Os ratings soberanos tornaram-se cada vez mais importantes à medida que países em todo o mundo acessam os mercados internacionais de títulos. Essas classificações de crédito – emitidas para entidades soberanas como governos nacionais – levam em consideração o risco político, o risco regulatório e outros fatores exclusivos para determinar a probabilidade de um default. Os três emissores mais populares de classificações soberanas são S&P, Moody’s e Fitch.
Desde que foram introduzidos no início dos anos 1900, as classificações de crédito soberano tiveram uma história turbulenta. A Moody’s e outras agências de classificação foram apanhadas de surpresa depois que a Grande Depressão fez com que 21 de 58 países deixassem de pagar seus títulos internacionais entre 1930 e 1935.
E, desde então, mais de 70 governos entraram em default pelo menos uma vez em sua dívida em moeda nacional ou estrangeira. Neste artigo, veremos onde encontrar classificações soberanas, como são calculadas e os efeitos que essas classificações têm sobre os investimentos internacionais.
Onde encontrar classificações soberanas
As classificações soberanas mais significativas são publicadas pelas três principais agências de classificação de crédito – Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch. Embora também existam várias butiques menores que oferecem classificações, essas três agências têm maior influência sobre os tomadores de decisão do mercado. Os investidores podem encontrar classificações soberanas dessas três agências de classificação em seus sites.
As três empresas de classificação soberana mais populares incluem:
- Classificações Soberanas da Standard & Poor’s
- Ratings Soberanos de Serviços de Investidores da Moody’s
- Ratings Soberanos da Fitch
Outras empresas de classificação soberana menos populares incluem:
- Dagong Global Credit Rating Co., Ltd.
- AM Best Europe-Rating Services Ltd.
- Euler Hermes ACI GmbH
Como as classificações soberanas são calculadas
As agências de classificação usam uma variedade de métodos quantitativos e qualitativos para calcular as classificações soberanas. Mas em um artigo de 1996 intitulado “Determinantes e Impacto dos Ratings de Crédito Soberanos”, Richard Cantor e Frank Packer usaram uma análise de regressão para restringir o processo a seis fatores críticos que explicam mais de 90% da variação nos ratings de crédito.
A renda per capita entra em jogo porque uma base tributária maior aumenta a capacidade do governo de pagar a dívida, ao mesmo tempo que pode servir como proxy da estabilidade política de um país.- O forte crescimento do PIB torna a dívida existente de um país mais fácil de pagar ao longo do tempo, uma vez que esse crescimento normalmente resulta em maiores receitas fiscais e um melhor equilíbrio fiscal.
- A inflação alta pode não apenas sinalizar problemas com as finanças de um país, mas também causar instabilidade política ao longo do tempo.
- A dívida externa de um país pode ser um problema se se tornar incontrolável.
- Os países com histórico de inadimplência são considerados como tendo um risco de crédito mais alto.
- Países mais desenvolvidos economicamente são vistos com menos probabilidade de inadimplência.
Os efeitos das classificações soberanas
As classificações soberanas têm muitos efeitos nos países ao redor do mundo. Vários estudos mostraram que melhores classificações soberanas estão associadas a spreads de crédito mais baixos. Por sua vez, esses spreads menores equivalem a menores custos de financiamento para os países que emitem títulos. Cantor e Packer estimaram no relatório mencionado que um único rebaixamento de nível pode aumentar esses spreads em até 25%.
Os efeitos desses spreads mais altos e custos de financiamento podem incluir:
- Risco de inflação: os bancos centrais que imprimem mais moeda para cobrir dívidas atuais e futuras correm o risco de causar inflação, o que por si só pode levar a uma série de problemas econômicos.
- Instabilidade política: os países que não desejam ou não podem imprimir mais dinheiro podem passar por medidas de austeridade para cortar seus custos, o que pode resultar em distúrbios civis.
- Menos opções: os bancos centrais que enfrentam altos custos de empréstimos podem não considerar econômico fornecer pacotes de estímulo ou outros incentivos ao crescimento em tempos difíceis.
No entanto, outros pesquisadores permanecem céticos. Um estudo de Gonzalez-Rozada e Eduardo Levy Yeyati, intitulado “Fatores globais e spreads de mercados emergentes”, descobriu que os ratings soberanos refletem as mudanças nos spreads em vez de antecipá-los. Mas em ambos os casos, as classificações soberanas representam uma ferramenta útil para os investidores internacionais determinarem a qualidade do investimento de um país.
Principais pontos de interesse
- As classificações de crédito soberano têm se tornado cada vez mais populares à medida que os países procuram acessar os mercados de títulos e os investidores procuram oportunidades.
- Essas classificações são calculadas por empresas como Standard and Poor’s ou Moody’s com base em vários critérios diferentes.
- Melhores classificações soberanas podem reduzir o risco de inflação, garantir estabilidade política e tornar mais barato tomar dinheiro emprestado quando necessário