Os relatórios de lucros da América corporativa devem ser estelares no terceiro trimestre, alimentados pela força econômica contínua e reduções da taxa de impostos combinando para produzir um aumento de EPS de 21% ano a ano (YOY) para o índice S&P 500 (SPX), projetos do Goldman Sachs. No entanto, olhando para 2019, o Goldman vê os principais riscos continuando a crescer, especialmente nas áreas de aumento de tarifas, aceleração da inflação de salários e aumento das taxas de juros.
Mas o curto prazo é brilhante. Os setores do S&P 500 que deverão ter o maior crescimento de lucro no terceiro trimestre são os setores de energia, financeiro, materiais e tecnologia, conforme listado na tabela abaixo, com base em estimativas de consenso.
Um terceiro trimestre estelar: vencedores dos ganhos
| Setor | Estimativa de ganho de EPS no 3T (YOY) |
| Energia | 94% |
| Finanças | 39% |
| Materiais | 28% |
| Tecnologia da Informação | 20% |
| Industriais | 19% |
| Serviços de comunicação | 18% |
Fonte: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 5 de outubro.
Significância para investidores
“Os recentes lançamentos de dados econômicos têm sido extremamente fortes”, escreve Goldman, e este é um dos principais impulsionadores do crescimento das vendas para as empresas S&P 500, que a estimativa de consenso indica que será de 11% em uma base anual. Na semana passada, o presidente do Conselho do Federal Reserve, Jerome Powell, disse que as perspectivas econômicas são extremamente positivas “, observou Goldman. A empresa acrescenta esses pontos positivos: o desemprego caiu para 3,7%, o nível mais baixo em 50 anos; o National Federal of Independent Businesses (NFIB) indica que a confiança das pequenas empresas está no nível mais alto nos 44 anos da pesquisa do NFIB; e o Índice de Novos Pedidos Não-Manufaturados do Institute for Supply Management (ISM) está em sua leitura mais alta desde seu início em 1997.
A redução das alíquotas do imposto sobre as sociedades, por sua vez, já contribuiu com 10 pontos percentuais para o crescimento dos lucros no primeiro semestre e continuará impulsionando os lucros. Goldman observa que os analistas subestimaram o impacto positivo da reforma tributária durante os primeiros 2 trimestres de 2018. Especificamente, os analistas estimaram que a taxa de imposto efetiva agregada para o S&P 500 seria de 21% nos primeiros 2 trimestres, mas na verdade acabou ser 19%. Como resultado, o Goldman acredita que isso pode ser uma fonte de surpresas positivas nos resultados do terceiro trimestre.
No entanto, em meio a todas as notícias positivas, o Goldman e outros observadores do mercado veem riscos significativos à frente. Eles estão resumidos na tabela abaixo.
Sinais de perigo: por que o brilho dos ganhos pode ser de curto prazo
| Aumento das taxas de juros e rendimentos de títulos |
| Inflação |
| Maiores custos de mão de obra |
| Tarifas |
| Redução da economia global |
Fonte: Goldman Sachs.
O aumento das taxas de juros, a aceleração da inflação, os aumentos salariais e novas tarifas estão levando a custos operacionais mais altos para as empresas e, portanto, reduzindo suas margens de lucro. Na edição anterior do mesmo relatório, datada de 28 de setembro, Goldman estimou que uma tarifa de 25% sobre todas as importações da China eliminaria todo o ganho de EPS projetado para o S&P 500 em 2019. Em vez de aumentar 6,9%, o EPS o crescimento permaneceria estável em 2019, calcula o Goldman.
Os mercados de trabalho restritos são citados como a principal preocupação por um terço dos entrevistados na pesquisa do NFIB para pequenas empresas, de acordo com o Goldman. Salários mais altos e menor qualidade de trabalho estão entre os efeitos relatados pelos entrevistados. Essas tendências também afetam empresas maiores, como as do S&P 500. Goldman estima que a margem líquida do S&P 500 aumentará apenas marginalmente entre 2018 e 2019, de 11,0% para 11,2%. A contagem ascendente das estimativas dos analistas, em contraste, implica um aumento de 11,5% para 12,0%.
Olhando para a Frente
O Goldman sugere que os investidores prestem muita atenção ao que as empresas dizem sobre essas tendências negativas em suas chamadas de lucros do terceiro trimestre. Eles recomendaram anteriormente que os investidores procurassem empresas com baixa alavancagem e baixos custos trabalhistas para se proteger contra o aumento das taxas de juros e salários. Mais recentemente, eles sugeriram que as empresas com margens altas e estáveis e poder de fixação de preços estão mais bem posicionadas para enfrentar uma guerra tarifária crescente com a China. (Para obter mais informações, consulte também: 10 Ações com margem elevada para sobreviver à guerra comercial EUA-China. )