Os investidores que esperam que as boas notícias econômicas aumentem ainda mais os preços das ações devem, em vez disso, se preparar para dados fracos que desencadearão uma grande venda no primeiro trimestre de 2020, de acordo com um relatório detalhado do Morgan Stanley. Enquanto isso, o CBOE Volatility Index (VIX), amplamente visto como um medidor do medo do mercado de ações, disparou apesar das expectativas generalizadas de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros inalteradas esta semana.
“Vemos uma aposta na produção iminente e na recuperação do crescimento do PIB como arriscada, dada a fraqueza contínua e imprevista dos dados subjacentes”, escreve Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) do Morgan Stanley Wealth Management. Em relação à divergência crescente em 2019 entre um índice S&P 500 em alta e o Índice de Gestores de Compras (PMI) em queda, ela observa: “Historicamente, lacunas tão grandes – ocorreram em 2011, 2012 e 2014 – resultam em uma retração do mercado de ações . ”
Principais vantagens
- Os preços das ações estão refletindo uma visão otimista dos fundamentos econômicos.
- Em vez disso, o Morgan Stanley vê a deterioração dos dados econômicos dos EUA.
- A unidade de riqueza da empresa espera uma liquidação do mercado de ações no primeiro trimestre de 2020.
Significância para investidores
“Nossa análise sugere que o mercado está descontando uma recuperação material no crescimento global; uma resolução positiva dos conflitos comerciais; sem recessão; acomodação continuada pelo Fed; crescimento dos lucros de 10%; preços / lucros historicamente altos; e sem mudanças no ano eleitoral Washington “, escreve Shalett. Além disso, ela constatou que os otimistas também esperam uma alta adicional dos altos gastos do consumidor, além de ganhos de produtividade à medida que as taxas de juros baixas estimulam o investimento de capital.
Shalett é cético em relação a essa narrativa otimista. Em vez disso, ela vê fortes evidências de que a economia dos EUA atingiu o pico: “os dados econômicos decepcionaram, levando o Citi Economic Surprise Index a uma queda vertiginosa e as revisões e amplitude dos lucros permaneceram negativas”. No mercado de trabalho, ela vê enfraquecimento dos planos de contratação e redução das horas trabalhadas, indicando que o consumo também pode ter atingido seu pico. Ela também alerta que cortes iminentes nos gastos com P&D podem compensar os ganhos de produtividade de outros gastos de capital.
Mike Wilson, diretor de investimentos (CIO) e estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley, geralmente concorda. Ele vê um mercado de ações “desvinculado dos fundamentos”, em vez disso impulsionado por injeções maciças de liquidez do Federal Reserve e de outros bancos centrais. Ele também está preocupado com uma baixa de volatilidade artificial em 20 anos, criada pela mesma inundação de liquidez, que dificilmente durará em meio a fundamentos fracos.
Nas negociações da manhã de 10 de dezembro, o VIX subiu até 16,90, ou 48% acima da baixa intradiária recente de 26 de novembro.
Olhando para a Frente
As equipes de Shalett e Wilson no Morgan Stanley projetam que o S&P 500 fechará 2020 em 3.000, ou 4,3% abaixo de seu valor de abertura em 10 de dezembro de 2019. Shalett recomenda mudar de fundos de índice passivos para fundos gerenciados ativamente. Com relação aos setores de mercado, ela favorece ações do setor financeiro, saúde, bens de consumo básicos, serviços públicos, industriais e de energia, ao mesmo tempo que recomenda que os investidores tenham menos peso em tecnologia e ações de consumo discricionário.
Entre os touros mais proeminentes está Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research. Ele vê o S&P 500 atingindo 3.435 no final de 2020, ou 9,6% acima da abertura de 10 de dezembro de 2019. Stovall diz que os principais impulsionadores serão o forte crescimento dos lucros em 2020, um acordo comercial EUA-China, além de tendências históricas relacionadas a anos de eleições presidenciais, ciclos de flexibilização do Fed e baixa dispersão dos ganhos do mercado de ações entre os setores da S&P.