Depois de negociar em conjunto durante grande parte de 2019, os movimentos individuais das ações agora estão começando a divergir acentuadamente. A correlação de ações, uma medida de como as ações individuais são negociadas em relação umas às outras, caiu para uma baixa de seis meses e abaixo da média de cinco anos. Isso é um sinal de que as tensões macroeconômicas estão diminuindo e as ações estão sendo impulsionadas mais por fatores idiossincráticos de empresas individuais, um ambiente ideal para os selecionadores de ações, de acordo com uma matéria no Wall Street Journal, conforme descrito abaixo.
“O mercado se torna cada vez mais um selecionador de ações, onde os fundamentos são mais importantes”, John Linehan, gerente de portfólio e diretor de investimentos (CIO) de ações da T. Rowe Price.
O que isso significa para os investidores
A correlação média móvel de três meses para ações individuais caiu para 0,23 no final da semana passada, quase metade do nível de 0,42 no final de outubro, de acordo com dados do Goldman Sachs, de acordo com o Journal. O nível atual está abaixo da média de cinco anos de 0,30 e o mais baixo desde 10 de maio, pouco antes de as ações sofrerem uma forte queda devido aos temores de uma guerra comercial crescente.
Principais vantagens
- A correlação de ações cai abaixo da média de 5 anos.
- Correlações no nível mais baixo desde o início de maio.
- As tensões macroeconômicas estão começando a diminuir.
- Os fundamentos da empresa começam a importar mais do que fatores macro.
Observar os setores de ações individuais conta uma história semelhante. A correlação contínua média de três meses entre os 11 setores do S&P 500 caiu para 0,56 de um nível de 0,81 no final de outubro. A correlação do setor caiu abaixo de 0,50 na primeira quinzena de maio, antes de também subir em meio ao aumento das tensões comerciais globais.
Uma correlação de 1,0 indica que as ações estão sendo negociadas em uníssono perfeito, onde uma correlação de 0,0 significa que não há relação entre os movimentos das ações individuais. Uma correlação de -1,0 significaria que as ações estão se movendo na mesma proporção, mas em direções opostas.
Se as ações estão sendo negociadas juntas, geralmente é um sinal de que os investidores estão focados em fatores macroeconômicos mais amplos. A escalada das tensões comerciais e o medo de uma recessão são exemplos importantes. Mas as preocupações dos investidores estão começando a diminuir à medida que os EUA e a China se aproximam de um acordo comercial, o Federal Reserve sinaliza uma postura de esperar para ver em relação à política monetária e os dados econômicos melhoram.
Isso é bom para gerentes ativos que são pagos para superar o mercado apostando em ações individuais. Um estudo de fundos de grande capitalização pela Barron’s revelou que escassos 22% daqueles que foram ativamente gerenciados tiveram desempenho superior ao retorno anualizado do S&P 500 de 13,35% nos últimos dez anos até 21 de novembro. A maioria deles eram fundos de crescimento. Apenas cinco fundos de grande valor em um grupo de 241 superaram o índice amplo. Mas, com as correlações de ações caindo, as coisas podem começar a melhorar para os selecionadores de ações ativos no curto prazo de qualquer maneira. “Esperamos que bons gerentes ativos com boas habilidades tenham um pouco mais de dificuldade em encontrar oportunidades”, Sheedsa Ali, chefe da ações quantitativas da PineBridge Investments, disse ao Journal.
Olhando para a Frente
O Morgan Stanley está confiante de que o contexto macro se iluminará e se tornará menos incerto em 2020, conforme o crescimento econômico dos EUA se estabiliza e os lucros começam a crescer novamente. Em um recente relatório de Estratégia de Ações dos EUA sobre as perspectivas para 2020, o banco indicou que ainda haverá incerteza, mas ela residirá principalmente no nível dos fundamentos de empresas individuais, e as ações não americanas parecem melhores do que as americanas.