Enquanto vários candidatos presidenciais democratas de renome transformam a restrição da recompra de ações em uma nova questão política, o Goldman Sachs apresenta um argumento detalhado sobre por que as restrições, quanto mais uma proibição total, seriam ruins para o mercado de ações. As consequências negativas incluem distorção nas decisões de investimento, redução das avaliações e queda nos preços das ações, diz a empresa.
As opiniões de Goldman são descritas na tabela e no artigo detalhado abaixo.
5 maneiras de uma proibição de recompra prejudicar o mercado
- Crescimento de EPS muito mais lento
- Aumento dos gastos com dividendos, fusões e aquisições e redução da dívida, mas não em capex
- Aumento da dispersão dos retornos das ações e maior volatilidade do mercado
- Reduziu demanda por ações, fazendo com que preços caíssem
- Baixou as avaliações das empresas, também fazendo com que os preços das ações enfraquecessem
Fonte: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 5 de abril de 2019
Significância para investidores
Crescimento lento do EPS . A primeira grande preocupação do Goldman é desacelerar o crescimento dos lucros. “As recompras aumentam o lucro por ação ao reduzir o número de ações em circulação”, observa Goldman. Como resultado, o EPS cresceu mais rapidamente do que o lucro líquido da empresa S&P 500 média nos últimos 15 anos. Como os preços das ações são parcialmente impulsionados pelo EPS, restringir ou eliminar as recompras daqui para frente desaceleraria o aumento potencial nos preços das ações, prejudicando todos os investidores, argumenta o Goldman.
Sem aumento em P&D ou investimento de capital . Enquanto os políticos anti-recompra dizem que uma proibição aumentará o investimento de capital e P&D, Goldman diz que isso é altamente improvável. “Os gastos com investimentos sempre foram a primeira prioridade das empresas”, observa Goldman, observando que, na última década, as empresas do S&P 500 usaram 45% de seus gastos em caixa e 8% de suas receitas de vendas para reinvestir em seus negócios. Sem novas oportunidades de investimento adicionais, as empresas provavelmente não gastarão mais de 8% das vendas em investimentos e P&D, acrescenta Goldman.
Desde 2009, 25% do total de desembolsos de caixa das empresas do S&P 500 foram em recompras. Em vez de aumentar o investimento e a pesquisa e desenvolvimento, uma proibição de recompra pode fazer com que algumas empresas retirem ações fazendo ofertas formais por suas ações. Ou podem aumentar os dividendos ou gastar mais em fusões e aquisições.
Maior volatilidade do mercado de ações e quedas mais acentuadas do mercado . A redução das recompras pode agravar a turbulência e a volatilidade do mercado. “Proibir as recompras reduziria o suporte negativo para os preços das ações, uma vez que as empresas não poderiam mais intervir para recomprar ações se os preços de suas ações despencassem.”
Menor demanda por ações . “As recompras têm sido consistentemente a maior fonte de demanda por ações nos Estados Unidos. Desde 2010, a demanda corporativa por ações excedeu em muito a demanda de investidores de todas as outras categorias de investidores combinadas.” O Goldman calcula que a atividade de recompra corporativa representou mais de 90% das compras líquidas de ações dos EUA nos últimos nove anos.
Avaliações de ações mais baixas . O crescimento mais lento do EPS provavelmente resultará em índices P / L futuros mais baixos, que refletem as expectativas de crescimento futuro. Proibir as recompras também pode exercer pressão para baixo sobre os preços das ações, se aumentar a oferta de ações em relação à demanda a preços atuais, acrescenta o relatório.
Olhando para a Frente
Os bancos de Wall Street, incluindo o Goldman, estão entre as empresas que mais se beneficiaram com o mercado em alta de 10 anos e, portanto, têm muito a perder em qualquer restrição às recompras. É por isso que a batalha está se intensificando à medida que o Senado dos EUA convoca audiências sobre um projeto de lei que proibiria as empresas públicas de comprar suas ações no mercado aberto. Os políticos anti-recompra dizem que as recompras de ações servem principalmente para enriquecer os acionistas ricos às custas dos cidadãos comuns. No entanto, com os republicanos no controle do Senado e da Casa Branca até 2020, as chances são mínimas de que um projeto de lei contra a recompra se transforme em lei em breve.