras de cerca de 0% para 10% durante os últimos dois meses. Ele vê um movimento em grande escala para o caixa que está “drenando alguma liquidez de ativos arriscados que não estão rendendo o suficiente ou não são recompensadores no futuro”.
Olhando para a Frente
Os principais gestores de fundos globais pesquisados pelo Bank of America Merrill Lynch tinham um agregado de 4,7% de suas carteiras em dinheiro em novembro, ante 5,1% em setembro e outubro, mas ainda acima da média de 10 anos, de acordo com o Journal. Se os sinais de um mercado em baixa iminente aumentarem, esse número tende a aumentar.
Enquanto isso, o BofAML também observa que 1992 – 26 anos atrás – foi o último ano civil em que o dinheiro superou tanto as ações quanto os títulos. Com 2018 prestes a se repetir, a fuga para o dinheiro certamente diminuirá ainda mais os preços das ações.