Ao longo do atual mercado em alta, as recompras de ações corporativas têm sido a principal fonte de demanda por ações dos EUA, adicionando um fator importante aos preços das ações. No que pode ser interpretado como um sinal da fé contínua da América corporativa nesse mercado em alta e na economia dos EUA, as recompras de ações, também chamadas de recompras de ações, têm ocorrido em um ritmo quase recorde em 2019.
“As empresas farão muito para evitar o corte ou suspensão de dividendos, portanto, se as perspectivas se deteriorarem, as recompras serão a primeira coisa que elas tirarão”, disse Ed Clissold, estrategista-chefe do Ned Davis Research Group, ao The Wall Street Journal.
Com mais de 80% das empresas no S&P 500 Index (SPX) relatando os resultados do primeiro trimestre de 2019, suas recompras agregadas de ações chegaram a US $ 180 bilhões, por dados do S&P Dow Jones Indices, conforme publicado pelo Journal. Nesse clipe, o 1T 2019 pode acabar sendo o segundo maior trimestre de todos os tempos, com base em dados desde 1998, em termos de gastos com recompra, segundo essas fontes.
O recorde trimestral atual é de US $ 223 bilhões no 4T 2018, período durante o qual o S&P 500 recuou 14,0%. A tabela abaixo lista os cinco setores nos quais a
ação de recompra foi mais intensa durante aquele trimestre, respondendo coletivamente por
84% do total do S&P 500.
5 setores com maiores recompras em meio à queda do 4T
- Tecnologia da Informação, $ 61,3 bilhões
- Finanças, $ 45,6 bilhões
- Saúde, $ 31,3 bilhões
Consumidor discricionário, $ 25,7 bilhões
Industriais, $ 23,0 bilhões- S&P 500 Total, $ 223,0 bilhões
Fonte: Índices S&P Dow Jones
Significância para investidores
Estimulado em grande parte pelos cortes de impostos corporativos promulgados em dezembro de 2017, as recompras de ações por empresas S&P 500 estabeleceram um recorde anual de $ 806,4 bilhões em 2018, um aumento de 55,3% em relação a 2017, e 36,9% maior do que o recorde anterior de $ 589,7 bilhões definido em 2007, de acordo com os índices S&P Dow Jones. O gasto com recompras foi amplo, com 444 (88,8%) das empresas do S&P 500 recomprando ações em 2018, contra 424 (84,8%) em 2017.
Enquanto o S&P 500 ponderado por capitalização caiu 14,0% no 4T 2018, o estoque médio do índice caiu 5,3%, por S&P Dow Jones Indices. Ou seja, quedas maiores pelos maiores constituintes tiveram impactos desproporcionais. Como resultado da ampla queda nos preços das ações no 4T 2018, as recompras retiraram mais ações do mercado por um menor dispêndio de capital, dando um impulso mais forte para o EPS no processo.
O S&P Dow Jones Indices estima que 25% das empresas S&P 500 aumentaram seu lucro por ação em pelo menos 4% no 1T 2019 como resultado das recompras. Analistas da Ned Davis Research, por sua vez, estimam que o valor do Índice S&P 500 teria sido 19% menor no final do 1T 2019, se as empresas não tivessem recomprado nenhuma ação, de acordo com o Journal, embora o artigo não especificasse o período sobre o qual essas recompras ocorreram.
Opinião contrária
“A noção amplamente aceita de que as recompras aumentam o lucro por ação reduzindo a contagem de ações não é suportada pelos dados que a S&P fornece para as empresas S&P 500”, contrapõe o economista Ed Yardeni, fundador da Yardeni Research, em seu blog.
Com base nesses dados, Yardeni faz duas descobertas interessantes. Em primeiro lugar, as taxas de crescimento da receita operacional do S&P 500 em base agregada e por ação divergiram apenas marginalmente desde que a série de dados começou no 4T 1994. Em segundo lugar, as recompras aumentaram o valor do índice em não mais do que 2,6%, ou menos de 0,3% ao ano, desde o início de 2008 até o final de 2017.
“A melhor explicação para este desenvolvimento surpreendente é que as empresas S&P 500 estão comprando de volta suas ações para compensar a diluição de suas ações resultante da compensação paga na forma de ações que adquirem ao longo do tempo, não apenas para altos executivos, mas também para muitos outros funcionários “, conclui Yardeni.
As empresas que fizeram as maiores recompras de ações até agora em 2019 incluem Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) e Microsoft (MSFT).
Olhando para a Frente
“A presunção é que 2020 será um bom ano para recompras, mas isso se baseia na expectativa de que a economia continue forte e não tenhamos guerra comercial. Embora o próximo ano deva ser um ótimo ano para ganhos e fluxo de caixa, ainda não chegamos lá “, observou Howard Silverblatt, analista sênior de índices da S&P Dow Jones Indices, em comentários citados pelo Journal.
Enquanto isso, várias figuras proeminentes do Partido Democrata, entre eles candidatos presidenciais, transformaram as recompras em futebol político, defendendo restrições ou proibições expressas em retórica populista. Os defensores das recompras incluem os CEOs Warren Buffett e Jamie Dimon, os quais geralmente apoiaram candidatos democratas no passado. Yardeni também ofereceu uma resposta vigorosa em seu blog.