Por que os ETFs aumentaram dez vezes, para US $ 50 trilhões, afetará os céticos

Publicado por Javier Ricardo


O mercado de ETFs teve um crescimento explosivo na última década, com ativos sob gestão (AUM) aumentando mais de 5 vezes para cerca de US $ 4,3 trilhões este ano e projetado para atingir US $ 5,3 trilhões até o final de 2020. Mas o crescimento do setor em a próxima década pode eclipsar em muito a anterior.
Os ativos sob gestão podem aumentar quase 12 vezes, para US $ 50 trilhões até 2030, de acordo com uma nota recente do Bank of America.
  


A previsão ousada do BofA, que implica um crescimento anual de cerca de 25% de 2019 a 2030, melhor do que quase 19% ao ano de 2009 a 2019, desafia os céticos que acreditam que um abalo na indústria, regulamentações governamentais e novos rivais poderiam prejudicar o crescimento dos ETFs .
Além disso, US $ 50 trilhões em AUM seriam mais do que o dobro do tamanho atual da economia dos EUA, dado que o PIB anualizado dos EUA era de US $ 21,5 trilhões no terceiro trimestre de 2019.



Principais vantagens

  • O Bank of America projeta um crescimento ainda mais rápido para os ETFs no futuro.
  • Os céticos vêem essa projeção como excessivamente otimista.
  • Os ETFs enfrentam crescente escrutínio regulatório e desafios competitivos.
  • Como os titulares de ETF se comportam na próxima queda do mercado é uma grande incógnita.

Significância para investidores


Como mais uma evidência de quão agressiva é a previsão do BofA, Jim Ross, um dos fundadores da indústria de ETF, previu em 2018 que o ETF AUM mundial poderia atingir US $ 25 trilhões até o final de 2025. Ross, um antigo executivo no principal patrocinador do ETF A State Street Corp. (STT) foi uma figura-chave no projeto e lançamento em 1993 do primeiro ETF listado nos Estados Unidos, o SPDR S&P 500 ETF (SPY).
Por outro lado, a projeção do BofA cobre 5 anos adicionais.


O crescimento dos ETFs, observa o BofA, está sendo impulsionado pela “maior conscientização” entre os investidores das principais vantagens oferecidas por esses veículos de investimento, como eficiência tributária, baixo custo, liquidez e transparência.
Taxas de juros estáveis, expectativas de retornos positivos sobre ações e spreads de crédito estreitos também podem ajudar a estimular o crescimento adicional do ETF em 2020, por BofA.


Além disso, a grande maioria dos ETFs são veículos de investimento passivos que rastreiam os índices do mercado.
À medida que fundos geridos ativamente mais caros apresentam desempenho cada vez mais inferior aos índices, os investidores estão abandonando-os por alternativas passivas mais baratas, principalmente ETFs, que também têm proporcionado melhores retornos em média.


Conforme observado acima, a previsão do BofA de um crescimento anual médio de 25% na próxima década é muito agressiva em si mesma, não importando que esteja acima da taxa de 19% registrada na década anterior.
“Os números de lançamentos e fechamentos sugerem uma indústria estável e madura que já teve seu crescimento mais dramático”, conclui relatório da ETF.com. Na verdade, a indústria parece estar em um período de crise. Jogadores menores que não têm economias de escala estão fechando a uma taxa crescente e está se tornando cada vez mais difícil para qualquer novo fundo atingir escala lucrativa.



O mercado de ETF dos EUA também é altamente concentrado, com os três principais participantes controlando quase US $ 3,5 trilhões em AUM, ou mais de 80% do total.
São eles BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group e State Street Corp.



A posição dominante combinada desses 3 emissores, e o potencial para que eles sufoquem a concorrência, tem a atenção dos reguladores, especialmente aqueles na Securities and Exchange Commission (SEC).
“Estou preocupado com o que isso significará para os investidores – especialmente os investidores da Main Street – se a variedade e a escolha oferecidas por gestores de ativos de pequeno e médio porte se perderem em uma onda de consolidação e compressão de taxas”, Dalia Blass, diretora da SEC’s divisão de gestão de investimentos, comentada em uma conferência do Investment Company Institute (ICI) em março.


Olhando para a Frente


Outro obstáculo para os ETFs pode ser fundos de capital privado, incluindo private equity, venture capital, infraestrutura, imóveis e fundos de dívida privada.
Esses veículos têm atraído dinheiro novo de investidores a uma taxa cerca do dobro dos ETFs. Não está claro se isso representa um risco de longo prazo para o crescimento futuro do ETF.



Finalmente, existe uma preocupação generalizada de que uma onda de vendas por detentores em pânico de ETFs passivos poderia transformar uma modesta liquidação de mercado em um crash completo.
Vendo “um risco maior de uma liquidação no mercado se tornar desordenada”, Inigo Fraser-Jenkins, chefe de estratégia quantitativa global e de ações europeias da Sanford C. Bernstein & Co., advertiu: “Basicamente, não sabemos o que é acontecerá quando milhares de investidores pegarem seus smartphones e tentarem vender as posições que possuem em produtos passivos de ETF. “