Alguns defensores do mercado argumentarão que, uma vez que uma ação se torne muito popular entre os investidores, ela provavelmente irá cair. Entre os gestores de fundos mútuos ativos, as participações de ações com maior peso são, em ordem decrescente, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Google controladora Alphabet Inc. (GOOGL), Microsoft Corp. (MSFT) e Mastercard Inc. (MA), de acordo com a última pesquisa de “negócios lotados” do UBS, conforme relatado no Barron’s. Seu desempenho em 2019 é apresentado na tabela a seguir.
As 5 posições de selecionador de estoque mais acima do peso
(Ganhos acumulados no ano até 25 de abril de 2019)
- Visa, + 22,3%
- Alibaba, + 37,1%
- Alfabeto, + 21,3%
- Microsoft, + 27,7%
- Mastercard, + 29,8%
Índice S&P 500, + 16,7%
Fontes: UBS, conforme relatado por Barron’s; Yahoo Finance
Significância para investidores
Compras pesadas podem disparar as avaliações das ações. Então, como muitos administradores de fundos seguem uma mentalidade de rebanho, uma onda gigante de vendas pode ocorrer quando essas ações caem em desgraça, esmagando seus preços. “Uma vez que essas negociações atinjam seu valor crítico, ou ocorra um choque exógeno, esperamos uma reversão brusca de preços à medida que os investidores desfazem sua exposição em conjunto”, alertou o UBS em um relatório de 2016 citado pela Barron’s.
Após o fechamento em 24 de abril, tanto a Visa quanto a Microsoft relataram ganhos do primeiro trimestre de 2019 que superaram as estimativas dos analistas, mas a Visa caiu 0,3%, enquanto a Microsoft subiu 3,3% em 25 de abril. Conforme observado acima, essas ações podem cair vertiginosamente se o sentimento de repente se volta contra eles.
O UBS também identificou as participações acionárias com menor peso entre os gerentes ativos. Estes são, novamente em ordem decrescente, Apple Inc. (AAPL), Nestle SA (NSRGY), Exxon Mobil Corp. (XOM), Tencent Holdings Ltd. (TCEHY) e Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Seu desempenho acumulado no ano está listado abaixo.
As 5 participações de selecionadores de ações com menor peso
(Ganhos acumulados no ano até 25 de abril de 2019)
- Apple, + 30,7%
- Nestlé, + 20,9%
- Exxon Mobil, + 21,9%
- Tencent, + 23,3%
- Semicondutor de Taiwan, + 20,5%
Índice S&P 500, + 16,7%
Fontes: UBS, conforme relatado por Barron’s; Yahoo Finance
Cerca de 50% da alta de abril no índice Nasdaq 100 de alta tecnologia foi impulsionada por apenas quatro ações de tecnologia de megacapacidade. São eles Apple, Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft e Facebook Inc. (FB), de acordo com a Bloomberg.
Os otimistas rebatem que as participações aglomeradas entre os gestores de fundos refletem alta convicção. David Kostin, estrategista-chefe de ações dos EUA na Goldman Sachs, expressou essa opinião, em outro relatório da Bloomberg. Além disso, de acordo com dados do Goldman Sachs citados pela Bloomberg, as chamadas ações FANG devem entregar um crescimento médio do lucro de 15% em 2019, quase o triplo do valor do S&P 500 como um todo.
Uma carteira de ações com pesos iguais que são favorecidos simultaneamente por fundos mútuos e gestores de fundos de hedge, rebalanceada mensalmente, superou o S&P 500 em cerca de 5 pontos percentuais anualmente desde 2013, calcula a Bloomberg. Das ações com maior peso listadas acima, a Alphabet é uma das favoritas dos fundos de hedge e também dos fundos mútuos, de acordo com a análise do Goldman Sachs citada pela Bloomberg.
Olhando para a Frente
“Quando o mercado se inverte, no entanto, você tem a reação igual e oposta, pois todos correm para as saídas ao mesmo tempo. Isso foi o que ocorreu no final de 2018, e não vemos menos risco no mercado hoje”, Christopher Hillary, CEO e gerente de portfólio da Robaix Capital, com sede em Denver, disse à Bloomberg. Durante a liquidação do mercado no quarto trimestre de 2018, não era incomum encontrar ações que haviam caído 20%, 30% ou mais de seu valor no processo.