Quando o dólar era apoiado por ouro

O ouro tem sido usado como moeda de escolha ao longo da história. O primeiro uso conhecido foi em 600 aC na Lídia, que fica na atual Turquia.

O ouro fazia parte de um composto natural conhecido como electrum, que os lídios usavam para fazer moedas. Em 560 aC, os lídios descobriram como separar o ouro da prata e, assim, criaram a primeira moeda verdadeiramente de ouro. O primeiro rei a usar ouro como moedas foi chamado de Creso, e seu nome vive na frase “rico como Creso”.

Naquela época, o valor da moeda baseava-se exclusivamente no valor do metal interno, e o país com mais ouro tinha mais riqueza. Como resultado, Espanha, Portugal e Inglaterra enviaram Colombo e outros exploradores ao Novo Mundo. Eles precisavam de mais ouro para que pudessem ser mais ricos que os outros.

Introdução do Gold Standard

Quando o ouro foi encontrado em Sutter’s Mill em 1848, ele inspirou a corrida do ouro na Califórnia no ano seguinte, que ajudou a unificar o oeste da América. Na época, isso resultou em inflação porque os Estados Unidos já estavam em um padrão-ouro de fato desde 1834, de modo que a enxurrada de ouro novo levou ao aumento dos preços.

Em 1861, o secretário do Tesouro, Salmon Chase, imprimiu o primeiro papel-moeda dos Estados Unidos. O Gold Standard Act de 1900 estabeleceu o ouro como o único metal para resgatar papel-moeda. Ele definiu o valor do ouro em $ 20,67 a onça.

Os países europeus queriam padronizar as transações no crescente mercado de comércio mundial, por isso adotaram o padrão ouro na década de 1870. Garantia que o governo resgataria qualquer quantidade de papel-moeda pelo seu valor em ouro, e significava que as transações não precisavam mais ser feitas com barras de ouro ou moedas pesadas, pois o papel-moeda agora tinha garantia de valor atrelado a algo real.

Essa enorme mudança também aumentou a confiança necessária para o comércio global bem-sucedido e trouxe seus próprios riscos: os preços do ouro e os valores das moedas caíam toda vez que os mineiros encontravam novos grandes depósitos de ouro.

Em 1913, o Congresso criou o Federal Reserve para estabilizar os valores do ouro e da moeda nos Estados Unidos. Quando a Primeira Guerra Mundial estourou, os Estados Unidos e os países europeus suspenderam o padrão ouro para que pudessem imprimir dinheiro suficiente para pagar por seu envolvimento militar.

Depois da guerra, os países perceberam que não precisavam amarrar sua moeda ao ouro e que isso pode de fato estar prejudicando a economia mundial. Os países rapidamente retornaram a um padrão ouro modificado após a guerra, incluindo os Estados Unidos em 1919. Mas o padrão de câmbio ouro estava causando deflação e desemprego galopante na economia mundial, e assim os países começaram a abandonar o padrão ouro em massa na década de 1930 quando a Grande Depressão atingiu seu pico. Os Estados Unidos finalmente abandonaram o padrão ouro inteiramente em 1933.

O Padrão Ouro e a Grande Depressão

Depois que a Grande Depressão atingiu com força total, os países tiveram que abandonar o padrão ouro. Quando o mercado de ações quebrou em 1929, os investidores começaram a negociar em moedas e commodities. Com o aumento do preço do ouro, as pessoas trocaram seus dólares por ouro. Piorou quando os bancos começaram a quebrar, quando as pessoas começaram a acumular ouro porque não confiavam em nenhuma instituição financeira.

O Federal Reserve continuou aumentando as taxas de juros na tentativa de tornar os dólares mais valiosos e dissuadir as pessoas de esgotar ainda mais as reservas de ouro dos Estados Unidos, mas tornou o custo de fazer negócios mais caro. Muitas empresas faliram, criando níveis recordes de desemprego.

Em 6 de março de 1933, o recém-eleito presidente Franklin D. Roosevelt fechou os bancos em resposta a uma corrida às reservas de ouro do Federal Reserve Bank de Nova York. Na época em que os bancos reabriram em 13 de março, eles haviam devolvido todo o seu ouro ao Federal Reserve. Eles não podiam mais trocar dólares por ouro e ninguém podia exportar ouro.

Em 20 de abril, FDR ordenou que os americanos entregassem seu ouro em troca de dólares para proibir o acúmulo de ouro e o resgate do ouro por outros países. Isso criou as reservas de ouro em Fort Knox. Os Estados Unidos logo detiveram o maior suprimento de ouro do mundo.

Em 30 de janeiro de 1934, o Gold Reserve Act proibiu a propriedade privada do ouro, exceto sob licença.  Permitiu ao governo pagar suas dívidas em dólares, não ouro, e autorizou FDR a aumentar o preço do ouro de $ 20,67 por onça para $ 35 por onça (o que desvalorizou o dólar).

Acordo de Bretton Woods de 1944

O Acordo de Bretton Woods de 1944 definiu o valor de câmbio para todas as moedas em termos de ouro. Obrigava os países membros a converterem os títulos oficiais estrangeiros de suas moedas em ouro com esses valores nominais.

Os Estados Unidos detinham a maior parte do ouro mundial.  Como resultado, a maioria dos países simplesmente atrelou o valor de sua moeda ao dólar em vez do ouro. Os bancos centrais mantiveram taxas de câmbio fixas entre suas moedas e o dólar, comprando a moeda de seu próprio país nos mercados de câmbio estrangeiro, caso sua moeda se tornasse muito baixa em relação ao dólar. Se ficasse muito alto, eles imprimiriam mais de sua moeda e venderiam. Tornou-se mais conveniente para os países negociar ao atrelar o dólar.Como resultado, a maioria dos países não precisou mais trocar sua moeda por ouro, pois o dólar a substituiu.

Fim do padrão ouro

Em 1960, os Estados Unidos detinham US $ 19,4 bilhões em reservas de ouro, incluindo US $ 1,6 bilhão no Fundo Monetário Internacional, o  suficiente para cobrir os US $ 18,7 bilhões em dólares estrangeiros pendentes.

À medida que a economia dos EUA prosperava, os americanos compravam mais produtos importados e pagavam em dólares. Esse grande déficit do balanço de pagamentos preocupou os governos estrangeiros com o fato de os Estados Unidos não mais apoiarem o dólar em ouro. 

Além disso, a União Soviética havia se tornado um grande produtor de petróleo. Estava acumulando dólares americanos em suas reservas estrangeiras, já que o petróleo é cotado em dólares por temor de que os Estados Unidos confiscassem suas contas bancárias como uma tática na Guerra Fria. A União Soviética depositou suas reservas em dólares em bancos europeus, que ficaram conhecidos como eurodólares. 

Na década de 1970, o estoque de ouro dos Estados Unidos continuou a diminuir à medida que as políticas econômicas do presidente Nixon criavam estagflação. A inflação de dois dígitos reduziu o valor do eurodólar, e mais e mais bancos começaram a resgatar suas posses por ouro. Os Estados Unidos não podiam mais cumprir essa obrigação crescente.

Foi quando Nixon mudou a relação dólar / ouro para $ 38 por onça.Ele  não permitiu mais que o Fed resgatasse dólares com ouro, o que tornava o padrão ouro sem sentido. O governo dos Estados Unidos reprecificou o ouro para $ 42,22 por onça em 1973 e então desvinculou o valor do dólar do ouro em 1976. O preço do ouro disparou rapidamente para $ 124,84.

The Legacy of Gold

Depois que o padrão-ouro foi abandonado, os países começaram a imprimir mais de sua própria moeda, o que resultou em inflação, mas também em mais crescimento econômico. Embora haja defensores de um retorno ao padrão ouro, parece improvável que esses dias retornem. Os economistas consideram o padrão ouro como necessário durante sua época, mas não mais aplicável na economia mundial moderna.

O ouro continua a ter apelo como um ativo de valor real. Sempre que uma recessão ou inflação se aproxima, os investidores voltam ao ouro como um porto seguro. Atingiu seu recorde de $ 1.895 a onça em 5 de setembro de 2011.

Vantagens e desvantagens do ouro

Vantagens explicadas

A vantagem de um padrão ouro é que um ativo fixo respalda o valor do dinheiro.  Os defensores de um padrão ouro dizem que ele proporciona um efeito de autorregulação e estabilização na economia.  Com o padrão ouro, o governo só pode imprimir a mesma quantidade de dinheiro como seu país tem em ouro. Isso desestimula a inflação, que acontece quando muito dinheiro persegue poucos bens. Também desencoraja déficits orçamentários e dívidas governamentais, que não podem exceder a oferta de ouro.

Um padrão ouro recompensa as nações mais produtivas. Por exemplo, eles recebem ouro quando exportam. Com mais ouro em suas reservas, eles podem imprimir mais dinheiro. Isso aumenta o investimento em seus lucrativos negócios de exportação.

O padrão ouro estimulou a exploração. É por isso que a Espanha e outros países europeus descobriram o Novo Mundo em 1500. Eles precisavam obter mais ouro para aumentar sua prosperidade. Também provocou a corrida do ouro na Califórnia e no Alasca durante o século XIX.

Desvantagens explicadas

Um problema com o padrão ouro é que o tamanho e a saúde da economia de um país dependem de seu suprimento de ouro.A  economia não depende da capacidade de seu povo e negócios. Os países sem ouro estão em desvantagem competitiva. 

Os Estados Unidos nunca tiveram esse problema. Foi o segundo maior país de mineração de ouro do mundo, depois da Austrália. A maior parte da mineração de ouro nos Estados Unidos ocorre em terras de propriedade federal em 12 estados do oeste.  De acordo com a National Mining Association, Nevada é a principal fonte. Muitos países em desenvolvimento também são grandes produtores de ouro.

O padrão ouro torna os países obcecados em manter seu ouro. Eles ignoram a tarefa mais importante de melhorar o clima de negócios. Durante a Grande Depressão, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros. Queria tornar os dólares mais valiosos e evitar que as pessoas exigissem ouro, mas deveria estar reduzindo as taxas para estimular a economia.

As ações do governo para proteger suas reservas de ouro causaram flutuações significativas na economia. Na verdade, entre 1890 e 1905, a economia dos Estados Unidos sofreu cinco recessões importantes por esse motivo. Edward M. Gramlich mencionou esses fatos em seus comentários na 24ª Conferência Anual da Eastern Economic Association em 27 de fevereiro de 1998.  Gramlich foi membro do Conselho de Governadores do Federal Reserve.

A América pode retornar ao padrão ouro?

Como um retorno ao padrão ouro afetaria a economia dos EUA? Em primeiro lugar, restringiria a capacidade do governo de administrar a economia. O Fed não seria mais capaz de reduzir a oferta de moeda aumentando as taxas de juros em tempos de inflação. Nem poderia aumentar a oferta de dinheiro reduzindo as taxas em tempos de recessão. Na verdade, é por isso que muitos defendem um retorno ao padrão ouro. Isso reforçaria a disciplina fiscal, equilibraria o orçamento e limitaria a intervenção governamental. A análise de política do Cato Institute, “O padrão ouro: uma análise de algumas propostas recentes”, apresenta uma avaliação dos métodos para retornar ao padrão ouro.

Uma oferta monetária fixa, dependente das reservas de ouro, limitaria o crescimento econômico. Muitas empresas não seriam financiadas por falta de capital. Além disso, os Estados Unidos não poderiam se converter unilateralmente ao padrão ouro se o resto do mundo não o fizesse. Se assim fosse, todos no mundo poderiam exigir que os Estados Unidos resgatassem seus dólares com ouro. As reservas americanas seriam esgotadas rapidamente. A defesa do suprimento de ouro dos Estados Unidos ajudou a causar a Grande Depressão. A Grande Depressão terminou quando Franklin D.Roosevelt lançou o New Deal.

Os EUA não têm mais ouro suficiente às taxas atuais para saldar sua dívida com investidores estrangeiros. Mesmo quando o ouro atingiu seu preço máximo de $ 1.896 a onça em setembro de 2011, não havia ouro suficiente para os Estados Unidos pagarem sua dívida.  Naquela época, China, Japão e outros países possuíam $ 4,7 trilhões em dívidas do Tesouro dos EUA .

Hoje, a economia dos EUA é um parceiro importante em uma economia global integrada. Os bancos centrais trabalham juntos em todo o mundo para administrar a política monetária. É tarde demais para os Estados Unidos adotarem uma postura econômica isolacionista.