Como os títulos de alto rendimento são um segmento único do mercado de dívida – seu comportamento de desempenho tende a ser muito mais próximo das ações do que dos títulos do Tesouro dos EUA ou outros tipos de títulos de grau de investimento – diferentes considerações entram em jogo ao decidir quando e se investir. Vejamos o conjunto de circunstâncias que podem ajudar os títulos de alto rendimento, bem como aquelas que podem fazer com que percam valor.
Títulos de alto rendimento em uma economia em expansão
Embora os títulos com grau de investimento normalmente não respondam bem durante períodos de forte crescimento econômico (uma vez que podem aumentar a demanda por capital, fazendo com que as taxas de juros subam e os preços dos títulos caiam), uma economia robusta é uma vantagem para o alto rendimento variedade. Este mundo de títulos é habitado por empresas menores e aquelas com finanças mais fracas, que tendem a se beneficiar durante uma recuperação do ciclo econômico. Isso os torna menos propensos a inadimplir em seus títulos, o que por sua vez é positivo para seus preços – e o retorno total dos investidores.
Expectativas de taxas de inadimplência de títulos baixos ou em queda
A taxa de inadimplência de alto rendimento, ou a porcentagem de emissores que deixam de fazer os pagamentos de juros ou principal de seus títulos, é uma consideração chave para o mercado de alto rendimento. Quanto menor a taxa, obviamente, melhor para o mercado. Mais do que a taxa atual, entretanto, a questão mais importante é o que os investidores esperam em relação à taxa de inadimplência futura. Em outras palavras, se a taxa de inadimplência estiver baixa agora, mas deverá aumentar no ano que vem, isso seria um obstáculo para o desempenho. Por outro lado, uma alta taxa de inadimplência com expectativas de melhoria é geralmente positiva.
Otimismo elevado do investidor
Os títulos de alto rendimento são ativos de alto risco, o que significa que tendem a ser populares quando os investidores se sentem otimistas, mas sofrem quando os investidores ficam nervosos e procuram portos seguros. Isso se reflete nos retornos negativos dos títulos de alto rendimento em 2002, quando eles retornaram -1,5% em meio ao estouro da bolha das ponto.com, e em 2008, quando caíram 26,2% durante a crise financeira.
Nesse sentido, os títulos de alto rendimento tendem a acompanhar as ações mais de perto do que os títulos com grau de investimento. Ou, dito de outra forma: o que é bom para ações é bom para títulos de alto rendimento.
Spreads de rendimento acima da média
Os títulos de alto rendimento são normalmente avaliados com base em seu spread de rendimento em relação a títulos do Tesouro comparáveis - basicamente, os investidores de rendimento extra são pagos para assumir o risco adicional do título. Quando os spreads são altos, isso indica que a classe de ativos está em perigo e tem mais espaço para valorização futura, sem mencionar que é uma oportunidade potencial “contrária”. Por outro lado, spreads mais baixos indicam que há menos potencial de alta – e também maior risco.
Um exemplo importante ocorreu em 2008. Os spreads de rendimentos explodiram para níveis históricos sobre os títulos do Tesouro no auge da crise financeira. Um investidor que tirou proveito disso teria se beneficiado do retorno de 59% em títulos de alto rendimento durante 2009. Na mesma linha, os spreads baixos históricos de 1996-1997 prenunciaram um período prolongado de retornos abaixo da média no intervalo 1998-2002.
A chave, como sempre, é procurar oportunidades quando uma classe de ativo está apresentando baixo desempenho, e não quando está apresentando números de retorno excepcionais.
O impacto das taxas de juros
Alguns leitores podem se surpreender com o fato de esta discussão não ter mencionado movimentos nas taxas de juros vigentes até agora. O motivo: os títulos de alto rendimento tendem a ser muito menos sensíveis às perspectivas das taxas de juros do que a maioria das áreas do mercado de títulos. É verdade que, quando os rendimentos aumentam ou diminuem acentuadamente , os títulos de alto rendimento costumam seguir em frente.
No entanto, movimentos modestos de rendimento não necessariamente têm que pesar sobre alto rendimento, uma vez que o aumento dos rendimentos no resto do mercado é freqüentemente o resultado da melhoria do crescimento econômico – o que, como observado acima, é positivo para a classe de ativos. Na verdade, os títulos de alto rendimento estão mais intimamente relacionados às ações do que aos títulos com grau de investimento ao longo do tempo – o que significa que podem ser uma das melhores opções para os investidores durante os períodos de aumento das taxas.
The Bottom Line
Os títulos de alto rendimento tendem a ter melhor desempenho quando as tendências de crescimento são favoráveis, os investidores estão confiantes e os padrões são baixos ou em queda e os spreads de rendimento oferecem espaço para valorização adicional. Embora os investidores devam sempre tomar decisões com base em seus objetivos de longo prazo e tolerância ao risco, esses fatores podem indicar quando faz mais sentido comprar.
Os títulos de alto rendimento podem ajudar os investidores a diversificar seus portfólios. Lembre-se, porém, de que, por apresentarem desempenho semelhante ao de ações, eles fornecem diversificação para uma carteira fortemente inclinada para títulos de grau de investimento, em vez de uma já fortemente ponderada em ações.
The Balance não fornece serviços e consultoria tributária, de investimento ou financeiro. As informações são apresentadas sem levar em consideração os objetivos de investimento, a tolerância ao risco ou as circunstâncias financeiras de qualquer investidor específico e podem não ser adequadas para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Investir envolve risco, incluindo a possível perda do principal.