A complexidade cada vez maior de nossas leis de valores mobiliários gerou uma grande confusão entre os investidores sobre as diferenças entre fundos mútuos e subcontas de anuidade variável. Eles são a mesma coisa ou não são? E se eles realmente são fundos mútuos, por que não podemos chamá-los assim? Este artigo examina as semelhanças e diferenças entre os dois veículos e por que existe uma divisão entre eles.
Visão geral de fundos mútuos
Independentemente de serem abertos ou fechados ou negociados em bolsa, os fundos mútuos são, por natureza, entidades autônomas. Eles não são oferecidos em conjunto com qualquer outro título ou investimento, e cada um tem seu próprio símbolo. Embora alguns sejam gerenciados para eficiência fiscal, eles não são veículos inerentemente tributados.
Histórico de subconta
Para entender melhor as diferenças entre fundos e subcontas, pode ser útil entender como as subcontas foram criadas. No passado, as seguradoras de vida tradicionalmente ofereciam apenas anuidades fixas e apólices de vida inteira ou universal que garantiam o principal mais juros do titular.
Na década de 1980, eles decidiram começar a oferecer uma nova geração de apólices e contratos, que permitia a seus clientes participarem dos mercados de ações e de renda fixa. Até então, o titular de uma anuidade fixa simplesmente possuía um único contrato que pagava uma taxa de juros garantida. Mas os segurados de anuidades variáveis agora teriam várias maneiras diferentes de investir os recursos de seus contratos. Portanto, os fundos mútuos foram introduzidos na forma de subcontas que permitiam aos clientes escolher entre vários tipos de alternativas de investimento.
Então o que é?
A seleção de subcontas disponíveis em um determinado contrato é determinada por acordo entre seguradoras e empresas de fundos. As seguradoras abordarão várias famílias de fundos mútuos e se oferecerão para colocar um ou mais de seus fundos em seus produtos variáveis. A maioria das seguradoras oferece fundos de pelo menos meia dúzia de empresas diferentes, geralmente incluindo pelo menos um dos fundos principais de cada família. Obviamente, a empresa de fundos se beneficia de ter seus fundos de subcontas distribuídos – e comercializados – pela seguradora.
Subcontas vs. Fundos mútuos
Falando de maneira característica, as subcontas variáveis são, para todos os efeitos práticos, fundos mútuos disfarçados. Na verdade, algumas subcontas são clones virtuais (se não exatos) de suas contrapartes de fundos. Eles parecem e agem como fundos mútuos, mas existem algumas diferenças que os separam de seus primos independentes.
- Contas com impostos diferidos: As subcontas variáveis serão ligeiramente diferentes em termos de preço diário e desempenho, custos e taxas e distribuições de ganhos de capital. Este último ponto torna-se aparente em uma base anual, quando todos os fundos mútuos tributáveis devem declarar e distribuir seus ganhos de capital realizados aos acionistas em uma base pro rata. As subcontas variáveis não farão isso, uma vez que crescem com impostos diferidos dentro de uma anuidade ou produto de seguro. Como não há necessidade de fazer isso, os gerentes de subcontas variáveis podem gerenciar essas carteiras sem levar em conta a eficiência tributária, que por sua vez afeta o retorno geral realizado pelos investidores. Claro, além das despesas de gerenciamento de portfólio padrão que vêm com qualquer veículo de investimento gerido profissionalmente,
- Mudanças de política: Essas diferenças acabaram chamando a atenção da Securities and Exchange Commission. Por causa das leis estritas relativas às características dos títulos e como eles são classificados, os reguladores finalmente decidiram que as diferenças acima mencionadas exigiam a classificação das subcontas como títulos totalmente separados. Portanto, eles devem receber nomes e números CUSIP diferentes. Seus desempenhos históricos também devem ser listados separadamente, distintos dos registros publicados pelos fundos subjacentes originais. Claro, isso pode facilmente confundir os investidores quando eles tentam avaliar o desempenho histórico de uma determinada subconta. Por exemplo, se um determinado fundo mútuo teve um desempenho sólido nos últimos 30 anos, um investidor que procura esse fundo em um contrato variável pode não reconhecer o nome e o símbolo de sua subconta correlata. Além disso, se o desempenho histórico da subconta irmã retroceder apenas alguns anos (o que é o caso da maioria das subcontas, uma vez que esta regra não está em vigor há tanto tempo), então, um investidor desinformado pode nem mesmo suspeitar que a subconta é realmente uma versão semelhante do fundo que ele está procurando. Nesse caso, um investidor que entende a correlação provavelmente deve prestar mais atenção ao desempenho histórico do fundo subjacente do que ao postado pela subconta, uma vez que ambos os títulos são, em última análise, administrados pelo mesmo grupo de gestores seguindo a mesma filosofia, apesar as diferenças nas taxas e na gestão tributária.
Um exemplo prático
A Allianz Life Insurance Co. colocou o Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dentro de seus contratos e apólices variáveis. Portanto, criou uma subconta correspondente conhecida como AZL Davis New York Venture Fund. É administrada pela Allianz Investment Management LLC, uma consultora de investimentos registrada e afiliada da Allianz Life Insurance Co. da América do Norte, e subassistida por Davis Consultores desde março de 2004. O CUSIP para esta subconta é 018821306. Desde o seu início, a subconta teve um desempenho marginalmente pior do que o fundo original (ações A), mas ainda pode ser considerada uma réplica do fundo original .
The Bottom Line
As diferenças entre fundos mútuos e subcontas variáveis podem ser confusas, especialmente se a subconta for um clone exato de seu fundo irmão. Preste muita atenção aos símbolos para garantir que está obtendo a cotação correta. Se você possui um contrato variável de qualquer tipo, a seguradora sempre poderá fornecer informações completas sobre o investimento em todas as subcontas de seus contratos.