Uma das coisas mais intimidantes para o novo investidor é saber como avaliar uma ação de maneira adequada. Como saber se o preço das ações de uma empresa está muito alto ou muito baixo?
Existem vários métodos para determinar isso, e a abordagem adequada pode variar dependendo do tipo e do tamanho da empresa que você está avaliando. Alguns métodos consideram apenas os fundamentos da empresa, enquanto outros se baseiam na comparação de uma empresa com outra.
Um dos métodos mais comuns para avaliar uma ação é o modelo de desconto de dividendos (DDM). O DDM usa dividendos e crescimento esperado em dividendos para determinar o valor adequado das ações com base no nível de retorno que você está buscando. É considerada uma forma eficaz de avaliar, em particular, grandes ações blue-chip.
Qual é a fórmula DDM?
Existem várias versões da fórmula DDM, mas duas das versões básicas mostradas aqui envolvem a determinação da taxa de retorno necessária e a determinação do valor correto para o acionista.
- Valor das ações = Dividendo por ação / (Taxa de retorno exigida – Taxa de crescimento de dividendos)
- Taxa de retorno = (pagamento de dividendos / preço das ações) + taxa de crescimento de dividendos
As fórmulas são relativamente simples, mas requerem alguma compreensão de alguns termos-chave:
- Preço das ações : o preço pelo qual as ações são negociadas
- Dividendo anual por ação : A quantidade de dinheiro que cada acionista recebe por possuir uma ação da empresa
- Taxa de crescimento de dividendos: a taxa média na qual o dividendo aumenta a cada ano
- Taxa de retorno exigida: o valor mínimo de retorno que um investidor exige para fazer valer a pena possuir uma ação, também conhecido como “custo de capital”
Geralmente, o modelo de desconto de dividendos é melhor usado para ações maiores de primeira linha porque a taxa de crescimento dos dividendos tende a ser previsível e consistente. Por exemplo, a Coca-Cola pagou dividendos a cada trimestre por quase 100 anos e quase sempre aumentou esse dividendo em uma quantia semelhante anualmente. Faz muito sentido avaliar a Coca-Cola usando o modelo de desconto de dividendos.
Determinando a taxa de retorno exigida
Você pode saber em seu íntimo que tipo de retorno gostaria de obter de uma ação. Mas ajuda primeiro a entender qual é a taxa real de retorno com base no preço atual das ações. Essa fórmula é:
Taxa de retorno = (pagamento de dividendos / preço das ações) + taxa de crescimento de dividendos
Vamos usar a Coca-Cola para mostrar como isso funciona:
Em julho de 2018, a Coca estava sendo negociada a quase US $ 45 por ação. Seu dividendo anual por ação foi projetado em US $ 1,56. A Coca aumentou seus dividendos em cerca de 5% ao ano, em média.
Assim, a taxa de retorno da Coca é:
($ 1,56 / 45) + 0,05 = 0,0846 ou 8,46%
Em outras palavras, um investidor pode esperar um retorno anual de 8,46% com base no preço atual de sua ação.
2. Determinação do valor correto para o acionista
Se o seu objetivo é determinar se uma ação está devidamente avaliada, você deve inverter a fórmula.
A fórmula para determinar o preço das ações é:
Valor das ações = Dividendo por ação / (Taxa de retorno exigida – Taxa de crescimento de dividendos)
Assim, a fórmula da Coca é:
$ 1,56 / (0,0846 – 0,05) = $ 45
Como você pode ver, as fórmulas se encaixam, mas e se, como investidor, você quiser um retorno maior? Digamos que você queira um retorno de 10%. Qual seria o preço apropriado com base na atual taxa de dividendos e taxa de crescimento?
A fórmula:
$ 1,56 / (0,10 – 0,05) = $ 31,20
Assim, você pode decidir que, como investidor, faz mais sentido esperar que o preço da Coca-Cola caia para obter o retorno desejado. Por outro lado, outro investidor pode se sentir confortável com um retorno menor e não se oporia a pagar mais.
Limitações do DDM
O modelo de desconto de dividendos não é adequado para algumas empresas. Por um lado, é impossível usá-lo em qualquer empresa que não pague um dividendo, então muitas ações de crescimento não podem ser avaliadas dessa forma. Além disso, é difícil usar o modelo em empresas mais novas que acabaram de começar a pagar dividendos ou que tiveram pagamentos de dividendos inconsistentes.
Outra deficiência do modelo de desconto de dividendos é que ele pode ser ultrassensível a pequenas mudanças nos dividendos ou taxas de dividendos. Por exemplo, no exemplo da Coca-Cola, se a taxa de crescimento dos dividendos fosse reduzida de 5% para 4%, o preço da ação cairia para $ 42,60. É uma queda de mais de 5% no preço das ações com base em um pequeno ajuste na taxa de crescimento de dividendos esperada.
Portanto, se você for usar o DDM para avaliar estoques, lembre-se dessas limitações. É uma forma sólida de avaliar empresas de primeira linha, especialmente se você for um investidor relativamente novo, mas não vai lhe contar toda a história.