Por que fundos com datas-alvo de US $ 1 trilhão podem ser arriscados para os investidores

Publicado por Javier Ricardo


Embora sejam um meio cada vez mais popular de investir para a aposentadoria, com mais de US $ 1 trilhão em ativos sob gestão (AUM), os fundos de data-alvo recentemente atraíram a atenção de Rob Arnott, conhecido como o desenvolvedor de índices “beta inteligente” que buscam superar o médias de mercado.
“Ninguém jamais testou sua tese central, que é que começar agressivo e depois ficar mais conservador à medida que envelhece deixa você com mais dinheiro na aposentadoria e menos risco quando, na verdade, faz o oposto”, disse Arnott ao Business Insider. A tabela abaixo resume as principais afirmações de Arnott.

Onde os fundos da data-alvo estão diminuindo

  • Eles realmente aumentam o risco de investimento à medida que o cliente envelhece
  • Uma estratégia oposta realmente teria gerado resultados superiores
  • Os jovens fariam melhor economizando de forma mais agressiva
  • Os investidores mais velhos fariam melhor se continuassem a trabalhar por mais tempo

Fonte: Business Insider

Significância para investidores


Arnott é o fundador e presidente da Research Affiliates, uma empresa que desenvolve estratégias de investimento utilizadas por vários fundos mútuos líderes, ETFs, contas administradas separadamente e contas combinadas.
Em 31 de dezembro de 2018, um total mundial de US $ 170 bilhões em ativos era administrado de acordo com suas estratégias, por Research Affiliates.


“O princípio central do investimento de TDF [fundo de data-alvo] é que os jovens devem comprar ações e gradualmente mudar para títulos ao longo de seus anos de trabalho. (TDFs também foram rotulados de ‘fundos de ciclo de vida’). Existem muitos projetos diferentes, mas, essencialmente, uma vez que os investidores declaram quando esperam se aposentar, os TDFs definem um plano de voo – um ‘plano de vôo’ – e a transição de ações para títulos no piloto automático. Um fundo que começa com 80% das ações pode acabará detendo títulos de 80% “, como Arnott descreveu em um comentário de julho de 2014.


Arnott escreveu que essa estratégia se baseia em duas premissas: “1. Ao aceitar o risco de ações desde o início, os investidores de TDF capturam o prêmio de risco de ações e desfrutam de riqueza terminal mais alta. 2. Ao reduzir o risco de ações quando se aproximam de sua data-alvo, os investidores de TDF ganham mais certeza sobre seu eventual consumo na aposentadoria. ”


Um artigo de pesquisa coautorizado por Arnott e publicado em 2011 testou caminhos alternativos baseados em dados do mercado de ações e títulos a partir de 1871. Sua conclusão, como ele resumiu em seu artigo de 2014: “para um horizonte de investimento de 41 anos … um 
o plano de  planeio inverso teria melhores resultados. ”


“O modelo simples de assumir riscos ao longo da vida que é usado para apoiar o investimento em TDF requer certas suposições das quais temos motivos para duvidar”, continuou Arnott em 2014. A primeira suposição é: “O capital humano (a capacidade contínua de ganhar renda) é seguro o suficiente para justificar a inclinação do caminho para as ações nos primeiros estágios da vida. ”
A segunda é: “As ações carregam um prêmio de risco bastante alto e os títulos são seguros.” A crise financeira de 2008 minou severamente ambas as propostas, observou ele.


“Além disso, considerando o desejo muito real de consumir na aposentadoria (não apenas ter pedaços de papel com o rosto das pessoas para olhar), toda a dependência de ações e títulos com a exclusão de outras classes de ativos é preocupante”, concluiu Arnott .


Paul Merriman, um educador financeiro e consultor de investimentos, é outro crítico dos TDFs.
Ele ofereceu várias críticas em um comentário para MW. Eles têm exposição mínima a classes de ações com desempenho superior de longo prazo, principalmente ações de pequena capitalização e ações de valor. Eles oferecem a mesma combinação de classes de ações a todos os investidores, independentemente da idade. Eles tratam todos os investidores de uma determinada idade da mesma forma, apesar das diferenças pessoais na tolerância ao risco e outras circunstâncias. Eles também são fundos de fundos, o que adiciona camadas extras de taxas.


Os TDFs controlavam mais de US $ 1,1 trilhão em ativos no final de 2018, acima dos US $ 160 bilhões em 2008, com uma taxa composta de crescimento anual de 19,2% (CAGR), de acordo com a Pensions & Investments.
Isso é mais do que o dobro das taxas de crescimento entre fundos de ações e títulos administrados ativamente no mesmo período. Ponderadas por ativos, as taxas sobre TDFs caíram a uma taxa anual composta de 4,6%, contra 2,7% para fundos de ações e títulos administrados por ativos, acrescenta a P&I.


O maior player em TDFs é o The Vanguard Group, com uma participação de 37% dos ativos no final de 2018, contra 32% três anos antes, de acordo com dados da Sway Research citados por Investment News.
Em seguida estão a Fidelity Investments, com 13,9%, e a T. Rowe Price, com 12,6%, ambas perdendo participação de mercado em três anos. A Sway avalia o mercado de TDF acima do P&I, em US $ 1,8 trilhão.

Olhando para a Frente


Em um comentário de setembro de 2012 citado pela MW, Arnott apresentou um esquema mais confiável para alcançar “longevidade financeira”.
Isso inclui economizar agressivamente, gastar com cautela e trabalhar mais alguns anos. “Nenhuma estratégia pode compensar economias inadequadas ou aposentadoria prematura”, escreveu ele.