Os junk bonds são títulos corporativos de alto risco, mas podem oferecer retornos elevados. Eles foram classificados como grau de não investimento pela Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch Ratings porque a empresa que os emite está em dificuldades financeiras. Esses títulos tendem a ter o maior retorno, em comparação com outros títulos, para compensar o risco adicional. É por isso que também são chamados de títulos de alto rendimento.
O mercado de junk bonds fornece uma indicação antecipada de quanto risco os investidores estão dispostos a assumir. Se os investidores se livrarem dos junk bonds, isso significa que eles estão se tornando mais avessos ao risco e não se sentem otimistas em relação à economia. Isso prevê uma correção do mercado, um mercado em baixa ou uma contração no ciclo de negócios.
Por outro lado, se os junk bonds estão sendo comprados, isso significa que os investidores estão ficando mais confiantes sobre a economia e dispostos a assumir mais riscos. Isso prevê uma recuperação do mercado, um mercado em alta ou uma expansão econômica.
Avaliações
Os junk bonds são avaliados pela Moody’s e Standard & Poor’s como especulativos. Isso significa que a capacidade da empresa de evitar o inadimplemento é superada pelas incertezas. Isso inclui a exposição da empresa a maus negócios ou condições econômicas. Os emissores de junk bonds costumam ter uma alta carga de dívida em relação aos ganhos e ao fluxo de caixa.
Uma classificação de Ba ou BB é menos especulativa do que uma classificação C. A maioria dos junk bonds é classificada como B. Aqui estão as diferentes classificações:
- Alto risco – Classificado como Ba ou B pela Moody’s e BB ou B pela Standard & Poor’s. A empresa atualmente é capaz de cumprir os pagamentos, mas provavelmente não o fará se as condições econômicas ou de negócios piorarem. Isso porque ele é excepcionalmente vulnerável a condições adversas.
- Maior risco – classificado como Caa, Ca ou C pela Moody’s, e CCC, CC ou C pela Standard & Poor’s. As condições de negócios e econômicas devem ser favoráveis para a empresa evitar a inadimplência.
- In Default – Avaliado C pela Moody’s e D pela Standard & Poor’s. Eles estão atualmente em default.
Os investidores classificam os junk bonds como “Fallen Angels” ou “Rising Stars”. Os primeiros são títulos inicialmente com grau de investimento. As agências de crédito baixaram a classificação quando o crédito da empresa piorou. “Rising Stars” são junk bonds cujas classificações foram elevadas porque o crédito da empresa melhorou. Eles podem eventualmente se tornar títulos de grau de investimento.
Para compensar o maior risco de inadimplência, os rendimentos dos junk bonds são quatro a seis pontos mais altos do que os de títulos do Tesouro americano comparáveis.
O governo federal garante o Tesouro. Os junk bonds representam a dívida de 95% das empresas americanas com faturamento acima de US $ 35 milhões. Eles representam 100% da dívida das empresas com receitas inferiores a esse valor. Por exemplo, empresas conhecidas como US Steel e Dole Foods emitem junk bonds.
Vantagens
Os junk bonds podem impulsionar os retornos gerais de seu portfólio, evitando a maior volatilidade das ações. Primeiro, eles oferecem rendimentos mais elevados do que os títulos com grau de investimento. Em segundo lugar, eles têm a oportunidade de fazer ainda melhor se forem atualizados quando o negócio melhorar. Por causa disso, os junk bonds não são altamente correlacionados com outros títulos.
Os junk bonds são altamente correlacionados com ações, mas também fornecem pagamentos de juros fixos. Os detentores de títulos são pagos antes dos acionistas em caso de falência.
Os junk bonds são emitidos com um intervalo de sete a 12 anos, sendo 10 o mais comum. Esses junk bonds geralmente não podem ser resgatados por três a cinco anos. Os junk bonds apresentam melhor desempenho na fase de expansão do ciclo de negócios. Isso ocorre porque as empresas subjacentes são menos propensas a entrar em default quando os tempos são bons. Uma boa economia reduz o risco.
Desvantagens
Se a empresa entrar em default, você poderá perder 100% do seu investimento inicial. Isso significa que você precisa analisar o risco de crédito de cada empresa. Se você investir em fundos mútuos de alto rendimento, o gerente fará isso antes de comprar quaisquer títulos.
Outra desvantagem é que mesmo empresas dignas de crédito podem ser apanhadas por tendências econômicas negativas. Eles têm o fluxo de caixa para pagar suas dívidas com as taxas de juros vigentes. Mas alguns de seus pares do setor não pagam seus títulos. Isso faz com que as taxas de juros disparem em todos os títulos do setor. Quando chega a hora de refinanciar, eles não podem mais arcar com as taxas mais altas.
Os junk bonds são vulneráveis a aumentos das taxas de juros. Se a curva de rendimento se achatar, os bancos estarão menos dispostos a emprestar. Isso porque eles tomam emprestado no mercado financeiro de curto prazo e emprestam no mercado de títulos de longo prazo e hipotecas. As empresas especulativas não poderão refinanciar ou emitir novos títulos.
Por que uma pessoa investiria em títulos de risco?
Os junk bonds são um bom investimento para aqueles que precisam de maior retorno e podem arcar com riscos maiores. Mesmo assim, é aconselhável comprá-los apenas na fase de expansão do ciclo de negócios. Você pode então tirar proveito do maior retorno com menor risco.
Como comprar títulos de lixo
Você pode comprar junk bonds individualmente ou por meio de um fundo de alto rendimento com seu consultor financeiro. Os fundos são a melhor opção para o investidor individual porque são administrados por gestores com o conhecimento especializado necessário para escolher os títulos certos. Lembre-se de que muitos fundos o proíbem de retirar seu investimento nos primeiros dois anos.
Outra forma de investir é por meio de fundos negociados em bolsa de junk bonds. Dois dos maiores são HYLB e USHY.
História
Na década de 1780, o novo governo dos Estados Unidos teve de emitir junk bonds porque o risco de inadimplência do país era alto. No início dos anos 1900, os junk bonds voltaram a financiar o início de empresas que são conhecidas hoje: GM, IBM e US Steel do JP Morgan. Depois disso, todos os títulos foram classificados como grau de investimento até a década de 1970, exceto aqueles que se tornaram “anjos caídos”. Qualquer empresa especulativa precisava obter empréstimos de bancos ou investidores privados.
Em 1977, o Bear Stearns subscreveu o primeiro título de alto risco em décadas. Drexel Burnham então vendeu mais sete junk bonds. Em apenas seis anos, os junk bonds representaram mais de um terço de todos os bonds corporativos.
Porque? O principal motivo foi que a pesquisa publicada por W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson e Orin K. Burrell mostrou que os junk bonds ofereciam muito mais retorno do que o necessário para o risco. Michael Milken, da Drexel Burnam, usou essa pesquisa para construir um enorme mercado de junk bonds, que cresceu de $ 10 bilhões em 1979 para $ 189 bilhões em 1989. Durante essa década de afluência econômica, os rendimentos dos junk bonds foram em média 14,5%, enquanto os inadimplentes foram de apenas 2,2%.
Milken e Drexel Burnham, entretanto, foram derrubados por Rudolph Giuliani e concorrentes financeiros que anteriormente dominavam os mercados de crédito corporativo contra o mercado de alto rendimento. Isso resultou em um colapso temporário do mercado e na falência da Drexel Burnham. Quase da noite para o dia, o mercado de junk bonds recentemente emitidos desapareceu. Nenhuma nova emissão significativa de lixo entrou no mercado por mais de um ano. O mercado de junk bonds não retornou até 1991.
As compras de junk bonds decolaram no final de 2012 em resposta ao anúncio do Fed de que iria começar a diminuir a flexibilização quantitativa. Isso significava que o Fed compraria menos notas do Tesouro, um sinal de que estava reduzindo sua política monetária expansiva e que a economia estava melhorando. Como resultado, as taxas de juros dos títulos do Tesouro e dos títulos com grau de investimento aumentaram, à medida que os investidores começaram a vender suas ações antes de todo mundo.
Para onde foi o dinheiro? Muito foi para os junk bonds porque os investidores viram que o retorno valia o risco. Como a economia estava melhorando, isso significava que as empresas tinham menos probabilidade de entrar em default.
A demanda era tão alta que os bancos começaram a empacotar esses junk bonds e revendê-los como obrigações de dívida colateralizadas. Estes são derivados garantidos por um pacote de empréstimos. Eles ajudaram a piorar a crise financeira de 2008 porque as empresas deixaram de pagar os empréstimos quando a economia começou a fraquejar.
Como resultado, poucos bancos os venderam até 2013. Foi quando a demanda por junk bonds aumentou. Os bancos também precisavam de capital extra para atender aos requisitos do Dodd-Frank.
Os junk bonds de energia aumentaram 180% durante esse período, para US $ 200 milhões. Os investidores aproveitaram as taxas de juros baixas para injetar dinheiro na tecnologia do óleo de xisto. Como resultado, as empresas de energia representaram 16% a 20% do mercado de títulos de alto rendimento.
Os preços do petróleo despencaram em 2014, pegando muitos exploradores de petróleo de xisto dos EUA desprevenidos. Em dezembro de 2015, quase 25% dos títulos de alto rendimento estavam em níveis “angustiados”. Isso significa que eles poderiam entrar em default nos próximos nove meses. As empresas que os emitem estão tendo problemas para obter empréstimos ou refinanciar os títulos. O valor dos títulos caiu tanto que os investidores exigem uma taxa de juros 10% maior do que os títulos do Tesouro dos EUA. Em 12 de dezembro de 2015, o Third Avenue Focused Credit Fund fechou após perder cerca de um quarto de seu valor durante o ano.Ele interrompeu os resgates para evitar uma liquidação, mas ainda enfrentou problemas de liquidez e não foi capaz de cumprir sua promessa de pagar aos acionistas um valor mais justo, conforme carta de 16 de dezembro. Isso chocou os mercados, como poderia acontecer com outros investidores de fundos de alto rendimento. A liquidação continuou.
As empresas de mercados emergentes emitiram muitos títulos de alto rendimento em dólares americanos. A alta de 25% do dólar significa que o pagamento da dívida está muito mais caro.Isso é um grande problema para países como a Turquia, que não têm dólares suficientes em suas reservas cambiais. Para piorar as coisas, muitos desses países exportam commodities. Esses preços caíram significativamente nos últimos 3 anos.