Por que já podemos estar em um mercado em baixa

Publicado por Javier Ricardo


O S&P 500 Index (SPX) fechou em 9 de agosto de 2019 com queda de 3,0% em relação ao seu máximo histórico estabelecido na negociação intradiária em 26 de julho. Embora isso esteja longe do recuo de 20% que constitui a definição amplamente aceita de um urso mercado, Morgan Stanley, no entanto, diz que “ainda estamos atolados em um mercado de urso cíclico.”


Eles oferecem três razões para esta avaliação, com base em comparações com janeiro de 2018. Primeiro, o S&P 500 está “praticamente estável” desde então, dado que o fechamento de 9 de agosto de 2019 foi ligeiramente inferior a 1% acima da alta intradiária de janeiro 26, 2018. Em segundo lugar, 80% dos mercados de ações globais caíram cerca de 10%.
Terceiro, a maioria dos outros índices do mercado de ações dos Estados Unidos, bem como a maioria das ações dos Estados Unidos, também caíram cerca de 10%. Morgan Stanley faz essas observações na edição desta semana de seu relatório Weekly Warm-Up.


Principais vantagens

  • Morgan Stanley diz que estamos no meio de um mercado em baixa cíclica.
  • A maioria dos principais índices de ações globais caiu significativamente de seus máximos.
  • A maioria das ações dos EUA também caiu de seus próprios máximos.
  • Os fundamentos econômicos em deterioração estão reduzindo os lucros.

Significância para investidores


O relatório observa que, durante os últimos 18 meses, a maioria dos índices do mercado de ações em todo o mundo caíram significativamente de seus máximos e experimentaram uma volatilidade muito maior do que a existente durante os dois anos anteriores de fortes ganhos do mercado em alta.
“Quase 80% de todos os principais índices que rastreamos não atingiram novas máximas e estão mais de 10% abaixo dessas máximas”, diz Morgan Stanley. “Neste ponto, veríamos nossa convocação em janeiro de 2018 para uma consolidação de vários anos e um mercado em baixa cíclico bem estabelecido e documentado”, concluem eles.


Olhando para as ações dos EUA, o relatório observa que tanto o S&P 600 de pequena capitalização quanto o S&P 400 de capitalização média não atingiram novos máximos em 2019, e que ambos caíram mais de 10% em relação aos seus máximos anteriores definidos em setembro de 2018. Além disso , apenas 5 dos 11 setores do S&P 500 estabeleceram novos máximos em 2019, e 3 deles são defensivos: serviços públicos, produtos básicos de consumo e REITs.
Os outros dois são tecnologia da informação e consumo discricionário, o desempenho deste último distorcido pela inclusão da Amazon.com Inc. (AMZN), “mais um disruptor tecnológico do que uma boa leitura do consumidor”.


Em 2018, o aperto do Fed criou um “mercado em baixa contínua” que percorreu todas as principais classes de ativos, uma por uma, começando com os “elos mais fracos” e, finalmente, enviando todos para o ano, “uma ocorrência rara na história”.
Essa rodada de aperto também fez com que o crescimento econômico global diminuísse, “com as economias mais fracas sendo atingidas primeiro e com mais força”.


Embora alguns observadores vejam a recente mudança na política do Federal Reserve em relação aos cortes nas taxas de juros como um fator positivo para as ações dos EUA, o Morgan Stanley discorda.
Eles vêem essa reversão de política como uma evidência de deterioração dos fundamentos econômicos tanto nos Estados Unidos quanto no exterior, que devem produzir novas quedas nos lucros e margens de lucro das empresas. Com cerca de 90% das empresas S&P 500 relatando os resultados do 2T 2019 em 9 de agosto, o relatório conclui que seus ganhos combinados diminuíram 75 pontos base ano a ano, com o aumento dos custos de mão de obra sendo um grande fator.


“Talvez a evidência mais convincente para aqueles que questionam se ainda estamos no meio de um mercado em baixa cíclica é o fato de que os títulos do Tesouro de longo prazo derrotaram o melhor mercado de ações do mundo nos últimos 18 meses, especialmente desde setembro, “Morgan Stanley afirma.

Olhando para a Frente


Contra uma perspectiva econômica em deterioração, o Morgan Stanley acredita que as ações de crescimento são mais vulneráveis ​​do que as defensivas.
Como resultado, eles favorecem defensivos como serviços públicos e bens de consumo básicos, e estão abaixo do peso em setores de crescimento, como tecnologia da informação e bens de consumo discricionários.