Os bancos centrais estão presos no modo de esperar para ver, aguardando mais clareza das políticas que estiveram firmemente em vigor desde o ano passado. Parece que os mercados estão convencidos de que o próximo movimento do Federal Reserve será um corte nas taxas e que o Banco Popular da China (PBOC) dará mais estímulo depois que a China conseguir finalizar um acordo comercial com os Estados Unidos. O Banco Central Europeu (BCE) estava contemplando mais estímulos, mas uma série recente de dados melhores do que o esperado pode deixar o BCE de lado por um tempo.
É provável que o Fed, o PBOC e o BCE precisem ser pacientes e esperar até depois do verão antes de contemplar quaisquer mudanças de política. Essa espera prolongada pode proporcionar um desempenho instável nas ações, o que pode levar a algumas retrações temporárias.
As ações dos EUA se beneficiaram muito com as posições acomodatícias do Fed, especialmente o pivô de janeiro, mas parece que a maior parte dos lucros proporcionou resultados mistos e uma perspectiva mista que está fazendo com que muitos investidores se afastem. O S&P 500 permanece perto de recordes, enquanto quase 25% de seus componentes ainda estão em território de mercado em baixa. O S&P 500 está tendo seu melhor início de ano desde 1987, e pudemos ver muitos investidores se afastando.
O cenário de alta para as ações deve permanecer em vigor, apesar da reavaliação dos investidores sobre as expectativas de corte das taxas após os comentários do Fed desta semana. Embora o Fed possa sentir que fatores transitórios estão trabalhando com a inflação, o aumento da produtividade pode significar que a economia pode se fortalecer sem aumentar a inflação.
Fed
Após as notícias do Federal Open Market Committee (FOMC), os rendimentos do Tesouro aumentaram, uma vez que as expectativas permanecem firmemente ancoradas de que o Fed será paciente e manterá as taxas estáveis antes de possivelmente entregar um corte nas taxas. O spread entre os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 e dois anos continua a aumentar, à medida que os rendimentos aumentam em todas as áreas. A inclinação dessa parte da curva deve eventualmente ser sentida na economia na segunda metade do ano. Parece que as preocupações com a inversão se tornarão uma preocupação distante e que podemos não ver as preocupações com a recessão reaparecer até o próximo ano.
BCE
A economia da zona do euro está mostrando flashes de melhoria, mas isso precisará ser uma tendência sustentada antes que o BCE abandone a ideia de um estímulo de política monetária mais radical ainda este ano. É improvável que o BCE tenha um aumento da taxa até meados do próximo ano, no mínimo. Poderíamos ver essas expectativas aumentadas se vermos o BCE decidir por um falcão, como o presidente do Bundesbank, Jens Weidmann, para substituir o chefe do BCE, Mario Draghi, quando seu mandato terminar em outubro. Independentemente disso, a política de acomodação estará em vigor até o final de 2019.
PBOC
É improvável que o PBOC mude seu viés de afrouxamento tão cedo, já que vários componentes-chave da economia permanecem fracos. O banco central está preocupado em injetar muito dinheiro na economia, mas não devemos esperar que isso atrapalhe mais estímulos se continuarmos a ver a fraqueza da segunda maior economia do mundo.
The Bottom Line
O índice S&P 500 pode estar em um período agitado que pode justificar uma retração de 3% a 5%. Dados econômicos mais fracos são o que será necessário para cimentar um corte nas taxas do Fed. Para os negociantes que existiam em meados dos anos 90, isso atrairá muitas comparações com a época em que o ex-presidente do Fed, Alan Greenspan, reduziu as taxas depois de aumentá-las algumas vezes em 1995.
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