O espetacular ganho de 17% do S&P 500 no primeiro semestre marca um dos desempenhos mais fortes durante esse período desde 1945. Mas os investidores em ações devem se preparar para um segundo semestre volátil de 2019, apesar do otimismo crescente sobre um acordo comercial na esteira do presidente Trump. reunião com o presidente Xi Jinping na cúpula do G-20, de acordo com Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos do CFRA.
“O terceiro trimestre é notório por apresentar o retorno de preço médio mais fraco, enquanto registra o declínio mais profundo e a maior volatilidade”, escreveu Stovall em uma nota. Desde 1990, ele diz: “Não só o S&P 500 registrou um declínio médio no terceiro trimestre, mas também quatro de seus setores cíclicos: serviços de comunicação, bens de consumo discricionários, industriais e materiais, com bens de consumo discricionários e materiais com frequências abaixo de 50% de ganhos de preços trimestrais. ”
O que isso significa para os investidores
Desde a Segunda Guerra Mundial, as ações no terceiro trimestre subiram apenas 59% do tempo, para um ganho médio de 0,5%. O terceiro trimestre também viu a queda mais acentuada, caindo mais de 26% em seu ponto mais baixo, de acordo com o CFRA. Em comparação, as ações caíram cerca de 12% em média em seu ponto mais acentuado nos primeiros trimestres durante esse período.
Os trimestres um e dois mostram uma melhora acentuada, com aumentos de preços médios de 2,3% e 1,9%, respectivamente. Mas foi no quarto trimestre que os estoques tiveram o melhor desempenho, com alta de 78% do tempo para um aumento médio de 3,8%, sugerindo que há alguma luz no final do túnel do terceiro trimestre.
Stovall disse que as ações devem enfrentar grandes ventos contrários. Apesar do tom positivo que saiu das negociações Trump-Xi, não está claro se os EUA e a China chegarão a um acordo comercial formal. Algumas das questões mais fundamentais, como as que envolvem os direitos de propriedade intelectual, permanecem sem solução e as tarifas permanecem em vigor. “O comércio continua sendo uma nuvem negra”, escreveu Stovall.
Muito otimismo depende das expectativas de cortes nas taxas do Fed, que, se atendidas, podem refletir o que aconteceu em 1995, quando o Fed abandonou os aumentos das taxas no início do ano antes de eventualmente cortar as taxas. O S&P 500 saltou 34% naquele ano. Se esses cortes nas taxas não acontecerem, as ações podem despencar.
Além disso, as estimativas de consenso de Wall Street estão pedindo uma recessão de EPS, com previsão de queda nos lucros do segundo e terceiro trimestres. “Três em cada quatro recessões de EPS desde a Segunda Guerra Mundial precederam as recessões econômicas”, escreveu Stovall.
Apesar dessas forças, Stovall está otimista. Ele acredita que a atual expansão econômica, que em julho se tornará a mais longa da história, ainda tem pernas e pressionará os estoques para cima. Os investidores terão que suportar o terceiro trimestre historicamente volátil para chegar lá. Seu preço-alvo de 12 meses para o S&P 500 é 3100, o que implica uma alta de 4% em relação aos níveis atuais. “Achamos que essa expansão ainda precisa ser executada, assim como o S&P 500”, escreveu ele. “Simplesmente não achamos que as ações o farão em linha reta.”
Olhando para a Frente
Alguns observadores do mercado estão ainda mais otimistas. O veterano estrategista de mercado Ed Yardeni também tem uma meta de preço S&P 500 de 3100, mas vê isso ocorrer até o final do ano, e não nos próximos 12 meses. Seu otimismo se baseia na premissa de que Trump não fará nada à economia que prejudique suas chances de vencer as eleições presidenciais do próximo ano, de acordo com Barron’s.