O que é uma taxa de juros de limite zero
Taxa de juros limite zero é uma referência ao limite inferior de 0% para taxas de juros de curto prazo, além da qual a política monetária não é considerada eficaz para estimular o crescimento econômico.
Taxas de juros de limite zero e política monetária
As premissas de taxas de juros vinculadas a zero foram alteradas nos últimos anos. Na política monetária, a referência a um limite zero nas taxas de juros significa que o banco central não pode mais reduzir a taxa de juros para estimular o crescimento econômico. À medida que a taxa de juros se aproximava do limite zero, a eficácia da política monetária como ferramenta foi considerada reduzida. A existência desse limite zero atuou como uma restrição para os bancos centrais que tentavam estimular a economia.
Em março de 2020, o Federal Reserve reduziu a taxa de fundos do Fed para 0% -0,25% em resposta ao coronavírus.
Os rendimentos das contas do Tesouro dos Estados Unidos de 1 e 3 meses caíram abaixo de zero em 25 de março de 2020
Até recentemente, presumia-se que os bancos centrais, ao definir as taxas de empréstimos overnight, não tinham a capacidade de empurrar a taxa de juros nominal além desse limite de 0%, para território negativo. Mas, em março de 2020, o Federal Reserve dos EUA reduziu a taxa de fundos federais para uma faixa de 0% -0,25% em reação à desaceleração econômica provocada pela pandemia do coronavírus. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 1 mês e 3 meses caíram abaixo de zero em 25 de março de 2020, uma semana e meia depois que o Federal Reserve reduziu sua taxa de referência para perto de zero e os investidores se reuniram para a segurança da renda fixa em meio turbulência geral do mercado. Foi a primeira vez em 4 anos e meio, quando as duas notas brilharam rapidamente em vermelho e os rendimentos caíram para menos-0,002% cada.
A crença nesta restrição como uma desvantagem para a política monetária também foi severamente testada durante o período que se seguiu à crise financeira de 2007-2008. Seguiu-se uma recuperação lenta, à medida que os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve dos EUA (com início em 2008) e o Banco Central Europeu, iniciaram programas de flexibilização quantitativa (com início em 2012), que levaram as taxas de juros a níveis baixos históricos. O BCE introduziu uma política de taxa negativa (um encargo para depósitos) sobre os empréstimos overnight em 2014.
A política de taxas de juros do Japão testou a convenção por décadas. Durante grande parte da década de 1990, a taxa de juros definida pelo banco central japonês, o Banco do Japão, pairou perto do limite zero como parte de sua política de taxa de juros zero (ZIRP) enquanto o país tentava se recuperar de um colapso econômico e reduzir o ameaça de deflação. A experiência do Japão tem sido instrutiva para outros mercados desenvolvidos. O BOJ passou para taxas de juros negativas em 2016, cobrando dos bancos depositantes uma taxa para armazenar seus fundos overnight.
Além da capacidade de impor taxas de juros negativas em condições extremas, os bancos centrais podem optar por buscar outros meios não convencionais de estimular a economia para atingir os mesmos fins. Um estudo do Fed de Nova York descobriu que, à medida que as taxas de juros pairavam perto do limite zero, as expectativas dos participantes do mercado para as taxas futuras, bem como outras ações do banco central, como flexibilização quantitativa, compras de títulos em mercados abertos e outros fatores do mercado financeiro interagiram, tornando “A soma é mais poderosa do que as partes componentes.”
Embora o objetivo de ultrapassar esse limite zero e buscar políticas de taxas de juros negativas seja estimular os empréstimos e impulsionar uma economia fraca, as taxas de juros negativas são prejudiciais à lucratividade do setor bancário e, potencialmente, à confiança do consumidor.