Seção 12D-1

Publicado por Javier Ricardo

O que é a Seção 12D-1?


A Seção 12D-1, de acordo com o Investment Company Act de 1940, restringe as empresas de investimento de investirem umas nas outras.
A regra foi promulgada para impedir que os arranjos de fundos de fundos de um fundo adquiram o controle de outro fundo para beneficiar seus investidores às custas dos acionistas do fundo adquirido.
 Esse uso de controle pode vir através do exercício do poder de controle de ações com direito a voto ou sob o ameaça de resgate em grande escala do fundo adquirido.


O Congresso também criou isenções a essa regra na forma de limites de investimento, que permite arranjos de fundo de fundos desde que os limites sejam cumpridos.
Em 2018, o Congresso atualizou as regras com novos termos na Seção 12D-1, permitindo maior flexibilidade nos investimentos. O Congresso também propôs implementar novas regras que rescindissem a Seção 12D-1-2 e implementassem um novo conjunto padrão de regras.



PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES

  • A Seção 12D-1 da SEC Investment Company Act foi criada para restringir os fundos de investimento de investirem uns nos outros.
  • As Seções 12D-1A e B estipulam regras que permitem o investimento dentro de certos limites.
  • Em 2018, o Congresso refinou as regras em 12D-1 para permitir maior flexibilidade nos arranjos de fundo de fundos.
  • O Congresso propôs a Seção 12D-1-4 para substituir completamente e rescindir 12D-1-2.

Compreendendo a Seção 12D-1


A seção 12D-1 foi criada com sub-regras que permitem isenções específicas à restrição de fundos de investimento investirem uns nos outros.
A seção 12D-1A estipula os limites de isenção nos quais um fundo registrado pode investir em outro fundo. A
 seção 12D-1B estipula os limites de isenção nos quais um fundo aberto pode vender seus títulos a outro fundo.


Em 2018, o Congresso decidiu mudar a forma como os fundos podem investir uns nos outros.
Eles criaram a Seção 12D-1E-G, permitindo vários arranjos de fundos de fundos sob condições específicas, o que efetivamente rescindiu a Seção 12D-1A-B. Ao fazer isso, o Congresso percebeu que havia criado uma estrutura inconsistente e ineficiente. Para simplificar as regras, o Congresso propôs abolir a 12D-1-2 e os pedidos de isenção e substituí-los por uma nova Seção 12D-1-4.


Como o limite da Seção 12D-1 é aplicado


Os limites de restrições da Seção 12D-1A estabelecem que um fundo não pode:

  • Adquirir mais de 3% das ações com direito a voto de uma empresa de investimento registrada.
  • Invista mais de 5% de seus ativos em uma única empresa registrada.
  • Investir mais de 10% de seus ativos em empresas de investimento registradas


A Seção 12D-1B se aplica à venda de títulos por um fundo e proíbe a venda se resultar na empresa adquirente que detém mais de 3% dos títulos com direito a voto do fundo adquirido.


Atualizando Seção 12D-1


Em 2018, o Congresso revisou sua abordagem para arranjos de fundo de fundos.
Na década de 1960, quando os limites iniciais foram estabelecidos pelo Investment Company Act, o Congresso acreditava que os arranjos de fundos de fundos não serviam a nenhum propósito financeiro real.
 Desde então, eles acreditam que as estruturas de fundos de fundos incorporaram uma dinâmica para proteger os investidores bem como fornecer um propósito financeiro. Como tal, o Congresso elaborou novas regras para permitir certas estruturas que atendessem a certas condições.


A seção 12D-1E permite que um fundo de investimento invista todos os seus ativos em um fundo.
Isso tornaria o fundo um navio pelo qual os investidores podem acessar o fundo adquirido. A seção 12D-1F permite que um fundo registrado assuma posições, até 3% dos ativos de outro fundo, em qualquer número de fundos sem limite. A
 seção 12D-1G permite que um fundo aberto registrado invista em outros fundos abertos encerrou fundos que estão no mesmo “grupo de empresas de investimento”. Além disso, o Congresso promulgou a seção 12D-1J, que permite à Securities and Exchange Commission (SEC) isentar qualquer pessoa, transação ou ativo da Seção 12D-1-AB.

Rescindindo 12D-1-2


Em conjunto com suas atualizações da Seção 12D-1, o Congresso percebeu que as muitas regras e isenções existem como uma colcha de retalhos que é ineficiente e cobre apenas fundos específicos, embora não inclua outros com características semelhantes.
Para remediar a situação, o Congresso propôs rescindir 12D-1-2 e substituí-lo por 12D-1-4, o que forneceria uma estrutura consistente, reduziria custos operacionais e abriria novas oportunidades de investimento.


Investimentos permitidos em 12D-1-4


De acordo com os novos padrões propostos, as regras permitiriam:

  • Um fundo de investimento registrado para adquirir os títulos de outro fundo de investimento registrado acima dos limites indicados em 12D-1
  • Um fundo adquirido para vender seus títulos a um fundo adquirente
  • Um fundo adquirido para resgatar seus títulos no fundo adquirente


Atualmente, o tipo de arranjo de fundo de fundos permitido depende inteiramente do tipo de fundo adquirente.A
 nova regra ampliaria o escopo de fundos permitidos em um arranjo de fundo de fundos e, portanto, aumentaria as oportunidades de investimento para os investidores. Os novos arranjos só seriam permitidos se certas condições fossem atendidas nas áreas de controle de eleitores, limites de resgate, taxas e prevenção de estruturas complexas.