Por que T. Rowe Price diz se livrar dos EUA, compre ações da China

Publicado por Javier Ricardo


À medida que a guerra comercial entre os EUA e a China avança, os investidores podem encontrar pechinchas nas ações chinesas.
“A China é aquela [região] onde temos uma preferência por causa da avaliação e por causa da expectativa de que o estímulo chinês possa aumentar os lucros”, disse Thomas Poullaouec, chefe de soluções de multiativos da Ásia-Pacífico em Hong Kong T. Rowe Price, o gigante dos fundos mútuos com sede em Baltimore e mais de US $ 1,1 trilhão em ativos sob gestão (AUM), em comentários à Bloomberg.


T. Rowe Price vê uma desaceleração no crescimento dos lucros entre as ações dos EUA, tornando-as cada vez mais caras.
Enquanto isso, o Shanghai Composite Index ganhou cerca de 9% no mês passado, liderando seu grupo de pares globais, observa a Bloomberg. Em contraste, o índice S&P 500 (SPX) subiu apenas cerca de 2%, e muitos estrategistas de investimento estão reduzindo suas alocações recomendadas para ações dos EUA.

Significância para investidores


“O ponto principal é que estamos otimistas com as ações chinesas”, disse Justin Thomson, diretor de investimentos (CIO) de ações da T. Rowe Price em Baltimore, ao South China Morning Post.
“Os investidores estão se concentrando nas empresas chinesas orientadas para o mercado interno, com menos exposição aos giros da guerra comercial e mais exposição ao consumidor chinês, já que o governo provavelmente usará a política como uma ferramenta para estabilizar e estimular a demanda do consumidor”, afirmou Jonathan Brodsky, fundador da International com foco em Cedar Street Asset Management, disse a Barron’s.


Os consumidores chineses estão comprando mais de empresas locais do que de empresas americanas, em resposta às tensões comerciais.
Essas ações ao consumidor chinesas listadas nos EUA registraram grandes ganhos desde que foram recomendadas pela Barron’s no início de agosto: iQiyi Inc. (IQ), com alta de 9%, Weibo Corp. (WB), com alta de cerca de 35%, e Pinduoduo Inc. (PDD), até cerca de 60%. Além disso, o ETF Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares (ASHR), um proxy para ações da China continental, subiu cerca de 9% durante o mesmo período, contra um ganho de cerca de 5% para o S&P 500, acrescenta a coluna.


Enquanto isso, a China criou o chamado STAR Market, projetado para competir com o Nasdaq.
A estratégia é ter IPOs de startups chinesas inovadoras listadas lá, em vez de nos EUA ou Hong Kong.


“As vendas recentes de ações de tecnologia da China e dos Estados Unidos têm sido dolorosas, mas vemos isso criando pontos de entrada mais atraentes para investidores de longo prazo”, escreveram Kate Moore e Lucy Liu, analistas da BlackRock, conforme citado pelo SCMP. acreditamos que as avaliações podem estar chegando ao fundo do poço. Para aqueles com uma mentalidade de longo prazo e estômago para a volatilidade de curto prazo, acreditamos que pode ser um momento oportuno para intervir ”, acrescentaram.


Enquanto o S&P 500 disparou cerca de 340% desde a última baixa do mercado em março de 2009, o Shanghai Composite registrou um ganho modesto, em termos de moeda local, de apenas 39% durante o mesmo período, de acordo com o Yahoo Finance .
Durante este período, o yuan chinês desvalorizou-se cerca de 4% em relação ao dólar, por Macrotrends.net. Traduzido em dólares, o Shanghai Composite aumentou apenas 34%. As relações P / L atuais são 19,5 para o S&P 500 e 14,6 para o Shanghai Composite, de acordo com a Bloomberg.

Olhando para a Frente


“Os ganhos da S&P não devem crescer nos próximos doze meses”, adverte o Morgan Stanley em um relatório atual.
A desaceleração do crescimento da receita, em grande parte devido ao excesso de estoques, contínuas tensões comerciais e aumento dos custos, principalmente dos custos trabalhistas, estão entre os fatores que eles consideram exercer pressão de queda sobre os lucros. Eles veem o S&P 500 parado onde está hoje, em 3.000, durante o resto de 2019.


Em relação aos estoques chineses, também há motivos para cautela.
Em agosto, as exportações chinesas caíram 1% ano a ano (YOY) e as importações caíram 5,6%, de acordo com outro relatório da Barron. O índice de preços ao produtor (PPI) da China, um indicador de negócios lucrativos, caiu 0,8% no período, sua maior queda desde 2016.


Os estoques de produtos manufaturados estão se acumulando, à medida que as tarifas dos EUA e as economias frágeis da Europa prejudicam as exportações chinesas.
Isso, por sua vez, está forçando cortes de preços que reduzem os lucros e tornam mais difícil para as empresas chinesas pagarem dívidas, possivelmente aumentando um número já recorde de inadimplências corporativas, observa Rory Green, economista da TS Lombard, em comentários à Barron’s.


Enquanto isso, a indústria de serviços na China, que responde por cerca de 60% do PIB e pela maioria dos novos empregos, também está em desaceleração.
O crescimento dos salários também está desacelerando, e as empresas chinesas evitaram demissões cortando horas de trabalho e benefícios. Isso é um mau presságio para os gastos do consumidor na China e, portanto, para os estoques do consumidor, bem como para a economia em geral, visto que o consumo privado, como a China o chama, foi de 39,4% do PIB em 2018, por empresa de pesquisa econômica global CEIC.