Warren Buffett foi aclamado por décadas como um dos maiores gênios de investimento de todos os tempos, mas o desempenho inferior estendido pela empresa que ele lidera como CEO, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), tem custado a ele seguidores de longa data em uma taxa acelerada . Um deles é David Rolfe, diretor de investimentos (CIO) da Wedgewood Partners, uma empresa de investimentos com mais de US $ 2 bilhões em ativos sob gestão (AUM), que vendeu toda sua participação na Berkshire após mais de 20 anos.
“Chupar o dedo não afetou a heinz mostarda durante o Great Bull Market de 2009-2019”, escreveu Rolfe na carta ao cliente Wedgewood Partners do 3T 2019. “O Grande Touro poderia ter sido um tremendo desfecho de carreira para os Srs. Buffett e Munger.” Em vez disso, a Berkshire tem sido um notório retardatário do mercado, como escreve Rolfe: “De fato, desde que o Great Bull começou em 9 de março de 2009, as ações da Berkshire Hathaway B subiram notáveis + 269% no terceiro trimestre. período de tempo, o índice S&P 500 subiu + 370%. ”
Principais vantagens
- O desempenho da Berkshire Hathaway está atrás do mercado há anos.
- Um grande investidor de longa data escreveu uma crítica contundente a Buffett.
- Este investidor vê muitos erros e oportunidades perdidas por Buffett.
- Ele também acredita que Buffett deve devolver capital aos acionistas.
Significância para investidores
O desempenho da Berkshire em 2019 foi igualmente decepcionante. Para o ano até o destino até 15 de outubro, as ações A e B subiram menos de 3%, enquanto o S&P 500 subiu quase 20%.
Rolfe cita quatro razões principais para sua perda de confiança em Buffett. São eles: investimentos mal feitos na KraftHeinz e na IBM; oportunidades perdidas de comprar grandes vencedores, como Visa, MasterCard, Costso e Microsoft; uma estratégia de aquisição mal executada e falha em fazer grandes negócios o suficiente; e não devolver a montanha de dinheiro da Berkshire aos investidores por meio de recompras de ações e dividendos.
Investimentos malsucedidos . A Kraft Heinz Co. (KHC) foi formada como resultado de uma fusão apoiada por Buffett, mas a empresa combinada foi uma perdedora, sobrecarregando a Berkshire com um prejuízo não realizado de mais de US $ 1 bilhão, observa Barron. Enquanto isso, sua participação na International Business Machines Corp. (IBM) produziu um ganho total irrisório de menos de 5% ao longo de 6 anos, de 2011 a 2017, por GuruFocus.
Oportunidades perdidas. Rolfe lamenta, citando os ganhos do mercado em alta dessas ações até o 3T 2019: “Mastercard [inc. (MA)] subiu impressionantes + 1.521%. Visa [Inc. (V)] subiu quase impressionantes + 1.137%. Não tudo está perdido, no entanto. Os dois tenentes CIO de Buffett atualmente possuem ambas as ações com um peso combinado de apenas 1,50% do atual portfólio de ações da Berkshire. O peso combinado atual deve ser 15,00% !. ”
Rolfe continua com estas observações mordazes: “Dois outros layups são Costco [Wholesale Corp. (COST)] e Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett teve à sua disposição tutela de especialista incomparável em cada empresa em seu bolso traseiro por anos- – mas sem sucesso para os acionistas. Charlie Munger é diretor da Costco há 22 anos. O ganho com as ações da Costco na Great Bull é de + 522%. Mais uma vez, nem tudo está perdido. Os tenentes de Buffett atualmente possuem uma posição convulsa de 0,55% na Costco. ”
Sobre a Microsoft, ele acrescenta: “Mais entorpecente ainda é a Microsoft. Buffett conheceu Bill Gates há quase 30 anos. Eles se tornaram rapidamente melhores amigos. Em 2004, Gates ingressou no conselho de diretores da Berkshire. Buffett provavelmente passa mais tempo conversando com Gates (Fundação Gates e jogar bridge também) a cada dia do que com os principais funcionários do vice-presidente da Berkshire, Ajit Jain e Greg Abel … O ganho do Great Bull Market das ações da Microsoft é de + 657%. ”
Olhando para a Frente
Os grandes fundos de pensão públicos parecem divergir em suas opiniões sobre as ações da Berkshire. O Fundo de Aposentadoria dos Funcionários Públicos do Oregon (OPERF), o 42º maior fundo de pensão público do mundo em ativos, reduziu suas participações em ações da classe B da Berkshire em 39% no 2T 2019, com a venda de 141.822 ações da classe B, por Barron’s. Sua participação restante de 222.763 ações Classe B da Berkshire vale cerca de US $ 47 milhões ao preço atual.
O sistema previdenciário de Nova Jersey “está em crise”, como observou o presidente do senado estadual em maio, pela Barron’s, que observa que, em 30 de junho de 2018, os ativos do fundo eram apenas 38,4% de seu passivo. De acordo com o mesmo relatório, o fundo comprou cerca de US $ 100 milhões em ações classe B da Berkshire no 2T 2019. Se isso representa um movimento desesperado ou uma reafirmação presciente de Buffett, só o tempo dirá.