Recebendo a entrega de commodities por meio do mercado de futuros

Publicado por Javier Ricardo


Os futuros são instrumentos derivados que contêm alavancagem, que permitem a cobertura.
As commodities são ativos voláteis. Não é incomum que o preço da matéria-prima suba ou desça dramaticamente em um curto período de tempo. Os hedgers podem proteger contra riscos de preço no mercado. O hedger que é produtor pode vender contratos futuros para fixar um preço por sua produção. Por outro lado, um hedger que é um consumidor pode comprar contratos futuros para travar um preço para suas necessidades.

Convergência de preços


Um dos principais motivos pelos quais os mercados de futuros funcionam tão bem é que permitem a convergência suave dos preços dos derivativos com os preços dos mercados físicos.
A convergência dos dois preços ocorre pelo mecanismo de entrega existente no mercado futuro.


Embora os compradores e vendedores de futuros paguem apenas um pequeno depósito de boa fé na forma de margem inicial, eles estão sempre em risco pelo valor total do contrato.
É por isso que existem dois tipos de margem, margem inicial e margem de manutenção. A negociação mais ativa em um contrato de futuros é geralmente no contrato de mês mais próximo ou ativo. À medida que o futuro próximo passa para o período de entrega, um comprador de um contrato de futuros que mantém sua posição deve estar pronto para aceitar a entrega da mercadoria real e pagar o valor total pela matéria-prima do produto.
Um vendedor pode fazer a entrega.

O Processo de Entrega


As bolsas de futuros trabalham com a indústria para desenvolver quantidades, qualidades, tamanhos, classes e locais padronizados para a entrega física de mercadorias.


Embora muitas commodities tenham características diferentes, o processo de entrega geralmente inclui prêmios e descontos para vários tipos e pontos de distribuição para matérias-primas específicas.
A bolsa designa depósitos e locais de entrega para muitas mercadorias. A troca também define as regras e regulamentos para o período de entrega, que pode variar dependendo do produto específico.

Como um contrato futuro pode se tornar uma compra de commodities


Quando a entrega ocorre, uma garantia ou recibo ao portador representando uma certa quantidade e qualidade de uma mercadoria em um local específico muda de mãos do vendedor para o comprador, quando ocorre o pagamento do valor integral.
O comprador tem o direito de retirar a mercadoria do depósito à sua escolha. Freqüentemente, o comprador deixa o produto de matéria-prima no local de armazenamento e paga uma taxa de armazenamento periódica. As trocas também definem taxas para muitos aspectos do processo de entrega.


Como você pode ver, o fato de que um contrato futuro pode se tornar uma compra ou venda física de commodities dá aos participantes do mercado uma enorme flexibilidade.
A capacidade de entregar ou receber entrega fornece um vínculo crítico entre o instrumento derivado e a mercadoria. Portanto, à medida que um contrato futuro se aproxima da data de entrega, o preço do mês futuro gravitará em torno do preço real do mercado físico ou à vista.

A diferença entre futuros e preços físicos


O diferencial de preço entre o derivativo e o mercado físico subjacente pode variar durante a vigência do contrato futuro.
Por exemplo, o preço de um contrato futuro de milho para dezembro pode variar muito do preço do milho em um local de entrega em outubro ou novembro.


No entanto, com a aproximação da data de entrega de dezembro, os dois preços tenderão a convergir.
A diferença entre um preço futuro próximo e o preço da mercadoria física é a base. Nem todos os futuros de commodities têm um mecanismo de entrega. Alguns são liquidados em dinheiro no último dia de negociação ou vencimento do contrato. Por exemplo, os futuros de gado alimentador não têm mecanismo de entrega. Os futuros liquidados em dinheiro tendem a usar uma referência para precificação, como um mecanismo de precificação aceito pelo setor ou o preço de ajuste final no último dia de negociação do instrumento.


Embora menos de 5% dos futuros com um mecanismo de entrega resultem em partes fazendo ou recebendo a entrega de uma mercadoria, o fato de que existe é um conforto para muitos hedgers e participantes do mercado.
O objetivo de um contrato futuro ou de uma opção de contrato futuro é replicar a ação do preço na mercadoria ou instrumento subjacente. O mecanismo de entrega quase garante a convergência dos dois preços ao longo do tempo.

Recebendo a entrega


A grande maioria dos participantes do mercado de futuros não dá atenção à entrega e por um bom motivo.
Pense nos especuladores que compram um contrato de boi gordo porque acreditam que o preço vai se valorizar. Poucos, se houver, têm a capacidade ou o desejo de receber 40.000 libras de gado. Mesmo que o gado não chegue à sua porta, possuir gado em um local requer um conjunto de habilidades diferente do que comercializar o animal e depende de ter os contatos para comercializar a carne para um comprador final.
Afinal, os compradores de contratos futuros só compraram porque acreditaram que o preço subiria. 

A Criação de Oportunidades


No entanto, existem circunstâncias em que o conceito de entrega pode criar oportunidades.
Um especulador, negociante ou investidor que comprou um contrato de platina NYMEX ou ouro COMEX poderia se candidatar à entrega do contrato se desejasse possuir o metal físico. O contrato da platina representa 50 onças do metal, enquanto o contrato do ouro é de 100 onças. Em vez de 40.000 libras de gado vivo, lidar com 3,4 ou 6,8 libras de platina ou ouro é muito mais fácil.


Um comprador que aceita a entrega de qualquer um dos metais preciosos receberá um recibo de depósito ou garantia representando uma determinada barra de platina ou ouro ou barras em um depósito aprovado pela troca.
O recibo inclui o peso, o tamanho e o número da barra do metal em questão. O comprador pagaria o valor total do metal mais ou menos qualquer prêmio ou desconto.

Mandado de retirada do metal


O comprador recebe um recibo endossado pelo último proprietário e tem o direito de retirar o metal do depósito.
Esse processo é chamado de garantia de retirada de metal, que tende a incluir uma taxa. O comprador pode então providenciar para que o depósito entregue o metal em qualquer local, incluindo sua casa por correio registrado ou transportadora blindada. O comprador é responsável por quaisquer taxas de transporte. Por outro lado, um comprador poderia deixar o metal com uma garantia e pagar uma taxa de armazenamento periódica ao armazém para manter o metal em nome do comprador.


O mecanismo de entrega é diferente para cada mercadoria, e todas as bolsas, como a Chicago Mercantile Exchange (CME), possuem informações detalhadas sobre o processo disponíveis em seus sites.
A entrega é um dos principais motivos pelos quais os preços futuros convergem com os preços das commodities físicas subjacentes ao longo do tempo. Se você decidir aceitar a entrega de uma mercadoria, certifique-se de se familiarizar com todas as regras e regulamentos da bolsa. Sempre procure por atualizações nas regras de entrega, pois emendas e mudanças ocorrem com frequência. 
 

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