À medida que as ações dos EUA atingem novos recordes, o Morgan Stanley adverte que os retornos de uma carteira tradicional equilibrada com 60% de ações e 40% de títulos podem se aproximar das mínimas de 100 anos e cair pela metade em relação aos últimos 20 anos. “A perspectiva de retorno na próxima década é preocupante – os investidores enfrentam uma fronteira menor e mais plana em comparação com as décadas anteriores”, escreveu o Morgan Stanley em nota aos clientes, conforme citado pelo Business Insider.
“Os investidores precisarão aceitar uma volatilidade muito maior para obter pequenas unidades incrementais de retorno”, acrescentou a nota. O Morgan Stanley prevê um retorno médio anual de 2,8% nos próximos 10 anos para uma carteira 60/40. A média tem sido quase 8,0% desde 1881 e cerca de 6% nos últimos 20 anos, após retornos anuais de dois dígitos atingindo até 16% do início dos anos 1980 ao início dos anos 2000.
Principais vantagens
- O Morgan Stanley espera retornos de investimento significativamente mais baixos no futuro.
- Eles analisaram uma carteira de 60% de ações e 40% de títulos.
- Dos últimos 20 para os próximos 10 anos, os retornos devem cair pela metade.
- A próxima década também deve ver retornos próximos às mínimas de 100 anos.
Significância para investidores
“Os retornos esperados das ações dos EUA são prejudicados por uma combinação de menor retorno de renda, baixas expectativas de inflação e penalidades tanto nas avaliações acima da média quanto no crescimento acima da tendência que não pode ser sustentado na próxima década”, disse a nota. Além disso, nos 10 anos desde a crise financeira, “os preços dos ativos de risco foram sustentados por políticas monetárias extraordinárias que estão em processo de ser desfeitas”, de acordo com uma passagem citada pela Bloomberg.
O Morgan Stanley assume que, nos próximos 10 anos, o índice S&P 500 produzirá um retorno médio anual de 4,9%, enquanto o US Treasury Note de 10 anos oferecerá um rendimento médio de 2,1%. A princípio, isso implica um retorno anual de 3,8% para a carteira 60/40.
No entanto, o T-Note de 10 anos atualmente rende ligeiramente abaixo de 1,9%. Para render 2,1%, seu preço deve cair quase 10%, reduzindo assim o retorno médio anual total da carteira em um ponto percentual ao ano em 10 anos, passando de 3,8% para 2,8%.
“Os ganhos patrimoniais de 2019 foram sobre [avaliação] expansão múltipla após a redução dos custos de capital”, como afirma Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) do Morgan Stanley Wealth Management na edição atual do The GIC Weekly de seu Global Investment Comitê. Um grupo diferente no Morgan Stanley emitiu a nota citada acima.
“Sem o vento a favor das taxas mais baixas à medida que o Fed faz uma pausa, os ganhos futuros dependerão de melhorias positivas nos lucros, que por sua vez dependem do crescimento econômico”, acrescenta Shalett. Chamando o crescimento do lucro de “fraco”, ela não está impressionada com os dados econômicos atuais e espera que os mercados ficarão “sem rumo por meses”.
Olhando para a Frente
Muitos observadores de mercado líderes já previam uma reversão para a média nos retornos de investimento no futuro. Eles esperam que um período futuro estendido de retornos abaixo da média pelos padrões históricos seja provável, equilibrando os ganhos acima da tendência registrados durante o mercado de alta de uma década atual.
No início deste ano, Jermey Grantham, Scott Minerd da Guggenheim Investments, Jim Paulsen do The Leuthold Group e o economista Robert Shiller da Universidade de Yale também previram retornos muito mais baixos à frente, de acordo com um relatório anterior. Enquanto isso, o índice S&P 500 tem uma valorização nos primeiros 10% de sua faixa histórica, já que os investidores não avaliam o risco de uma recessão que poderia reduzir os preços das ações em 30%, afirma um estudo recente do The Leuthold Group.