The FANGification of Cannabis Stocks

Publicado por Javier Ricardo

[Todd Harrison é o CIO e cofundador da CB1 Capital e colunista da Investopedia. As opiniões aqui expressas são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Investopedia.]


Que diferença um ano faz.
No verão passado, as ações da maconha foram atingidas, pois os investidores esperavam que setembro aliviasse a dor com novos fluxos. Então, a controvérsia em torno da vaporização atingiu, Pershing retirou o plugue da custódia, a venda com prejuízo fiscal começou e o mercado caiu no fundo do poço. Foram tempos difíceis para a indústria da cannabis e nem todos conseguiram sair do outro lado. 


2020 tem sido uma história diferente, em todo o mundo e, em particular, para os operadores de cannabis dos EUA.
Depois de se tornar público diante de um mercado em baixa brutal de dois anos, COVID-19 catalisou o setor ao demonstrar a necessidade de um mercado de cannabis legal e regulamentado. Iniciativas de justiça social ajudaram a moldar o diálogo, e arbitragens regulatórias estão agora espalhadas pelo horizonte de curto prazo.


Leis de maconha por estado 2020


Mas não é isso que tem as línguas circulando em Wall Street.
Os gerentes de crescimento de empresas de pequeno porte têm se concentrado exclusivamente na melhoria dos fundamentos, que apresentam margens enormes e um mercado total endereçável (TAM) em expansão. “Nunca vi um crescimento como esse nesses múltiplos”, como me disse um gerente de fundos veterano, “estou comprando esses nomes em minha conta pessoal até que o compliance me deixe fazer isso pelo fundo”.


Se o cenário atual demonstrou alguma coisa, no entanto, é que a recuperação foi irregular;
e o abismo entre os que têm e os que não têm parece ter aumentado. Poucos afortunados estão gerando fluxo de caixa livre e já investiram na capacidade de produção necessária para atingir a alavancagem operacional em escala. Outros estão logo atrás, enquanto outros já se tornaram notas de rodapé históricas.


Há muito tempo falamos sobre a FANGificação da cannabis nos EUA e o surgimento de quatro cavaleiros modernos.
A maioria de nós ainda se lembra de como Intel, Dell, Microsoft e Cisco conduziram a era pontocom, apenas para serem substituídos por Facebook, Amazon, Netflix e Google na Tech 2.0. Ou como Canopy Growth, Aurora Cannabis, Aphria Inc. e MedReleaf foram as principais atrações em Cannabis 1.0 (cultivo canadense).

YCharts

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Com a divulgação dos ganhos do segundo trimestre no mês passado, ganhamos mais clareza sobre o Fab Four da cannabis nos EUA.
Eles são, em nenhuma ordem particular:

  • Curaleaf ($ 165,4 milhões de receitas pro forma; $ 28 milhões de EBITDA ajustado)
  • Green Thumb Industries (receita de $ 119,6 milhões; EBITDA ajustado de $ 35,4 milhões)
  • Trulieve ($ 120,8 milhões em receitas; $ 60,5 milhões de EBITDA ajustado)
  • Cresco (receita de $ 94,3 milhões; EBITDA ajustado de $ 16,5 milhões)
YCharts

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Para ter certeza, existem outras operadoras americanas de qualidade – Terrascend, Columbia Care
e 4Front Ventures , entre outras, vêm à mente – e com um TAM estimado de $ 85 bilhões até 2030 (por Cowen Research), haverá muitas oportunidades para circular . Além disso, se estivermos certos de que março foi um fundo cíclico dentro de um mercado altista secular de cannabis, estamos nos primeiros tempos dessa mudança.


Houve outros acontecimentos notáveis ​​no mês passado.
A agenda legislativa do governador da Pensilvânia, Tom Wolf para o outono incluía vendas de cannabis para adultos, a Flórida anunciou que os produtos de cannabis comestível agora são legais no Estado do Sol e o Arizona oficialmente qualificado para a votação de novembro. Embora ainda não saibamos se o Senado da Pensilvânia dará às pessoas o que elas desejam, o ímpeto dos EUA é claro.


Embora os riscos permaneçam para o setor, a sociedade e os mercados mais amplos, nosso caso-base otimista é o status quo: ilegalidade federal, contínuas adoções estaduais e estruturas regulatórias e tributárias ainda onerosas.
Os líderes da cannabis dos EUA apresentaram alguns números espalhafatosos, apesar dos impedimentos artificiais que foram forçados a suportar; imagine o que eles farão com igualdade de condições e acesso aos mercados de capitais.


No início de julho, escrevi uma nota e colei no meu monitor: “Não venda os vencedores;
volte em alguns anos, não importa o que aconteça com a fita mais ampla. ” Ainda passo cada sessão monitorando riscos e procurando oportunidades em nome de nossos investidores, mas essas palavras servem para me lembrar de onde estamos neste ciclo e o que a receita para a riqueza geracional implicará.

CB1 Capital possui posições nas ações mencionadas; Columbia Care é cliente da CB1 Capital Advisory