DEFINIÇÃO de propagação estática
O spread estático é o spread de rendimento constante acima da curva do Tesouro da taxa à vista, que iguala o preço do título ao valor presente de seus fluxos de caixa. Em outras palavras, cada fluxo de caixa é descontado à taxa à vista apropriada do Tesouro mais o spread estático.
O spread estático também é conhecido como spread de volatilidade zero ou spread Z.
QUEBRANDO A propagação estática
O spread de rendimento é a diferença de rendimento entre duas curvas de rendimento. Os rendimentos em uma curva de rendimento que inclui letras, notas e títulos do Tesouro são chamados de taxas à vista do Tesouro. O spread é o valor do rendimento que será recebido de um título não pertencente ao Tesouro acima do rendimento do título do Tesouro de mesmo vencimento. Por exemplo, um investidor está comparando a curva de rendimento do Tesouro com a curva de rendimento de uma corporação. A taxa de juros das notas do T de 2 anos é de 2,49% e o rendimento dos títulos corporativos de 2 anos comparáveis é de 3,49%. O spread de rendimento é a diferença entre as duas taxas, ou seja, 1% ou 100 pontos base. O spread é considerado constante porque é o mesmo em qualquer período.
Um spread constante ou estático de 100 pontos base significa que adicionar 100 pontos base à taxa à vista do Tesouro que se aplica ao fluxo de caixa do título (pagamentos de juros e reembolso do principal) fará com que o preço do título seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. Cada fluxo de caixa é descontado a uma taxa igual à taxa à vista do Tesouro que se aplica ao período do fluxo de caixa mais 100 pontos básicos.
Com efeito, o valor presente dos títulos não pertencentes ao Tesouro usa um fator de desconto diferente para cada fluxo de caixa. O mesmo spread é adicionado a todas as taxas à vista sem risco. O valor derivado é um spread estático acima de todos os diferentes rendimentos do Tesouro se o título for mantido até o vencimento.
A propagação estática é calculada por tentativa e erro. Um analista ou investidor teria que tentar números diferentes para descobrir qual número, quando adicionado ao valor presente dos fluxos de caixa do título não tesouro, descontado à taxa à vista do Tesouro, será igual ao preço do título em questão. Por exemplo, pegue a curva de ponto e adicione 50 pontos base a cada taxa na curva. Se a taxa à vista de dois anos for 2,49%, a taxa de desconto que você usaria para calcular o valor presente desse fluxo de caixa seria 2,99% (calculado como 2,49% + 0,5%). Depois de calcular todos os valores presentes para os fluxos de caixa, some-os e veja se eles são iguais ao preço do título. Se o fizerem, então você encontrou a propagação estática; se não,
O spread estático difere do spread nominal, pois este é calculado em um ponto da curva de juros do Tesouro, enquanto o primeiro é calculado usando uma série de taxas à vista na curva. Isso se traduz em descontar cada fluxo de caixa usando seu período até o vencimento e uma taxa à vista para esse vencimento.
Cálculos estáticos ou de spread Z são freqüentemente usados em títulos lastreados em hipotecas (MBS) e outros títulos com opções embutidas. Um cálculo de spread ajustado por opção (OAS), que é freqüentemente usado para avaliar títulos com opções embutidas, é essencialmente um cálculo de spread estático baseado em múltiplas trajetórias de taxas de juros e as taxas de pré-pagamento associadas a cada trajetória de taxas de juros. O spread estático também é amplamente utilizado no mercado de CDS (credit default swap) como uma medida de spread de crédito que é relativamente insensível às particularidades de títulos corporativos ou governamentais específicos.