Valor Contingente Direito (CVR)

Publicado por Javier Ricardo

O que é um direito de valor contingente (CVR)?


Os acionistas de uma empresa que enfrenta uma reestruturação ou aquisição podem freqüentemente receber direitos de valor contingente (CVRs).
Esses direitos garantem que os acionistas obtenham certos benefícios se um evento específico ocorrer, geralmente dentro de um período de tempo especificado. Esses direitos são semelhantes às opções porque frequentemente têm uma data de expiração, após a qual os direitos aos benefícios adicionais não se aplicam. Os CVRs geralmente estão relacionados ao desempenho das ações de uma empresa.


Principais vantagens

  • Os acionistas de uma empresa que está sendo adquirida podem receber direitos de valor contingente (CVRs).
  • Os CVRs estipulam que um acionista receberá certos benefícios se um evento de desempenho específico for atendido em um determinado período de tempo.
  • Os benefícios geralmente incluem um benefício monetário, como ações adicionais ou pagamento em dinheiro.
  • Os CVRs são como obrigações não garantidas, pois não há nenhuma garantia para apoiá-los nem o pagamento é garantido.
  • Existem dois tipos de CVRs; intransferível e transferível. Os CVRs transferíveis são listados em uma bolsa.

Compreendendo um Direito de Valor Contingente (CVR)


Um direito de valor contingente (CVR) está vinculado a um evento futuro teorizado.
Se o evento em questão se materializar no prazo determinado, os titulares do CVR receberão um benefício específico, que geralmente é algum tipo de ganho monetário. Se o evento não ocorrer, o CVR expirará sem valor.


Os CVRs surgem quando há uma discrepância no valor da empresa que está sendo adquirida.
A empresa adquirente pode ver uma quantidade limitada de valor, mas um valor futuro possível mais alto, enquanto a empresa sendo adquirida se valoriza mais; talvez com base em certa tecnologia em desenvolvimento ou um novo produto chegando ao mercado. Os CVRs geralmente ajudam a preencher a lacuna entre essa diferença na avaliação. Uma empresa adquirente pode pagar menos adiantado pela empresa adquirida, mas se a empresa adquirida atingir certas metas de desempenho no futuro, seus acionistas receberão benefícios adicionais.


Os CVRs podem permitir que os acionistas ganhem ações adicionais da empresa adquirente ou podem fornecer um pagamento em dinheiro.
Muitas vezes, isso está relacionado ao fato de o preço das ações da empresa adquirida cair abaixo de um determinado preço em uma data predeterminada.


Os CVRs apresentam alguns riscos, pois, no momento da emissão, seu valor real não é perceptível.
O risco que os acionistas enfrentam permanece desconhecido porque os direitos são baseados inteiramente no preço antecipado das ações ou em alguma ocorrência imprevisível. Quando direitos de valor contingente são emitidos, uma parte do risco que normalmente seria assumido pelo adquirente é transferida para os acionistas da empresa que está sendo adquirida. Dependendo do preço pago para adquirir a empresa, isso pode ter um efeito adverso para os acionistas existentes.

Tipos de Direitos de Valor Contingente (CVRs)


Os direitos de valor contingente podem ser oferecidos de duas maneiras: negociados em bolsa de valores ou intransferíveis.
Os CVRs negociados em bolsa de valores podem ser comprados por qualquer pessoa; eles não precisam ser acionistas atuais da empresa adquirida. Um investidor pode comprar um CVR em uma bolsa até que ele expire. Os CVRs intransferíveis aplicam-se apenas aos atuais acionistas da empresa adquirida e são distribuídos no momento da fusão. As empresas preferem CVRs não transferíveis, pois CVRs transferíveis listados em uma bolsa exigem trabalho regulatório e incorrem em custos mais elevados

Direitos de valor contingente (CVRs) como obrigações não garantidas


O Manual das Companhias Listadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) refere-se aos CVRs como “obrigações não garantidas do emissor”.
Uma obrigação não garantida, também conhecida como dívida não garantida, não traz nenhuma garantia ou respaldo de um ativo subjacente. Congruente com isso, os acionistas não têm o direito garantido de que a “recompensa” será concedida a eles.


Assim, embora tenham uma obrigação de uma empresa, os investidores que recebem CVRs são mais parecidos com os detentores de opções do que, digamos, com obrigacionistas – ao contrário destes últimos, eles não têm garantia de pagamento e nenhuma reivindicação sobre os ativos da empresa em caso de pagamento não se materializar.


Também como as opções, todos os CVRs têm uma data de validade.
Caso o evento requerido não aconteça no período especificado, os acionistas titulares de um CVR não recebem nenhum benefício adicional além daqueles que as próprias ações oferecem.

Exemplo do mundo real


Em maio de 2015, os acionistas ordinários da Safeway Inc. receberam CVRs como resultado da fusão da Safeway em uma subsidiária integral da Albertsons Companies naquele ano.
Eles foram emitidos em conexão com a venda de Property Development Centers, subsidiária imobiliária da Safeway, em 2014. Os acionistas da Safeway haviam prometido CVRs naquele negócio na época. A primeira distribuição de $ 0,17 por CVR ocorreu em maio de 2017. Quase um ano depois, em abril de 2018, a Albertsons fez sua distribuição final de $ 0,00268 em dinheiro por CVR relacionado à venda dos ativos dos Centros de Desenvolvimento Imobiliário.


Os ex-acionistas da Safeway obtiveram outro pagamento de CVRs adicionais, este baseado na venda da participação da Safeway em uma varejista mexicana, a Casa Ley.
Eles se saíram melhor neste negócio, recebendo US $ 0,93 por CVR em fevereiro de 2018. Os CVRs permitiram que os acionistas da Safeway compartilhassem os resultados da venda dos ativos de sua antiga empresa.