À medida que as taxas de juros sobem, as empresas altamente alavancadas estão vendo suas margens de lucro diminuídas. Em contraste, as ações de empresas com balanços sólidos já estão superando seus pares altamente endividados em 8 pontos percentuais no acumulado do ano, de acordo com pesquisa do Goldman Sachs Group Inc. (GS). “Ações de balanço forte historicamente superaram ações de balanço fraco durante ambientes de crescente alavancagem”, disse o Goldman em seu último relatório US Weekly Kickstart. Eles acrescentam: “As ações do balanço patrimonial forte parecem preparadas para um desempenho superior, independentemente de o crescimento econômico continuar forte ou vacilar.” Este é o primeiro de dois artigos que a Investopedia dedicará ao relatório de Goldman.
Entre as 50 ações do Strong Balance Sheet Basket do Goldman estão Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Adobe Systems Inc. (ADBE), Intuit Inc. (INTU), MasterCard Inc. (MA), ANSYS Inc. (ANSS), Cognizant Tech Solutions Corp. (CTSH) e Texas Instruments Inc. (TXN). As descobertas do Goldman são especialmente oportunas, dado que o Federal Reserve deve anunciar outro aumento nas taxas de juros na quarta-feira.
| Estoque | Ganho YTD |
| Skyworks | 9% |
| Adobe | 41% |
| intuito | 31% |
| MasterCard | 32% |
| ANSYS | 16% |
| Cognizant | 9% |
| Instrumentos Texas | 14% |
| Estoque Mediano S&P 500 | 2% |
Fonte: Goldman Sachs; dados até 7 de junho.
Metodologia
O Goldman analisou as ações no Índice S&P 500 (SPX) calculando as pontuações Z de Altman para cada uma, uma métrica que combina as leituras de cinco índices financeiros para prever a probabilidade de falência. A interpretação padrão desses dados é que as ações com pontuações de 3,0 ou mais provavelmente não irão à falência. O estoque médio no S&P 500 tem uma pontuação de 3,4, o estoque médio no Goldman’s Strong Balance Sheet Basket tem uma pontuação de 9,0 e as sete ações listadas acima têm pontuações que variam de 10,1 para Cognizant a 23,0 para Skyworks.
O Fed: ‘Muito Mais Hawkish’
Os economistas do Goldman esperam que o Federal Reserve Board aumente a Fed Funds Rate em 25 pontos base na quarta-feira, para uma faixa-alvo de 1,75% a 2,00%. Eles observam que o mercado futuro já está atribuindo 91% de probabilidade a essa alta.
No futuro, no entanto, eles acreditam que “a trajetória esperada de aumento do Fed é muito mais hawkish do que os preços do mercado de futuros.” O mercado futuro prevê que o Fed subirá as taxas mais uma vez em 2018 após esta semana, e duas vezes em 2019. O Goldman, por outro lado, projeta mais duas altas em 2018 após esta semana, e quatro em 2019. Eles baseiam essa previsão em suas observações de aperto nas condições financeiras por cinco indicadores financeiros principais: aumento dos rendimentos da Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos, fortalecimento do dólar americano, aumento dos spreads de crédito, queda nos preços das ações e a decisão do Fed de aumentar as taxas em março.
Balanços sólidos e forte crescimento
Para a empresa S&P 500 mediana, a relação dívida líquida / EBITDA está no nível mais alto já registrado, concluiu Goldman. Num contexto de taxas de juros historicamente baixas, as empresas com balanços frágeis aproveitaram o financiamento barato e superaram seus rivais menos endividados. “Desde janeiro de 2017, no entanto, as empresas com balanços patrimoniais sólidos apresentaram desempenho superior”, escreve Goldman, acrescentando: “Esperamos que esta tendência recente continue à medida que a política monetária se normaliza”.
Se o crescimento econômico desacelerar, levando a aumentos mais lentos nas taxas de juros, o Goldman observa que as ações do balanço patrimonial fracas, no entanto, terão taxas de cobertura de juros em declínio. Em contraste, a escrita, “No passado, os períodos de desempenho superior do balanço mais acentuado ocorreram junto com o crescimento econômico lento e retornos de ações fracos.” Além disso, eles acrescentam: “Em contraste com a história, muitas das empresas com os balanços patrimoniais mais fortes hoje também são as empresas com o crescimento mais forte.”
A segunda reportagem sobre o assunto aparecerá na Investopedia na quarta-feira, 13 de junho.