As ofertas públicas iniciais (IPOs) tornaram-se um dos eventos mais emocionantes em Wall Street depois que o apogeu das pontocom criou mais milionários de papel do que em qualquer outro momento da história. Embora os IPOs continuem a dominar a imprensa, muitos pequenos investidores estão começando a descobrir as vastas oportunidades disponíveis nas remoções, que são o tipo oposto de transação.
Como funcionam as exclusões?
As desistências ocorrem quando as empresas decidem retirar suas ações das bolsas de valores em um movimento de privatização ou simplesmente mudar para os mercados de balcão (OTC).
Esse processo ocorre de duas maneiras:
- As Desistências Voluntárias ocorrem quando uma empresa decide que gostaria de comprar todas as suas ações ou mudar para um mercado de balcão, estando em total conformidade com as bolsas. Normalmente, esses são os tipos de exclusão que os investidores devem observar com atenção.
- As Desistências Forçadas ocorrem quando uma empresa é forçada a se retirar de uma bolsa porque não cumpre os requisitos de listagem exigidos pela bolsa. Normalmente, as empresas são notificadas 30 dias antes de serem retiradas da lista. Os preços das ações podem despencar como resultado.
Vantagens e desvantagens da exclusão voluntária
As empresas podem decidir cancelar o registro por uma série de razões que podem ser boas ou ruins para os acionistas.
Alguns dos motivos mais comuns incluem:
- Economia de capital – Os custos de ser uma empresa de capital aberto são substanciais e às vezes difíceis de justificar com uma capitalização de mercado baixa, especialmente depois que as leis Sarbanes-Oxley exigiram maiores divulgações. Como resultado, o cancelamento do registro pode economizar milhões para uma empresa e recompensar os acionistas com uma maior receita líquida e lucro por ação (EPS).
- Movimento estratégico – as ações da empresa podem ser negociadas abaixo do valor intrínseco, obrigando a empresa a adquirir suas próprias ações como um movimento estratégico. Isso normalmente resulta em acionistas sendo recompensados com retornos substanciais no curto prazo.
- Preocupações regulatórias – Bolsas de valores como a Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova York têm requisitos mínimos para que as empresas permaneçam listadas. Se uma empresa não atender a esses requisitos, pode ser forçada a se retirar da lista. As causas para o cancelamento da lista podem incluir falha no envio de relatórios financeiros oportunos, preço das ações abaixo do exigido ou capitalização de mercado insuficiente. No final das contas, as empresas podem ter um claro incentivo de resultado final para retirar suas ações das bolsas públicas – não é necessariamente uma coisa ruim!
Como lucrar com exclusões
Desistências podem fazer sentido para as empresas, mas como o investidor médio pode tirar proveito da situação? Bem, as melhores oportunidades são encontradas em empresas que voluntariamente fecham o capital para fechar o capital e sacar seus acionistas. Normalmente, isso ocorre porque a administração está confiante de que a empresa está subvalorizada ou poderia economizar dinheiro operando como uma empresa privada. Esses esforços para sacar os acionistas muitas vezes podem render retornos substanciais aos investidores dispostos a fazer um pouco de lição de casa.
A chave para essa estratégia é encontrar casos em que pequenas empresas estão tentando “trapacear” a Securities and Exchange Commission (SEC). A SEC exige que as empresas arquivem papéis se optarem pelo fechamento do capital, mas podem evitar os esforços extras se tiverem menos de 300 acionistas. Conseqüentemente, as pequenas empresas costumam emitir grandes desdobramentos reversos de ações para reduzir seu número de acionistas e pagar os acionistas remanescentes que detêm menos do que esse valor com compensação em dinheiro.
Felizmente, muitos investidores institucionais evitam essas ações devido à falta de liquidez e ao risco associado a esses negócios. No entanto, os pequenos acionistas geralmente podem obter um lucro considerável com a estratégia.
Por exemplo, digamos que a empresa XYZ emitiu um desdobramento reverso de 600: 1 e, em seguida, recomprou suas ações a $ 5. Incrivelmente, as ações foram negociadas a $ 4,24, bem abaixo do preço de recompra após o desdobramento. Isso ocorreu apesar do plano de privatização, que se considerava em decorrência da falta de liquidez do estoque e do fato de não estar fortemente coberto por nenhuma instituição. Poucos investidores individuais recusariam ganhos de quase 18% em questão de semanas!
Os acionistas também podem encontrar outras oportunidades em recompensas obscuras oferecidas em acordos de privatização. Às vezes, as empresas oferecem ofertas de direitos, garantias, títulos, valores mobiliários conversíveis ou ações preferenciais para atrair os acionistas a ofertar suas ações em um movimento de privatização. Infelizmente, muitas dessas ofertas são restritas a acionistas maiores, que podem negociar com mais eficácia.
Encontrando oportunidades
Todos os eventos corporativos significativos devem ser registrados em arquivos junto à SEC. Como resultado, os investidores podem encontrar rapidamente oportunidades de fechamento de capital nos arquivos da SEC que estão publicamente disponíveis por meio do banco de dados EDGAR da SEC.
As remoções são encontradas em três tipos de arquivamentos da SEC:
- 8-K Current Events – os arquivos 8-K informam aos investidores quando e por que a empresa está fechando o capital e geralmente são a primeira notificação pública dessa intenção. Isso inclui os anúncios iniciais de desdobramento de ações, que podem ser um precursor da privatização em empresas menores.
- Declarações de procuração do cronograma 14A – As declarações de procuração permitem que os acionistas votem se devem prosseguir com a exclusão (se for voluntária). Isso geralmente ocorre durante uma transação de fechamento de capital e também pode ser a primeira notificação pública dessa intenção.
- Declarações de registro S-1 / F-1 – Esses arquivos detalham todos os novos valores mobiliários emitidos como resultado do fechamento de capital, que podem incluir ações preferenciais, títulos, garantias ou valores mobiliários da empresa privada formada como resultado.
The Bottom Line
No final, as remoções podem fornecer oportunidades de investimento lucrativas ou perder muito dinheiro para os acionistas. Tudo depende das motivações por trás da privatização, do tamanho da empresa e dos termos da oferta. Os investidores dispostos a investir tempo e esforço para encontrar e pesquisar oportunidades podem descobrir algumas joias para seus portfólios que podem apresentar um desempenho extremamente bom no curto prazo.