O que é uma queda?
Queda, também conhecida como preço de rolagem, é a diferença de preço entre os meses de liquidação durante a execução de negociações de rolagem de dólar de títulos lastreados em hipotecas (MBS). Semelhante a um acordo de recompra, as negociações de rolos de dólares servem como o canal principal para empréstimos e empréstimos de títulos hipotecários no mercado a ser anunciado (TBA). Especificamente, a queda é a diferença de preço entre quando o investidor vende o MBS e o recompra em uma data posterior.
Queda de quebra
A queda é um diferencial de preço entre o mês atual e um mês futuro para um pool de títulos lastreados em hipotecas. Spread é a diferença entre o lance e o preço pedido de um título ou ativo.
A queda vê o uso primário no mercado a ser anunciado (TBA). Este mercado é onde as negociações de títulos lastreados em hipotecas (MBS) com liquidação futura são liquidadas. O termo TBA é derivado do fato de que o título real lastreado em hipotecas que será entregue para cumprir uma negociação TBA não é designado no momento em que a negociação é feita. Os títulos são anunciados 48 horas antes da data de liquidação da negociação estabelecida.
Mercado e queda a serem anunciados
Os títulos de repasse emitidos pela Freddie Mac, Fannie Mae e Ginnie Mae são negociados no mercado TBA. Um título de passagem é garantido por um pacote de ativos subjacentes, como hipotecas. Um intermediário de serviço recolhe pagamentos mensais dos emitentes e, após deduzir uma taxa, os remete ou repassa aos detentores
No mercado TBA, também pode haver transações em dólar em títulos pass-through. Nessas negociações, o comprador concorda em vender no mês atual e comprar de volta no mês futuro. A diferença de preço entre os meses é conhecida como queda. Quando a queda se torna muito grande, o rolo de dólar é considerado “especial”. Esta designação especial é devido ao investidor ser capaz de manter a exposição hipotecária e investir e ganhar juros sobre o produto da venda do MBS.
As variações no comércio tradicional de rolos de dólares envolvem a compra de títulos semelhantes, em vez de títulos idênticos durante a primeira compra.
O tamanho da queda é influenciado pela demanda por títulos de repasse de hipotecas e pelo volume de fechamentos de hipotecas no pipeline do originador de hipotecas. Se uma instituição financeira tiver mais negociações de venda em um determinado mês do que pode entregar títulos, ela precisará rolar essas negociações para um mês futuro. Quanto menor o número de títulos disponíveis em um determinado mês, maior será a queda ou o spread nas diferenças de preço.
A queda é muitas vezes positiva, devido ao valor econômico da aceitação do título hipotecário (MBS) e do aproveitamento da receita gerada com o pagamento dos juros ou principal.
Prós e contras da queda
Compradores e vendedores podem lucrar com a queda. A contraparte do lado da compra pode investir os fundos que de outra forma seriam necessários para liquidar a negociação de compra no mês atual até a futura recompra acordada. A contraparte do lado da venda se beneficia por não ter que entregar os títulos de repasse, que poderiam ter sido vendidos a descoberto ou comprometidos com outra negociação, no mês atual.
Uma excelente maneira de examinar o benefício econômico de uma transação de rolo de dólar, e a queda resultante, depende se liquidar o MBS e ganhar a receita do cupom, ou adiar a liquidação para o mês seguinte e obter o retorno em dinheiro, será o melhor uso de fundos