As ações de crescimento têm sido as queridinhas do mercado altista, e as projeções robustas de lucros para 2018 sugerem a muitos que manterão sua liderança. Chad Morganlander, gerente de portfólio da divisão Washington Crossing Advisors da Stifel Financial Corp. (SF), não tem tanta certeza. Ele recentemente girou para uma posição de sobreponderação em ações de valor com base em sua crença, compartilhada com a CNBC, de que as avaliações das ações de crescimento permanecem esticadas, apesar dos fortes relatórios de lucros para o primeiro trimestre. Em particular, ele acha que as ações de tecnologia tiveram uma corrida desproporcional e sugere que os investidores orientados para o valor, em vez disso, procurem ações financeiras, de saúde e de energia.
Durante os últimos cinco anos, o índice S&P 500 (SPX) subiu 66%, impulsionado em grande parte pelo desempenho superior das ações de crescimento. O S&P 500 Value Index (SVX) subiu 46%, enquanto o S&P 500 Growth Index (SGX) subiu 85%, por S&P Dow Jones Indices.
Stock Picks
Na área de saúde, Morganlander citou as farmacêuticas Merck & Co. Inc. (MRK) e Pfizer Inc. (PFE) como jogos de valor atrativos com margens de lucro, receitas e dividendos crescentes. Ele não mencionou nenhuma ação financeira ou de energia em sua discussão com a Barron’s.
No entanto, um painel de especialistas do mercado de petróleo convocado pela Barron’s em fevereiro citou a Genesis Energy LP (GEL) e a Range Resources Corp. (RRC) como compras atraentes com índices P / L futuros abaixo do mercado e aumento significativo para suas metas de preços de consenso. O Genesis atualmente tem um P / E para frente de 11,8 e uma proporção de PEG de 0,76, enquanto os números para Range são 12,8 e 0,33, de acordo com o Yahoo Finance. (Para mais informações, consulte também: 7 Estoques de energia baratos que podem subir .)
Dentro dos serviços financeiros, uma análise recente do Credit Suisse Group AG sugere que o banco custodiante State Street Corp. (STT) e o complexo de fundos mútuos T. Rowe Price Group Inc. (TROW) atendem aos critérios empregados pelo investidor de valor mestre Warren Buffett e, portanto, podem ser alvos plausíveis para ele, de acordo com Barron’s. Os respectivos índices P / E e índices PEG futuros para essas ações são, de acordo com o Yahoo Finance, 11,5 e 0,72 para State Street e 14,8 e 1,21 para Price. (Para mais informações, consulte também: 6 Ações que Warren Buffett pode comprar a seguir .)
Rumo ao valor
“Os investidores em valor não perderam dinheiro; eles apenas ganharam menos do que os investidores mais agressivos”, observa o gerente de fundos Jean-Marie Eveillard, em outra história de Barron. Além disso, o Barron’s indica que o recente desempenho superior das ações de crescimento é o resultado de condições temporárias. Em particular, o programa de flexibilização quantitativa do Federal Reserve, que empurrou as taxas de juros para baixo e os preços das ações para cima, tornou os investidores “menos perspicazes” sobre os fundamentos orientados para o valor, como a solidez do balanço patrimonial, na avaliação de Barron. (Para mais informações, consulte também: Qual é o valor do investimento em valor? )
Mas as taxas de juros estão subindo e esse ambiente favoreceu as ações de valor, de acordo com uma análise de Thomas Lee da FundStrat Global Advisors que remonta a 1928, acrescenta Barron’s. Além disso, o valor historicamente superou o crescimento quando os lucros estavam se acelerando, que é o pano de fundo hoje, observa Barron.
Problema Analítico
As métricas tradicionais usadas para identificar ações de valor estão se tornando cada vez mais inadequadas, de acordo com a Barron’s. Os índices Price to Book (P / B) sempre tiveram a desvantagem de ter um denominador baseado em custos históricos e ajustes contábeis, ao invés do valor de mercado teórico justo dos ativos de uma empresa. No entanto, as limitações deste método estão piorando na economia de hoje, acrescenta Barron’s, uma vez que os índices P / B incluem apenas ativos físicos tangíveis.
Enquanto isso, como observa Barron’s: “A economia de serviços de hoje está repleta de empresas cujos maiores ativos são suas marcas, propriedade intelectual ou fidelidade do cliente, que não aparecem no balanço patrimonial”. A popularidade das recompras de ações, ou programas de recompra de ações, aumenta o problema analítico, indica Barron’s, visto que reduzem o patrimônio líquido e, portanto, podem fazer uma empresa parecer angustiada sob os antigos métodos analíticos, quando não o são. O resultado final, ao que parece, é que reduzir o investimento em valor a fórmulas baseadas na contabilidade consagradas não é tão simples como pode ter parecido.