No início de 2019, o Federal Reserve anunciou uma pausa em seu programa de aumento das taxas de juros, revitalizando o mercado de ações no processo. Agora, o mercado monetário parece antecipar um corte na taxa de fundos federais antes do fim de 2019, o que, por sua vez, sugere que o Fed está cada vez mais preocupado em prevenir uma recessão do que em combater a inflação. O Deutsche Bank projeta que a taxa dos fundos federais terminará 2019 em 2,15%, o que implica 60% de chance de recessão nos próximos 12 meses, relata Barron. A taxa dos fed funds era de 2,39% em 20 de maio de 2019 e em uma faixa-alvo de 2,25% a 2,50%, de acordo com o Federal Reserve Bank de Nova York.
“As tensões comerciais renovadas criam riscos de baixa que eram considerados insignificantes há 2 meses”, observa o Deutsche Bank. Enquanto isso, outros observadores veem risco de recessão aumentado. Por exemplo, a firma de banco de investimentos Societe Generale, com sede em Paris, tem apontado para sinais negativos de dois indicadores que eles consideram ter históricos de trajetória de previsão excelentes, a curva de rendimento e uma medida proprietária própria. A tabela abaixo resume as principais conclusões do Deutsche Bank.
Indicadores de aumento do risco recessivo
- O Fed agora parece mais preocupado com a recessão do que com a inflação
- O mercado monetário prevê corte na taxa de fundos federais em 2019
- Isso implica 60% de chance de uma recessão começando nos próximos 12 meses
- Rendimentos de longo prazo implicam probabilidade de 28% de recessão nos próximos 12 meses
Fonte: Deutsche Bank, conforme relatado por Barron’s
Significância para investidores
“Não somos encorajados pelas tendências e condições atuais [no mercado de ações], especialmente o novo excesso de otimismo e avaliações esticadas”, escreveram estrategistas da Ned Davis Research em um relatório recente, citado pela Barron’s. Eles dizem que o sentimento do investidor deve cair em “modo de pessimismo extremo” para que o mercado esteja em terreno sólido e que o resultado das negociações comerciais EUA-China será fundamental. O S&P 500 Index (SPX) fechou em 2,86,36 em 21 de maio de 2019, 3,0% abaixo de seu recorde histórico de negociação intradiário em 1º de maio.
David Rosenberg, economista-chefe e estrategista da Gluskin Sheff, empresa de gestão de fortunas com sede em Toronto, acredita que os aumentos das taxas anteriores pelo Fed já tornaram a recessão praticamente uma certeza e que agora é tarde demais para evitar uma desaceleração econômica revertendo o curso. Relatórios internos. Sua pesquisa indica que 10 dos 13 ciclos anteriores de aumento das taxas pelo Fed, ou 77% deles de 1950 a 2006, terminaram em recessão. O ciclo atual teve início em dezembro de 2015.
Taxas de juros mais baixas geralmente significam preços de ações mais altos, tudo o mais igual. No entanto, as recessões costumam desencadear mercados baixistas. Como resultado, quando as taxas de juros em queda são o resultado de pressões recessivas crescentes, podem ser um sinal de baixa para as ações.
Para ter certeza, a opinião de especialistas está profundamente dividida sobre a probabilidade de uma recessão nos Estados Unidos. Entre os observadores proeminentes que não veem nenhum perigo de recessão no futuro próximo estão Tobias Levkovich, estrategista-chefe de ações dos EUA no Citigroup, e o lendário gerente de investimentos Bill Miller.
Olhando para a Frente
Rosenberg sugere que os investidores fiquem atentos às taxas de juros, especialmente porque uma curva de rendimento invertida, na qual as taxas de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo, precedeu todas as recessões nos EUA desde 1950. No entanto, nem toda inversão da curva de juros foi seguido por uma recessão, de acordo com pesquisas do Bespoke Investment Group e Bianco Research.
Com base nas comparações entre os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 3 meses e 10 anos, a curva de juros foi invertida de 22 de março a 28 de março de 2019, e novamente em 13 de maio, de acordo com o Departamento do Tesouro dos EUA. Bianco descobriu que as inversões só se tornam preditores de recessão confiáveis se durarem 10 dias ou mais.