Um urso da Netflix fica em alta e vê ganho de 60%

Publicado por Javier Ricardo


As ações do serviço de streaming de vídeo Netflix Inc. (NFLX) caíram 24,9% em relação ao seu máximo histórico, estabelecido na negociação intradiária em 21 de junho. Os céticos haviam alertado que as ações haviam subido muito alto e muito rápido, que seu modelo de negócios era questionável, que suas perspectivas de crescimento futuro eram exageradas e, portanto, que sua avaliação estratosférica era insustentável.
No entanto, um desses analistas céticos mudou sua classificação de baixo desempenho para compra. Matthew Harrigan, da Buckingham Research, escreve, conforme citado por Barron’s, “O volante de crescimento do Netflix é impulsionado pelo crescimento de assinantes, permitindo mais gastos com programação que atrai ainda mais membros e impulsiona um maior envolvimento com mais programação nova para os clientes atuais.”

Outlook de um touro da Netflix

Cenário Alvo de preço Ganho Implícito
Caso base $ 406 27,7%
Caso de alta $ 531 67,0%


Fonte: Buckingham Research conforme relatado por Barron’s;
os ganhos implícitos são do fechamento de 8 de novembro.

Significância para investidores


Em seu caso base, Harrigan projeta aumentos de preços médios anuais de 3,5% até 2025, resultando em uma receita de 2025 que seria 27,2% maior do que em 2018, todo o resto igual.
No entanto, ele espera que a Netflix realmente possa aumentar seus preços a uma taxa média anual de 5,1% até 2025, dado que seu custo médio atual para visualização é de apenas 22 centavos por hora. Ele acrescenta que a administração pode optar por adiar alguns aumentos de preços a fim de acelerar o crescimento de sua base de assinantes, mas eventualmente ele vê esses aumentos de preços sendo implementados. Sob essa premissa, a receita de 2025 seria 41,7% maior do que o valor de 2018, todo o resto igual. O crescimento no número de assinantes, é claro, aumentaria ainda mais as receitas.


“Com a Netflix cobrando atualmente apenas cerca de 22 centavos de dólar por hora para visualização, parece haver uma boa vantagem em monetizar esses ganhos de visualização ao longo do tempo.”
—Matthew Harrigan, Buckingham Research


Fonte: Barron’s


Outra opção para aumentar a receita da Netflix, diz Harrigan, é cobrar preços premium para streaming de alta resolução ou alta definição.
Se a Netflix fizer isso, ele presumirá que não criará um serviço premium separado com programação exclusiva ou que obtenha uma nova programação antes do serviço básico. Fazer isso, diz ele, causaria “ressentimento” e prejudicaria seus esforços de marketing para novos programas.


Enquanto isso, para aumentar sua base de assinantes nos principais mercados emergentes, como a Índia, a Netflix pode ter que cortar preços para atrair clientes em potencial mais sensíveis aos preços.
Ele estima que cerca de 30% dos novos membros que a Netflix adquire em todo o mundo podem ter que ser atraídos por preços que estão 40% abaixo da média mundial, estima Harrigan. Na verdade, o poder de precificação da Netflix tende a diminuir em todos os lugares à medida que sua participação no mercado aumenta, à medida que surgem novos concorrentes ou à medida que o concorrente existente Amazon.com Inc. (AMZN) aprimora seu próprio serviço de streaming.

Olhando para a Frente


Embora a Netflix supere as estimativas dos analistas para os ganhos e novos assinantes do 3T 2018, o crescimento das receitas e das margens de lucro estão desacelerando, conforme detalhado em outra história da Investopedia.
A fórmula da empresa de financiar o crescimento por meio do aumento da dívida foi criticada como insustentável, especialmente em um ambiente macro de aumento das taxas de juros. Novos assinantes estão sendo atraídos por novos conteúdos originais, cuja produção é cara, aumentando a dívida. A empresa queimou $ 2,2 bilhões em dinheiro nos últimos 4 trimestres, e outra emissão de bônus de $ 2 bilhões está em andamento. Os céticos observam que, mesmo quando o crescimento de assinantes diminui, reter os membros existentes exigirá gastos contínuos com conteúdo original, o que eles esperam.


Além disso, mesmo após sua recente queda de preço, o Netflix ainda é muito caro, com uma relação P / L atual futura de 75,7, de acordo com o Yahoo Finance.
Essa avaliação pressupõe um crescimento futuro significativo e, portanto, expõe as ações a uma queda significativa caso os próximos anúncios de lucros ou a orientação da administração desapontem os investidores.