Os fundos Quant – estratégias orientadas por computador gerenciadas pela Vanguard e outras grandes empresas – foram originalmente pensados para superar as mentes humanas e transformar os investimentos. Agora, porém, com a queda de seu desempenho, eles estão perdendo bilhões de dólares em meio ao pior fluxo de saída em anos. Isso representa um grande golpe para uma indústria que administrou mais de US $ 900 bilhões no início do ano passado.
Quant Funds Sink
- Fundo de quantia da Vanguard caiu 4%, contra ganho de 12% do S&P 500 em 2019
Neuberger Berman, Columbia Threadneedle e outros fecharam fundos de quantia- Estratégias de momentum e valor estendem as perdas de 2018
- Quantidades de acompanhamento de tendências vêem ativos despencar após o pior fluxo de saída em 13 anos
Fonte: Bloomberg
Factor Investing cai em desgraça
Os traders robóticos administram cerca de US $ 1 em cada US $ 3 mantidos na indústria mundial de fundos de hedge de US $ 3 trilhões, usando modelos que levam em consideração a lucratividade da empresa, tendências na volatilidade e mudanças nos ciclos econômicos para tomar decisões de negociação, de acordo com a Bloomberg. Nesse reino, o investimento de fatores, que normalmente usa características únicas como qualidade e valor para apostar em quais ações terão um desempenho superior ao longo do tempo, está perdendo rapidamente seu brilho. O enorme fundo de quant da Vanguard caiu 4% este ano, em comparação com o ganho de 12,2% do S&P 500. Enquanto isso, Neuberger Berman deve se tornar a mais recente grande empresa usando fator de investimento para fechar um fundo de quantia, logo após a Columbia Threadneedle fechar seu fundo de quantia em dezembro, conforme descrito pela Bloomberg.
O momentum, um dos fatores mais populares, não conseguiu se recuperar de seu desastroso 2018. O Value sofreu uma queda semelhante.
“Se os investidores acreditam que os retornos dos fatores são bem comportados, eles estão enganados”, disse Vitali Kalesnik, chefe de pesquisa de ações da Research Affiliates, uma empresa que emprega essas estratégias. “Quando os investidores mais precisam, a diversificação pode desaparecer e os fatores podem cair juntos. Isso é exacerbado pelo fato de que eles podem cair por vários meses consecutivos. ”
Quants desestabilizados pelo Fed, Trump Tweets
Os quantes que seguem tendências também estão sofrendo, pois lutam para reagir rápido o suficiente aos imprevistos efeitos colaterais de fatores, incluindo o fim de uma década de estímulo do banco central. Os quants de acompanhamento de tendências sofreram seus piores fluxos de saída em pelo menos 13 anos, uma grande reversão da popularidade crescente dos quants de acompanhamento de tendências sistemáticas, ou CTAs, após seu bom desempenho durante a crise financeira de 1008.
Quants parece até mesmo abalado pelo presidente dos EUA, Donald Trump.
“Os modelos não podem se mover tão rápido quanto os tweets”, disse Brooks Ritchey, diretor-gerente sênior da unidade K2 Advisors da Franklin Templeton. A empresa administra atualmente US $ 3,6 bilhões e, desde que investe significativamente em quantias que seguem tendências, saiu de todas, exceto uma, de acordo com a Bloomberg.
Alguns vencedores permanecem
Nem todos os cantos do espaço de investimento de fator são tão sombrios. Alguns estilos mais arriscados, incluindo volatilidade, alavancagem e tamanho pequeno, tiveram desempenho melhor que os indicadores de que o Fed se tornou mais dovish em sua política, de acordo com a Bloomberg. De acordo com o Credit Suisse, os quants de ações viram sua exposição aumentar cerca de 9% nos primeiros dois meses do ano. A Bloomberg Intelligence também mostrou que o smart beta, que normalmente rastreia fatores por meio de investimentos apenas longos) atraiu um recorde de US $ 33 bilhões de entradas no trimestre recente, liderado por valor e baixa volatilidade.
“Não acho que as instituições desistiram de investir em quantias ou de fator, mas agora temos alguns pontos de interrogação”, disse o analista da Morningstar Tayfun Icten. “Portanto, as empresas que têm uma vantagem operacional e uma infraestrutura mais sofisticada para executar provavelmente se sairão melhor do que os aspirantes.”
Olhando para a Frente
Em última análise, a ideia de um futuro em que computadores e máquinas derrotem os humanos nos investimentos parece distante. Embora muitos fundos de quantia ainda estejam indo bem, as turbulências do ano passado mostram que os investidores humanos, em muitos casos, provaram ser mais perspicazes e precisos na reação às tendências do mercado. No mundo de hoje, parece que os computadores sofrem muitas das mesmas fraquezas do cérebro humano e que as máquinas, por enquanto, podem ser tão inteligentes ou tão míopes quanto os humanos que as programam.