A Goldman Sachs possui uma série de carteiras modelo baseadas em temas e estratégias de investimento que superaram o mercado nos últimos anos. Um que parece especialmente atraente no ambiente macro atual é sua cesta de 50 ações com baixos custos de mão de obra. Os salários estão subindo agora no ritmo mais rápido até agora durante a atual expansão econômica, criando um entrave crescente nos lucros corporativos. As empresas com custos de mão de obra abaixo da média como porcentagem das vendas, portanto, devem ter chances acima da média de manter sólidas margens de lucro.
As ações da cesta de baixo custo de mão de obra do Goldman incluem estas sete: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp . (AVY) e AES Corp. (AES). Este é o segundo de dois artigos sobre essa carteira, e nosso relatório anterior abordou sete outras ações, bem como a metodologia do Goldman e o desempenho recente desse tema de investimento.
7 Outperformers de baixo custo
(Aumento do preço das ações, YTD 2019)
- Descubra: + 18,2%
- Hino: + 17,3%
- Alinhar Tecnologia: + 19,7%
- AO Smith: + 20,2%
- Masco: + 27,9%
- Avery Dennison: + 15,7%
- AES Corp .: + 19,0%
Índice S&P 500 (SPX): + 9,5%
Fonte: Yahoo Finance; calculado até o fechamento em 14 de fevereiro.
Significância para investidores
As previsões de lucros para as empresas S&P 500 estão se deteriorando rapidamente em 2019, levantando o espectro de uma recessão de lucros na qual os lucros serão menores do que em 2018. Morgan Stanley tem soado este alarme por vários meses, e as estimativas de consenso de outras empresas agora são movendo-se para baixo também.
Uma pesquisa recente com economistas de negócios, conforme resumido em nosso relatório anterior, encontrou um recorde histórico de 58%, observando que o aumento dos salários é um problema chave para suas empresas, enquanto apenas 19% indicam que suas empresas ousaram repassá-los custos mais altos para os clientes por meio de preços mais altos. Na ausência de poder de fixação de preços, as empresas com baixos salários em relação às receitas sofrerão menos danos com a rápida inflação dos salários.
A Anthem é uma empresa líder em seguros de saúde e gestão de benefícios de saúde. Ele oferece métricas superiores em relação à empresa média do S&P 500 em várias dimensões, de acordo com o Goldman: custos de mão de obra como porcentagem da receita, 4% contra 14%; crescimento projetado da receita em 2019, 10% vs. 4%; crescimento de EPS projetado em 2019, 19% contra 7%; e relação P / E direta, 16x vs. 17x. O hino também vence a companhia mediana da cesta nas três primeiras medidas e iguala-a na última. O Goldman usou estimativas de consenso para receita e crescimento de EPS.
A Discover emite cartões de crédito com os nomes Discover e Diners Club, é a controladora da PULSE, a terceira maior rede de cartões de débito e caixas eletrônicos dos Estados Unidos e também oferece serviços bancários e de empréstimo online. Os custos de mão de obra representam 7% das receitas. Com base em várias métricas, como um P / E futuro de 8x e um índice PEG abaixo de 0,5, o Discover é amplamente visto como um estoque de valor. No entanto, também tem oportunidades de crescimento significativas no mercado em expansão de pagamentos eletrônicos, como um grande player estabelecido cuja base de clientes e presença de locais aceitos também estão se expandindo, de acordo com o Buscando Alfa.
Olhando para a Frente
Embora o tema de baixo custo de mão de obra se encaixe no ambiente macro atual, vários outros fatores também impulsionam a lucratividade dessas ações. Por exemplo, tanto a Anthem quanto a Discover estão em mercados altamente regulamentados, onde a política pública tem um grande impacto nos resultados financeiros. Enquanto isso, os lucros de empresas financeiras como a Discover tendem a aumentar à medida que as taxas de juros sobem, então a recente virada dovish do Federal Reserve deve ser um desenvolvimento negativo. Os investidores devem avaliar a importância dos custos de mão de obra no quadro geral de uma determinada empresa.