O que é um rendimento de conveniência?
Um rendimento de conveniência é o benefício ou prêmio associado à detenção de um produto ou bem físico subjacente, em vez do título derivado associado ou contrato.
Às vezes, como resultado de movimentos de mercado irregulares, como um mercado invertido, a posse de um bem ou título subjacente pode se tornar mais lucrativa do que possuir o contrato ou instrumento derivativo devido à sua relativa escassez versus alta demanda. Considere a compra de fardos físicos de trigo em vez de contratos futuros de trigo. Se houver uma seca repentina e a necessidade de trigo aumentar, a diferença entre o primeiro preço de compra do trigo e o preço após o choque seria o rendimento de conveniência.
Rendimento de conveniência explicado
O armazenamento de um bem físico ou mercadoria está intimamente relacionado ao rendimento de conveniência dos produtos. No entanto, há uma correlação inversa entre os preços das commodities e os níveis de armazenamento. Com base nos níveis de oferta e demanda, quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são escassos, o preço da mercadoria tende a subir. O oposto também é verdade; quando os níveis de armazenamento de uma mercadoria são abundantes, o preço normalmente diminui.
Os rendimentos de conveniência tendem a existir quando os custos associados ao armazenamento físico, como armazenamento, seguro, segurança, etc., são relativamente baixos.
Rendimento de conveniência e custo do seguro
Os investidores podem calcular o rendimento de conveniência como o custo do seguro contra o risco de preço. A fórmula é calculada multiplicando o preço de um contrato futuro do mês anterior pelo custo de capital do dinheiro que está vinculado ao estoque, ou o número de Euler aumentado para a taxa de empréstimo multiplicada pelo tempo até o vencimento, adicionando o custo de armazenamento e subtraindo o preço do contrato futuro para o contrato do mês anterior. Em seguida, divida esse cálculo pelo preço do contrato futuro do mês anterior e adicione um ao quociente. O valor resultante é elevado à potência de 365 dividido pelo número de dias até o vencimento. Finalmente, subtraia um do valor resultante.
Principais vantagens
- Um rendimento de conveniência é um prêmio associado à detenção de um ativo subjacente, em vez do título derivativo ou contrato associado.
- Os rendimentos de conveniência normalmente surgem quando os custos associados ao armazenamento físico são baixos.
- Os investidores precisam saber o preço futuro da commodity, o preço à vista, a taxa de empréstimo e o tempo até o vencimento para calcular o rendimento de conveniência.
Exemplo do mundo real de rendimento de conveniência
O rendimento de conveniência é simples de calcular se o preço futuro de uma mercadoria, o preço à vista, a taxa de empréstimo e o tempo até o vencimento forem conhecidos. O preço futuro é calculado como o preço à vista multiplicado pelo número de Euler, ou a constante matemática e, elevado à potência da diferença entre a taxa de empréstimo e o rendimento de conveniência multiplicado pelo tempo até o vencimento. Conseqüentemente, o rendimento de conveniência é resolvido como a diferença entre a taxa de empréstimo e aquela dividida pelo tempo até o vencimento, multiplicado pelo logarítimo natural do preço futuro dividido pelo preço à vista. Esta fórmula é usada para taxas e rendimentos compostos continuamente.
Por exemplo, digamos que um negociante deseja calcular o rendimento de conveniência do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) para entrega daqui a um ano. Suponha que a taxa de empréstimo anual seja de 2%, o preço à vista do petróleo WTI seja $ 50,50 e o preço futuro dos contratos de petróleo com vencimento daqui a um ano seja $ 45,50. Portanto, o rendimento de conveniência é calculado em 12,43% compostos continuamente por ano, ou 0,02 – (1/1) * LN ($ 45,50 / $ 50,50).