O que significa Small Minus Big?
Pequeno menos grande (SMB) é um dos três fatores no modelo de precificação de ações da Fama / França. Junto com outros fatores, SMB é usado para explicar os retornos do portfólio. Esse fator também é conhecido como “efeito da pequena empresa” ou “efeito do tamanho”, em que o tamanho é baseado na capitalização de mercado da empresa.
Principais vantagens
- Pequeno menos grande (SMB) é um fator no modelo de precificação de ações da Fama / França que diz que as empresas menores superam as maiores no longo prazo.
- Alto menos baixo (HML) é outro fator no modelo que diz que as ações de valor tendem a superar as ações de crescimento.
- Além dos três fatores originais no modelo Fama / French – o SMB, HML e fatores de mercado – o modelo foi expandido para incluir outros fatores, como momentum, qualidade e baixa volatilidade.
Compreendendo o Pequeno Minus Grande (SMB)
Pequeno menos grande é o excesso de retorno que as empresas de menor capitalização de mercado geram em comparação às empresas maiores. O modelo de três fatores Fama / French é uma extensão do Capital Asset Pricing Model (CAPM). CAPM é um modelo de um fator, e esse fator é o desempenho do mercado como um todo. Esse fator é conhecido como fator de mercado. O CAPM explica os retornos de uma carteira em termos da quantidade de risco que ela contém em relação ao mercado. Em outras palavras, de acordo com o CAPM, a principal explicação para o desempenho de uma carteira é o desempenho do mercado como um todo.
O modelo Fama / Três Fatores adiciona dois fatores ao CAPM. O modelo diz essencialmente que há dois outros fatores além do desempenho do mercado que contribuem consistentemente para o desempenho de uma carteira. Um é o SMB, em que se um portfólio tiver mais empresas de pequena capitalização, ele deve superar o mercado no longo prazo.
Small Minus Big (SMB) vs. High Minus Low (HML)
O terceiro fator no modelo de três fatores é High Minus Low (HML). “Alto” refere-se a empresas com uma alta relação entre o valor contábil e o valor de mercado. “Baixo” refere-se a empresas com uma baixa relação entre o valor contábil e o valor de mercado. Esse fator também é conhecido como “fator de valor” ou “fator valor versus fator de crescimento”, porque as empresas com uma alta relação book-to-market são normalmente consideradas “ações de valor”.
As empresas com um baixo valor de market-to-book são normalmente “ações de crescimento”. E a pesquisa demonstrou que as ações de valor superam as ações de crescimento no longo prazo. Portanto, a longo prazo, uma carteira com uma grande proporção de ações de valor deve superar uma com uma grande proporção de ações de crescimento.
Considerações Especiais
O modelo Fama / French pode ser usado para avaliar os retornos de um gerente de portfólio. Essencialmente, se o desempenho do portfólio pode ser atribuído aos três fatores, então o gerente de portfólio não adicionou nenhum valor ou demonstrou nenhuma habilidade.
Isso porque, se os três fatores podem explicar completamente o desempenho do portfólio, então nenhum desempenho pode ser atribuído à capacidade do gestor. Um bom gerente de portfólio deve aumentar o desempenho escolhendo boas ações. Esse desempenho superior também é conhecido como “alfa”.
Os pesquisadores expandiram o modelo de três fatores nos últimos anos para incluir outros fatores. Isso inclui “momentum”, “qualidade” e “baixa volatilidade”, entre outros.