Por que o setor de cannabis pode estar mudando de posição

[Todd Harrison é o CIO e cofundador da CB1 Capital e colunista da Investopedia. As opiniões aqui expressas são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Investopedia.]

A indústria da cannabis sofreu uma série infinita de notícias negativas nos últimos dois anos, desde confusões regulatórias e atrasos até a crise de vaporização do mercado ilícito e muito mais. O desaparecimento resultante dos estoques públicos de cannabis foi bem documentado, com os índices globais de cannabis e ETFs amplamente difundidos caindo 70% ou mais desde o início de janeiro de 2018 para seus mínimos de março de 2020.

Pela primeira vez em mais de dois anos, no entanto, parece haver luz no fim do túnel que não está afixada na frente de um trem. A pandemia de coronavírus afetou muitas vidas e indústrias, mas também trouxe certas realidades; entre eles, a necessidade de uma indústria de cannabis global legal e regulamentada e as receitas fiscais e empregos que vêm com ela.

O momento não poderia ser melhor para a indústria sitiada e, embora a recuperação não seja linear, surgiu um quadro de otimismo. O mercado de ações começou a farejar isso no mês passado, quando uma confluência de fatores fez com que os estoques de cannabis aumentassem. Algum contexto é importante, pois o sentimento da indústria era extremamente negativo e os investidores estavam posicionados para novas quedas.

Os estoques de cannabis de cápsula grande foram fortemente prejudicados

As ações da cannabis de grande capitalização estavam fortemente vendidas em maio, apesar de muitos líderes terem negociado perto de suas mínimas históricas. Na verdade, quando ligamos na rua em busca de um empréstimo (necessário para vender ações) no início do mês, não conseguimos localizar uma única ação. Essa era a prova positiva de que os ursos-maconha haviam superado as boas-vindas e estavam prontos para serem pegos de fora.

Cannabis considerada ‘essencial “por House

A primeira dica de que a cannabis se beneficiaria com a pandemia do coronavírus surgiu quando ela foi considerada “essencial” pela maioria dos estados; mas quando a Câmara dos Representantes dos EUA incluiu disposições bancárias federais em seu projeto de lei de alívio mais recente , foi o proverbial tiro certeiro. O Senado, por sua vez, deve opinar sobre essas medidas no próximo mês.

Embora ainda não se saiba se essa legislação será aprovada antes das eleições, ela já conta com amplo apoio bipartidário, o endosso da American Bankers Association e urgência adicional, dado que o vírus pode ser transmitido via dinheiro. Assim que os canais corporativos do capitalismo se abrirem para as empresas de cannabis dos EUA, o custo e a disponibilidade de capital ajudarão a transformar a indústria. 

Operadoras dos EUA apresentam forte crescimento

Apesar do campo de jogo ainda desigual, as principais operadoras dos EUA relataram ganhos estourados no primeiro trimestre, que foram ainda mais impressionantes devido ao ambiente operacional desafiador. Continuamos a acreditar que 2020 será repleto de back-end à medida que os build-outs ficarem online e as economias de escala começarem, e esperamos que o melhor ainda esteja por vir, dada a enormidade do mercado endereçável. 

Uma amostra de vários resultados de primeira linha:

Curaleaf (CURLF) tem a maior pegada de lojas de cannabis de varejo de marca nos EUA; eles geraram $ 96,5 milhões em receitas trimestrais e crescimento de vendas 20% acima das estimativas. A Curaleaf gerou US $ 1 bilhão em receitas anuais este ano e está produzindo mais receita do que a Canopy Growth com 60% da avaliação.

Green Thumb Industries (GTBIF): é o maior ganhador de dinheiro entre as operadoras multiestaduais, após registrar receitas no primeiro trimestre de $ 102,6 milhões (contra $ 92 milhões estimados) e EBITDA de $ 25,5 milhões (contra $ 18 milhões estimados). Competindo pelo primeiro lugar em Illinois e Pensilvânia, dois importantes mercados de licenças limitadas, eles geram mais receita do que a Canopy Growth a 30% da avaliação.

Trulieve (TCNNF): registrou receitas do primeiro trimestre de $ 96,1 milhões (estimativa de $ 91,8 milhões) e EBITDA de $ 49,4 milhões (estimativa de $ 38,7 milhões). Prevemos a Flórida como o epicentro do bem-estar canabinoide dos EUA, dada a população idosa e a média de prescrição nacional de 3,5 vezes, e esta empresa domina o estado, produzindo mais receita do que a Canopy Growth com 20% da avaliação. 

É importante ressaltar que o ciclo de notícias também mudou, e a narrativa em torno da cannabis mudou conforme várias dinâmicas se cristalizaram. Entre eles: 

1. Nova York, Pensilvânia, Tennessee, Novo México e vários outros estados sem dinheiro defenderam a legalização da cannabis como uma ferramenta para ajudar a reparar seus orçamentos quebrados. Nova Jersey e Arizona, entre outros, têm a legalização nas urnas em novembro, aumentando a pressão para os estados vizinhos.
2. A Universidade de Lethbridge anunciou resultados de testes que demonstraram que o CBD ajudou a bloquear as células do novo coronavírus que entram no corpo. Embora os resultados tenham sido pré-clínicos e ainda haja muito a aprender, a cobertura da imprensa ajudou a reformular a conversa em torno da cannabis de um vício discricionário para o de saúde e bem-estar.
3. A ONU anunciou que após um atraso de dois anos, eles votarão em dezembro para remarcar a classificação internacional da cannabis. A Organização Mundial da Saúde já anunciou seu apoio à reclassificação e a ONU nunca votou contra uma recomendação da OMS.
4. Os eventos recentes aumentaram as questões de justiça social, o que, por sua vez, aguçou as lentes das disparidades inerentes criadas pela guerra contra as drogas e a proibição da cannabis. Esperamos que essa dinâmica persista e fique mais alta até que muitos desses erros sejam corrigidos e solucionados; e fornecer a cobertura política para isso. 
5. A eleição está se aproximando e o Senado está em jogo. Se os republicanos perderem o controle do Senado, o que agora é a aposta certa, a legislação federal sobre a cannabis deverá avançar, independentemente de quem se sentar no Salão Oval no próximo ano.

À medida que os mercados começaram a precificar esses catalisadores futuros, vimos uma melhora significativa nos gráficos. Os líderes dos EUA recuperaram suas médias móveis de 200 dias, os LPs canadenses de grande capitalização romperam as tendências de baixa de vários anos e o volume continuou a aumentar.

[Gráfico apenas para fins informativos – não recomendações]

Embora não haja garantias na vida, no mercado ou na política, particularmente no meio de uma pandemia global, parece que a cannabis é uma das poucas indústrias preparadas para se beneficiar em uma economia pós-COVID. As arbitragens regulatórias por si só – mais notavelmente bancárias, que presumivelmente permitiriam às instituições investir diretamente em empresas de cannabis dos EUA – o diferenciam de outras oportunidades de crescimento em potencial. 

Visto de outra forma, as empresas de cannabis devem atualmente lidar com um tratamento tributário oneroso, acesso limitado ao capital e uma campanha de propaganda persistente de um século destinada a manchar seu produto. Imagine o que eles farão quando chegar um ambiente operacional mais favorável e a sociedade for informada sobre os benefícios do canabinoide para a saúde.

[Aviso Legal: CB1 Capital Management possui posições em CURLF, GTBIF, TCNNF]