(Observação: o autor desta análise fundamental é redator financeiro e gerente de portfólio.)
As ações da Coca-Cola Co. (KO) estão supervalorizadas com base nos múltiplos atuais e no recente declínio nas tendências de receita devido a mudanças sociodemográficas no mercado de refrigerantes. A empresa pode valer cerca de US $ 40 por ação, o que é cerca de 13,5 por cento mais barato do que seu preço atual de cerca de US $ 45. Adicione problemas aos últimos resultados de lucros da rival PepsiCo Inc. (PEP), e isso pode significar que a Coca-Cola está supervalorizada antes de seus resultados de lucros, que serão relatados em 26 de julho. (Veja também: Por que os resultados da Pepsi são más notícias para Coca.)
A Coca terá que fazer uma boa exibição em seu próximo lançamento de lucros para mudar o sentimento de longo prazo em meio às tendências de queda de receita. Os analistas estão procurando atualmente que a Coca registre receita de US $ 9,623 bilhões e EPS de US $ 0,57, de acordo com a YCharts.
Receita em declínio
A receita da Coca-Cola diminuiu desde o pico em 2012, em cerca de US $ 48 bilhões, e está projetada para cair para US $ 31,29 bilhões em 2019 com base em estimativas de analistas. Essa é a direção oposta que a rival PepsiCo deve assumir nos próximos anos. Os analistas esperam que a receita da Pepsi suba para US $ 68,18 bilhões.
Dados de receita KO (anual) por YCharts
Avaliação
Não é apenas o declínio da receita que assola a Coca, mas também uma avaliação que vem acima da Pepsi, em quase 23 vezes as estimativas de lucros de 2018, em comparação com as 21 vezes da PepsiCo. A Coca-Cola também viu analistas reduzirem as estimativas de EPS, o que por si só aumenta sua avaliação.
Estimativas de KO EPS para dados de 2 anos fiscais à frente por YCharts
Este foi o mesmo caso para as estimativas de receita da Coca-Cola, que diminuíram para 2018 e 2019 em um ritmo muito mais rápido do que o da PepsiCo.
Estimativas de receita KO para dados do próximo ano fiscal por YCharts
Tanto a Coca-Cola quanto a PepsiCo recompraram ações ao longo dos anos na tentativa de estabilizar o EPS, uma vez que o crescimento da receita de primeira linha estagnou. A única graça que a Coca tem sobre a PepsiCo é seu rendimento de dividendos, que ficou em 3,20 por cento nos últimos 12 meses, em comparação com 2,63 por cento da PepsiCo.
Quanto vale a coca?
A avaliação da Coca é muito cara quando comparada à Pepsi com base em uma relação de PE a termo de 2018, relação preço de vendas a termo de 2018 e uma base de EV a EBITDA posterior. O rendimento adicional que a Coca-Cola forneceu em relação à PepsiCo não é suficiente para uma empresa com estimativas de receita que apresentam tendência consistente de queda.
Dados KO PE Ratio (Forward 1y) por YCharts
Se a Coca fosse comercializada com um desconto para a Pepsi com base no PE e chegasse a 20 vezes as estimativas de EPS de 2018 de 1,98, o preço da Coca-Cola cairia cerca de 13,5% para aproximadamente $ 39,6 em relação ao preço atual.
A avaliação em uma relação preço / vendas de 2,5 vezes as estimativas de vendas de 2018 de US $ 30,25 bilhões reduziria a capitalização de mercado da Coca para cerca de US $ 75 bilhões de sua capitalização de mercado atual de aproximadamente US $ 192 bilhões. A Pepsi, em contraste, tem valor de mercado de US $ 166 bilhões.
Dados fornecidos por YCharts
Margens
Tanto a Pepsi quanto a Coca têm lucro líquido e fluxo de caixa livre na faixa de US $ 6 bilhões a US $ 7 bilhões, enquanto a Coca tem melhores margens operacionais, com a Coca-Cola em cerca de 21 por cento contra 16 por cento da PepsiCo em 2016. Deve-se evitar o uso de um comparação múltipla de receita, uma vez que a Cola-Cola opera com menos receita do que a Pepsi, mas opera um negócio de margem superior.
Quando a Coca-Cola relatar os lucros em 26 de julho, todos os olhos estarão voltados para o futuro, e como e se a Coca pode voltar a crescer em um negócio de refrigerantes que continua perdendo força em meio a mudanças sociodemográficas. A empresa terá que entregar e apresentar um caso sólido de por que merece ainda negociar com prêmio para a PepsiCo e fornecer um caminho claro sobre como aumentará as receitas no futuro.
Michael Kramer é o fundador da Mott Capital Management LLC, um consultor de investimentos registrado e o gerente do portfólio de crescimento temático de longa duração e ativamente administrado da empresa. Kramer normalmente compra e mantém ações por um período de três a cinco anos. Clique aqui para ver a biografia de Kramer e as participações em seu portfólio. As informações apresentadas são apenas para fins educacionais e não têm a intenção de fazer uma oferta ou solicitação de venda ou compra de quaisquer títulos, investimentos ou estratégias de investimento específicos. Os investimentos envolvem risco e, salvo indicação em contrário, não são garantidos. Certifique-se de primeiro consultar um consultor financeiro e / ou profissional tributário qualificado antes de implementar qualquer estratégia aqui discutida. Mediante solicitação, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas durante os últimos doze meses.