O que vem a seguir para o mercado de ações? Depois de bater um recorde em 26 de janeiro, o S&P 500 Index (SPX) começou a cair, com uma grande venda na segunda-feira, uma recuperação modesta na terça-feira e uma pequena queda na quarta-feira. Os estudiosos da história do mercado podem olhar para 1998, sugere a Bloomberg, indicando que existem vários paralelos importantes entre aquela época e agora. São eles: aumentos enormes nos preços das ações nos estágios finais de um mercado em alta; avaliações extremas de capital por padrões históricos; aperto de crédito pelo Federal Reserve; humores eufóricos, até vertiginosos, entre os investidores; especulação excessiva; baixo desemprego; aumento da confiança entre empresas e consumidores; e influências negativas da negociação de derivativos.
No verão de 1998, uma correção de 45 dias derrubou 19,3% do valor do índice. A Bloomberg também vê paralelos no movimento dos preços das ações de tecnologia antes e agora.
O mercado em alta hoje
O S&P 500 subiu robustos 19,4% em 2017 e acrescentou mais 0,3% em 2018 até 7 de fevereiro. Depois de ganhar 7,5% até 26 de janeiro, o índice caiu 6,7% desde então. Em comparação com a baixa anterior do mercado de urso, alcançada no meio do dia de negociação em 6 de março de 2009, o fechamento recorde de 26 de janeiro representou um ganho de 331%.
O mercado em alta então
Em 17 de julho de 1998, o S&P fechou 430% acima de sua baixa anterior do mercado de baixa em 4 de dezembro de 1987, por Yardeni Research Inc. Durante os 45 dias corridos seguintes, o índice caiu 19,3% de seu valor. Nesse mesmo mercado altista, já ocorreram três correções anteriores, cujas ordens de grandeza foram de 10,2%, 19,9% e 10,8%, respectivamente. A Bloomberg observa que o índice havia avançado 31% em 1997 e mais 22% em 1998 até o início da correção. Os avisos sobre a complacência do investidor eram frequentes, acrescenta a Bloomberg.
Mesmo assim, a correção de 1998 logo foi esquecida. Em 16 de julho de 1999, o S&P 500 estava 19,6% acima de sua alta pré-correção, atingida quase exatamente um ano antes. Outra correção, levando o índice para baixo em 12,1%, viria a seguir. Esse grande mercado altista acabaria em 24 de março de 2000, ganhando outros 7,7% a partir de 16 de julho de 1999 e 582% a partir de seu início no final de 1987, por Yardeni.
Altas avaliações
Antes da recente venda, o S&P 500 estava sendo negociado a uma relação P / L futura de 18,5 vezes o EPS projetado, contra uma média de 10 anos de 15,5, diz a Bloomberg. A situação foi ainda mais extrema em 1998, com esta métrica de avaliação a atingir o valor de 25, por Bloomberg.
Howard Ward, diretor de investimentos de ações de crescimento da Gabelli Funds, disse à Bloomberg que “Em ambos os casos, o mercado estava agindo vertiginosamente, eufórico”, acrescentando “Ações subindo exponencialmente quando havia poucos fatores que justificassem o avanço”. O último comentário descreve a mania de investimento momentum que agarrou muitos investidores hoje. (Para mais informações, consulte também: Por que os investidores em ações jogam o jogo arriscado do ‘momentum’ .)
Bolhas de tecnologia
1998 foi no meio da bolha Dotcom, de 1995 a 2000, período durante o qual o Nasdaq Composite Index cresceu mais de 400%, seguido pelo dramático Dotcom Crash de 2000-2002, no qual o Nasdaq perdeu 78% de seu valor e retornou aproximadamente ao ponto de partida. O frenesi especulativo também incluiu ações do S&P 500, que deveriam surfar na onda da tecnologia e da internet.
Em 2017, o S&P 500 Technology Index (S5INFT) liderou o S&P 500 com um ganho de 36,91%, por S&P Dow Jones Indices. Seu ganho acumulado em 2018 é de 1,55%.
Perigo de derivados
Em 1998, o colapso do fundo de hedge Long Term Capital Management sacudiu os mercados e exigiu um resgate de US $ 3,5 bilhões arquitetado pelo Fed. Esse fundo se engajou em estratégias de negociação algórticas elaboradas por alguns dos, supostamente, melhores quants de Wall Street, mas ainda assim falhou. Em 2018, o desenrolar das chamadas estratégias de negociação “short-vol” contribuiu para a recente queda do mercado. (Para mais informações, consulte também: 6 forças que podem empurrar o mercado de ações ainda mais para baixo .)
O que é diferente agora
Existem vários fatores que devem inspirar mais confiança nas avaliações das ações agora do que em 1998, acrescentou a Bloomberg. Entre eles estão ganhos corporativos mais fortes e reservas de caixa, juntamente com um crescimento econômico global mais forte e mais amplo. Em contraste, 1998 foi marcado por vários problemas econômicos graves, incluindo a queda dos preços do petróleo, um default da dívida da Rússia, moedas de mercados emergentes em declínio rápido e uma crise econômica asiática. No entanto, 2018 tem seu próprio conjunto de riscos globais pairando sobre os mercados. (Para mais informações, consulte também: 5 riscos globais que podem martelar estoques em 2018 ).