Apesar das expectativas generalizadas de uma recessão iminente de lucros a partir do 2T 2019, o estrategista-chefe de investimentos Sam Stovall diz que os lucros corporativos podem acabar sendo muito mais saudáveis do que parecem, e podem realmente subir – em vez de cair 1,7% como os analistas estimam atualmente. “O EPS real excedeu as estimativas iniciais em cada um dos últimos 29 trimestres em uma média de quase quatro pontos percentuais”, escreve Stovall em seu último Q2 Earnings Outlook para a empresa de pesquisa CFRA.
Após um aumento de 2,5% no 1T 2019, a estimativa de consenso entre os analistas projeta uma queda de 1,7% no EPS operacional do 2T para o Índice S&P 500 (SPX), por dados compilados pelo S&P Capital IQ. “Se a história se repetir, no entanto, a contagem final dos resultados do segundo trimestre provavelmente verá o crescimento do EPS de volta à zona positiva”, observa Stovall.
A tabela abaixo resume as observações de Stovall.
Principais vantagens
- A visão consensual é que os lucros do S&P 500 cairão no 2T 2019.
- No entanto, a história indica que essa previsão pode ser muito pessimista.
- Se a história se repetir, os ganhos do S&P 500 do 2T 2019, na verdade, podem aumentar.
Significância para investidores
As estimativas de consenso preveem quedas de lucro ano a ano em 7 dos 11 setores do S&P 500, com as maiores quedas vindo em materiais (-20,5%), imobiliário (-9,2%) e serviços públicos (-6,8%). Em seguida, entre os perdedores projetados estão energia (-4,5%), tecnologia da informação (-4,4%) e consumo discricionário (-3,8%). Os únicos setores com expectativa de aumento de rendimentos são financeiro (+ 4,3%), saúde (+ 2,0%) e indústria (+ 0,2%).
O consenso também prevê um declínio de 0,2% no 3T 2019 S&P 500 EPS. Apesar desses dois trimestres consecutivos de queda nos lucros projetados, os analistas prevêem um aumento de 1,8% para todo o ano de 2019, seguido por um salto ainda maior de 11,6% em 2020. Em seu relatório, Stovall resume as opiniões dos analistas de pesquisa do CFRA sobre os vários S&P 500 setores.
Em relação às ações financeiras, o CFRA espera resultados sólidos no 2T para os maiores bancos dos EUA, impulsionados por negócios estáveis baseados em taxas. O mercado de ações em ascensão deve gerar receitas e receitas maiores para suas divisões de gestão de ativos e gestão de patrimônios. Outros pontos positivos são o crescimento dos empréstimos nos mercados de consumo e comercial, forte atividade de Fusões e Aquisições e IPO e receitas de taxas de cartão de crédito. As seguradoras de propriedades e acidentes parecem no caminho certo para produzir um lucro de subscrição no 2T 2019, em grande parte como resultado da redução dos sinistros por catástrofes.
Na área da saúde, o FDA tem acelerado a aprovação de novos medicamentos e tecnologias médicas. Enquanto isso, o forte mercado de trabalho dos EUA aumentou as inscrições em planos de saúde patrocinados pelo empregador e, portanto, os ganhos das seguradoras de saúde que oferecem cobertura.
Para os industriais, o aumento das tarifas é um obstáculo, mas algumas empresas têm programas para produzir eficiências operacionais. Entre as empresas de transporte, as companhias aéreas desfrutam de forte demanda por viagens de negócios e lazer, enquanto aumentam as tarifas. Apesar da desaceleração recente nos preços e na demanda, os caminhoneiros ainda estão em uma posição forte e as empresas de logística estão observando um crescimento nos EUA, embora as tarifas e questões comerciais estejam pesando sobre os remetentes internacionais.
Entre os grandes perdedores projetados estão as empresas de materiais, de acordo com o consenso. CFRA observa que as empresas de materiais são afetadas por “pressão sobre o crescimento econômico no exterior, flutuações cambiais e preços mais altos de matérias-primas e logística”. Com relação ao setor imobiliário, o relatório é otimista em alguns setores. “Nossa perspectiva fundamental para 2019 para o índice S&P Residential REITs é um crescimento constante dos aluguéis, com as famílias dos EUA encontrando dificuldades para adquirir casas devido aos preços de venda mais altos”, diz o relatório.
Olhando para a Frente
Apesar de seu otimismo medido, Stovall hesita no final de seu relatório, admitindo que uma recessão de lucros é realmente possível. Se os lucros do 2T acabarem caindo, Stovall diz que isso pode ser um sinal importante do início de uma recessão de lucros. Se isso acontecer, Stovall pode acabar se juntando a céticos como o Morgan Stanley, que talvez tenha sido o alerta firme mais proeminente de tal declínio.