A decisão do Federal Reserve na quarta-feira de cortar as taxas de juros em um quarto de ponto percentual – e talvez mais no final deste ano – pode não ser suficiente para compensar os efeitos negativos de uma recessão de lucros e da guerra comercial não resolvida EUA-China sobre os preços das ações. Alguns estrategistas otimistas previram que os lucros do S&P 500 aumentariam no 2T e, assim, evitariam uma recessão de lucros, que normalmente é definida como dois trimestres consecutivos de quedas ano a ano no EPS para o S&P 500. Mas esse otimismo pode ser infundado. Na terça-feira, o lucro do 2T caiu 1,9%, com base em relatórios de 59% das empresas do S&P 500, disse MarketWatch. Isso seria além da queda de 0,3% nos lucros no primeiro trimestre de 2019.
Essa desaceleração reflete a fraqueza dos EUA e do crescimento global. O problema da economia “não é que as taxas sejam muito altas”, como disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab Corp., ao Wall Street Journal. “O que nos aflige é uma recessão global de manufatura e a confiança empresarial sendo severamente afetada por uma guerra comercial. ”
Antes do início da temporada de relatórios do 2T 2019, a estimativa de consenso entre os analistas previa uma queda de 3,0% nos lucros, observa o jornal. Se os números finais para o 2T 2019 realmente somarem uma queda nos lucros no ano passado, esta seria a primeira recessão de lucros desde o 2T 2016.
Principais vantagens
- Os ganhos do S&P 500 do 2T 2019 estão abaixo do nível do ano anterior.
- Uma recessão de lucros é dois trimestres consecutivos de quedas de lucros.
- A última recessão de ganhos foi em 2016.
- Empresas com grandes vendas no exterior estão vendo grandes quedas nos lucros.
Significância para investidores
Até 30 de julho de 2019, 298 das empresas S&P 500, ou 59%, relataram lucros do 2T 2019, por dados coletados pela FactSet Research Systems e citados pela MW. Entre os 11 setores do S&P 500, 6 estão registrando quedas no ano anterior em EPS, com as maiores quedas até agora em materiais, em -18,9%, e industriais, em -11,3%. Os maiores aumentos de EPS até agora estão em saúde, em + 7,2%, e financeiro, em + 5,0%.
Entrando em uma temporada de relatórios de lucros, a estimativa consensual de crescimento do EPS para o S&P 500 historicamente acaba sendo 3,7 pontos percentuais muito baixa, de acordo com John Butters, analista sênior da FactSet, observa a MW. Assim, havia esperanças generalizadas, com base na história, de que a queda de 3,0% do LPA projetada para o 2T 2019 se transformasse em um aumento de cerca de 0,7%, uma vez que todos os números fossem confirmados. No entanto, dado que a maioria das empresas S&P 500 relatou um declínio coletivo nos lucros do 2T 2019 até agora, essas esperanças estão diminuindo rapidamente.
O maior fator por trás da queda nos lucros no 2T 2019 são as fracas vendas internacionais das empresas do S&P 500, em parte devido aos conflitos comerciais que os EUA têm com a China e a União Europeia (UE), de acordo com Butters. As empresas S&P 500 que obtêm mais da metade de suas receitas de dentro dos Estados Unidos estão desfrutando de um aumento de EPS coletivo de 3,2%, enquanto aquelas que registram a maioria de suas vendas internacionalmente estão registrando uma queda de 13,6%, de acordo com sua análise dos relatórios do 2T 2019 resultados até agora.
Enquanto isso, a resolução desses conflitos comerciais não está à vista. “Podemos ver uma situação em que tarifas adicionais estão disponíveis, já que o presidente Trump tenta aumentar a pressão sobre a China”, disse Michael Stritch, diretor de investimentos (CIO) da BMO Wealth Management, ao The Wall Street Journal .
“A China está indo muito mal, o pior ano em 27 – era para começar a comprar nosso produto agrícola agora – nenhum sinal de que eles estão fazendo isso. Esse é o problema com a China, eles simplesmente não passam”, tuitou o presidente Trump em 30 de julho. “Minha equipe está negociando com eles agora, mas sempre mudam o negócio no final em seu benefício”, acrescentou.
Olhando para a Frente
A estimativa de consenso atual para o 3T 2019 está pedindo que o S&P 500 EPS agregado caia 2,1% em uma base anual, relatórios MW. No início da temporada de relatório do 2T 2019, a queda prevista para o 3T era de 1,1%, indicando que os resultados decepcionantes do 2T estão levando a um maior pessimismo sobre o futuro.
No entanto, a situação continua mudando. No final do dia 29 de julho, os resultados do 2T 2019 haviam sido reportados por 225 empresas do S&P 500, ou 45%, e seus ganhos subiram 0,5% em média ao ano, de acordo com os dados do FactSet citados em outro artigo do Journal. Além disso, 179 dessas 225 empresas, ou 80%, apresentaram ganhos surpreendentes positivos, superando as estimativas. Apenas um dia depois, conforme detalhado acima, relatórios de mais 73 empresas levaram o agregado para o negativo. Até que todos os relatórios estejam prontos, pode ser prematuro decidir se uma recessão de ganhos realmente chegou.