O que significa reembolso de depósito em garantia?
Reembolsos de depósitos judiciais (REDs) referem-se a um tipo de contrato financeiro a termo que cria uma obrigação para os investidores de comprar uma determinada emissão de títulos com um rendimento especificado em alguma data no futuro.
O dinheiro dos investidores é mantido em custódia e é usado para comprar títulos do Tesouro dos EUA com juros, que são vendidos ou com vencimento, proporcionando os recursos a serem investidos na nova emissão de títulos com uma taxa de juros travada em um contrato a termo .
Os investidores participam no início da nova emissão de títulos, normalmente um título municipal, mas receberão temporariamente o rendimento tributável do Tesouro mantido em custódia.
Compreendendo os depósitos de garantia de reembolso (REDs)
O reembolso de depósitos judiciais permite que investidores e subscritores contornem as restrições do código tributário que não permitem que certas emissões de títulos municipais sejam pré-reembolsadas. O pré-reembolso é uma estratégia comum para emissores de dívida municipal, já que pequenas oscilações nas taxas de juros podem chegar a milhões de dólares em juros economizados.
Mudanças na legislação tributária dos EUA em meados da década de 1980 restringiram os pré-reembolsos com isenção de impostos para certos tipos de dívida municipal. Para contornar essas novas regras, um contrato de compra a termo pode ser usado para garantir uma taxa de financiamento mais baixa, em vez de uma segunda emissão de títulos. O dinheiro destinado a pagar dívidas de custo mais alto na próxima data de resgate é colocado em depósito com essa abordagem.
Como explica o Nasdaq, contratos futuros como os REDs significam que os investidores são obrigados a comprar títulos, quando emitidos pela primeira vez, a uma determinada taxa. “A data futura coincide com a primeira data de resgate opcional de um título de alta taxa existente. Nesse ínterim, o dinheiro dos investidores é investido em títulos do Tesouro do mercado secundário. Os títulos do Tesouro vencem em torno da data de resgate dos títulos existentes, fornecendo o dinheiro para compre a nova emissão e resgate a antiga. ”
História de Reembolsos de Depósitos de Garantia
O potencial dos REDs foi explorado em um artigo de 1989 no The New York Times. “Novos instrumentos financeiros que atendem pelo nome improvável de REDs, ou restituição de depósitos judiciais, permitem que os emissores de títulos isentos de impostos travem as taxas de juros baixas atuais para emissões de títulos daqui a alguns anos”, escreveu Richard D. Hylton.
“Desde que as mudanças fiscais federais de 1984 eliminaram o reembolso antecipado com isenção de impostos de títulos usados para certos tipos de projetos estaduais ou municipais, os departamentos de finanças públicas de Wall Street têm procurado uma maneira de ajudar os emissores de títulos isentos de impostos a tirar vantagem da queda de juros taxas “, explicou.
“REDs ou encaminhamentos municipais fazem exatamente isso. Por causa das mudanças no código tributário, títulos emitidos para projetos como aeroportos, sistemas de descarte de resíduos sólidos, cais e centros de convenções não podem ser reembolsados antecipadamente. Ou seja, os emissores não podem simplesmente emitir novas dívidas à medida que as taxas de juros caem para resgatar a dívida antiga, criando mais emissões pendentes. ”
Em situações como essas, um município poderia emitir títulos adicionais para um centro de convenções e “investir os recursos em títulos do Tesouro de maior remuneração para resgatar a dívida antiga na data de resgate opcional”, disse Hylton. “Como haveria duas emissões de títulos pendentes, o dobro de investidores desfrutaria do status de isenção de impostos.
“Na tentativa de lidar com as novas restrições, o pessoal das finanças públicas do First Boston inventou um instrumento que bloqueia as taxas baixas sem realmente emitir os novos títulos até a data de resgate opcional da emissão original”, acrescentou. “Os investidores assinam um contrato de compra a prazo para comprar os títulos quando eles são emitidos e, entretanto, o dinheiro dos investidores é usado para comprar títulos do Tesouro no mercado secundário. Estes são mantidos em custódia e pagam uma renda anual tributável. a data de resgate opcional dos títulos em circulação coincide aproximadamente com o vencimento dos títulos do Tesouro, e o dinheiro dos títulos é usado pelo agente de custódia para comprar novos títulos com uma taxa de juros mais baixa. ”