Taxa de desconto

Qual é a taxa de desconto?

Dependendo do contexto, a taxa de desconto tem duas definições e usos diferentes. Em primeiro lugar, a taxa de desconto se refere à taxa de juros cobrada dos bancos comerciais e outras instituições financeiras pelos empréstimos que eles tomam do Federal Reserve Bank por meio do processo de empréstimos com janela de desconto e, em segundo lugar, a taxa de desconto se refere à taxa de juros usada no desconto Análise do fluxo de caixa (DCF) para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros. 

Como funciona a taxa de desconto do Fed

Embora os bancos comerciais sejam livres para tomar emprestado e emprestar capital entre si, sem a necessidade de qualquer garantia usando a taxa interbancária de mercado, eles também podem pedir dinheiro emprestado para suas necessidades operacionais de curto prazo do Federal Reserve Bank. Esses empréstimos são atendidos pelas 12 agências regionais do Fed, e o capital emprestado é usado pelos institutos financeiros para atender a eventuais insuficiências de financiamento, para evitar possíveis problemas de liquidez ou, na pior das hipóteses, para evitar a falência de um banco. Essa linha de crédito especial oferecida pelo Fed é conhecida como janela de desconto. Esses empréstimos são concedidos pela agência reguladora por um período de ultracurto prazo de 24 horas ou menos, e a taxa de juros aplicável cobrada sobre esses empréstimos é uma taxa de desconto padrão. Esta taxa de desconto não é uma taxa de mercado,

Compreendendo os empréstimos da janela de desconto do Fed

O programa de janela de desconto do Fed executa três níveis diferentes de empréstimos, e cada um deles usa uma taxa separada, mas relacionada. O primeiro nível, denominado programa de crédito primário, concentra-se na oferta de capital necessário aos bancos “financeiramente sólidos” que têm um bom histórico de crédito. Essa taxa de desconto de crédito primário é geralmente definida acima das taxas de juros de mercado existentes, que podem estar disponíveis em outros bancos ou em outras fontes de dívida de curto prazo semelhante. O próximo nível, denominado programa de crédito secundário, oferece empréstimos semelhantes a instituições que não se qualificam para a taxa primária e geralmente é definido 50 pontos base acima da taxa primária (1 ponto percentual = 100 pontos base). As instituições nesta camada são menores e podem não ser tão financeiramente saudáveis ​​quanto as da camada primária, o que explica a maior taxa de desconto cobrada dos empréstimos oferecidos pelo Fed. A terceira camada, chamada de programa de crédito sazonal, atende as instituições financeiras menores que apresentam maior variação em seus fluxos de caixa, embora os fluxos de caixa possam ser previsíveis em boa medida.

Por exemplo, os institutos financeiros associados aos setores de agricultura ou turismo podem apresentar flutuações em seus fluxos de caixa devido a padrões sazonais, mas, dependendo das condições climáticas, eles permanecem previsíveis. No entanto, as instituições neste nível são as mais arriscadas, e as taxas cobradas delas também são mais altas.

Embora as taxas de desconto para as duas primeiras camadas sejam determinadas de forma independente pelo Fed e o processo de determinação da taxa não leve em consideração nenhuma entrada com base no mercado, a taxa de desconto para a terceira camada é determinada com base nas taxas prevalecentes no mercado. Normalmente, uma média de um conjunto selecionado de taxas de mercado de facilidades de empréstimo alternativas comparáveis ​​é levada em consideração ao se chegar à taxa de desconto do programa de crédito sazonal.

Uso da taxa de desconto do Fed

As instituições que tomam empréstimos usam esse recurso com moderação, principalmente quando não conseguem encontrar credores dispostos no mercado. As taxas de desconto oferecidas pelo Fed estão disponíveis a taxas de juros relativamente mais altas em comparação com as taxas de empréstimos interbancários, e os empréstimos com desconto devem estar disponíveis como uma opção de emergência para bancos em dificuldades. Tomar emprestado da janela de desconto do Fed pode até sinalizar fraqueza para outros participantes do mercado e investidores. Seu uso atinge o pico durante os períodos de crise financeira.

Exemplo de uso de taxa de desconto

Por exemplo, o uso da janela de desconto do Fed disparou no final de 2007 e 2008, quando as condições financeiras se deterioraram drasticamente e o banco central tomou medidas para injetar liquidez no sistema financeiro. Em agosto de 2007, o Conselho de Governadores cortou a taxa de desconto primária de 6,25% para 5,75%, reduzindo o spread sobre a taxa de fundos do Fed de 1% para 0,5%. Em outubro de 2008, um mês após o colapso do Lehman Brothers, os empréstimos com janela de desconto atingiram um pico de US $ 403,5 bilhões contra a média mensal de US $ 0,7 bilhão de 1959 a 2006. Devido à crise financeira, o conselho também estendeu o período de empréstimo da noite para o dia para 30 dias, e depois para 90 dias em março de 2008. Assim que a economia recuperou o controle, essas medidas temporárias foram revogadas e a taxa de desconto foi revertida para empréstimos noturnos apenas.

Enquanto o Fed mantém sua própria taxa de desconto no programa de janela de desconto nos EUA, outros bancos centrais em todo o mundo também usam medidas semelhantes em diferentes variantes. Por exemplo, o Banco Central Europeu oferece facilidades permanentes que funcionam como facilidades de cedência de liquidez. As organizações financeiras podem obter liquidez overnight do banco central mediante a apresentação de ativos elegíveis suficientes como garantia.

Análise de fluxo de caixa descontado

O mesmo termo, taxa de desconto, também é usado na análise de fluxo de caixa descontado. DCF é um método de avaliação comumente seguido usado para estimar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. Com base no conceito do valor do dinheiro no tempo, a análise DCF ajuda a avaliar a viabilidade de um projeto ou investimento calculando o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados usando uma taxa de desconto.

Em termos simples, se um projeto precisa de um determinado investimento agora (bem como nos meses futuros) e as previsões estão disponíveis sobre os retornos futuros que ele irá gerar, então – usando a taxa de desconto – é possível calcular o valor atual de todos esses fluxos de caixa. Se o valor presente líquido for positivo, o projeto é considerado viável. Caso contrário, é considerado financeiramente inviável.

Nesse contexto de análise do DCF, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros utilizada para determinar o valor presente. Por exemplo, $ 100 investidos hoje em um esquema de poupança que oferece uma taxa de juros de 10% aumentará para $ 110. Em outras palavras, $ 110 (valor futuro) quando descontado pela taxa de 10% vale $ 100 (valor presente) a partir de hoje. Se alguém souber – ou puder prever razoavelmente – todos esses fluxos de caixa futuros (como o valor futuro de $ 110), então, usando uma taxa de desconto particular, o valor presente de tal investimento pode ser obtido.

Considerações Especiais

Qual é a taxa de desconto apropriada a ser usada para um investimento ou projeto de negócios? Ao investir em ativos padrão, como títulos do tesouro, a taxa de retorno livre de risco é freqüentemente usada como taxa de desconto. Por outro lado, se uma empresa está avaliando a viabilidade de um projeto potencial, ela pode usar o custo médio ponderado de capital (WACC) como uma taxa de desconto, que é o custo médio que a empresa paga pelo capital ao tomar emprestado ou vender patrimônio. Em qualquer um dos casos, o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa deve ser positivo para prosseguir com o investimento ou projeto.