A economia do Japão causou inveja ao mundo antes de sucumbir a uma das crises econômicas mais duradouras da história financeira, que viria a ser conhecida como a Década Perdida. Na década de 1970, o Japão produziu o segundo maior produto nacional bruto (PNB) do mundo, depois dos Estados Unidos e, no final da década de 1980, ficou em primeiro lugar no PIB per capita mundial. Mas tudo isso acabou no início dos anos 1990, quando sua economia estagnou.
O que causou a década perdida do Japão?
A maioria das crises econômicas segue imediatamente um boom econômico em que as avaliações se desconectam da realidade. Por exemplo, o estouro das pontocom e a Grande Recessão nos Estados Unidos se seguiram imediatamente a várias avaliações recordes do mercado de ações dos Estados Unidos.
Da mesma forma, a década perdida do Japão foi em grande parte causada pela especulação durante um ciclo de expansão. Baixas taxas de juros recorde alimentaram o mercado de ações e a especulação imobiliária que dispararam as avaliações ao longo da década de 1980. As avaliações de propriedades e empresas públicas mais do que triplicaram a ponto de uma área de três metros quadrados perto do Palácio Imperial ser vendida por $ 600.000.
Ao perceber que a bolha era insustentável, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros para tentar conter a especulação. A ação levou rapidamente a um crash do mercado de ações e a uma crise da dívida, uma vez que os mutuários não conseguiram fazer o pagamento de muitas dívidas lastreadas em ativos especulativos. Finalmente, os problemas se manifestaram em uma crise bancária que levou à consolidação e vários resgates do governo.
Detalhes da década perdida do Japão
Após o choque econômico inicial, a economia do Japão foi enviada para a agora infame década perdida, onde a expansão econômica foi interrompida por mais de dez anos. O país experimentou baixo crescimento e deflação durante este período, enquanto os mercados de ações japoneses pairavam perto de níveis recordes. O mercado imobiliário nunca voltou totalmente aos níveis anteriores ao boom.
O economista Paul Krugman atribui a década perdida aos consumidores e empresas que economizaram muito e fizeram a economia desacelerar. Outros economistas culpam o envelhecimento demográfico do país ou sua política monetária – ou ambas – pelo declínio. Em particular, a resposta lenta do Banco do Japão (BOJ) para intervir no mercado pode ter exacerbado o problema. A realidade é que muitos desses fatores podem ter contribuído para a década perdida.
Após a crise, muitos cidadãos japoneses responderam poupando mais e gastando menos, o que teve um impacto negativo na demanda agregada. Isso contribuiu para as pressões deflacionárias que incentivaram os consumidores a acumular mais dinheiro, o que resultou em uma espiral deflacionária.
A década perdida do Japão vs. a crise dos EUA de 2008
Muitos economistas e especialistas financeiros compararam a década perdida pelo Japão com a situação dos Estados Unidos após a crise bancária de 2008. Em ambos os casos, a especulação alimentou bolhas imobiliárias e do mercado de ações que finalmente quebraram e levaram ao resgate do governo. Ambas as economias também responderam prometendo aumentar os gastos fiscais para combater a deflação.
O período entre 2000 e 2009 nos Estados Unidos também foi chamado de década perdida ocasionalmente, uma vez que duas recessões profundas no início e no final do período resultaram em um ganho líquido de zero para muitas famílias. Quedas acentuadas nos valores imobiliários e no mercado de ações resultaram em perdas significativas, incluindo o pior desempenho de 10 anos do S&P 500 com um retorno total de -9,1%.
Apesar das semelhanças, também existem algumas diferenças importantes entre as duas situações. O envelhecimento da população do Japão foi um dos principais contribuintes para seus problemas, enquanto os EUA mantêm uma demografia relativamente positiva, com muitos trabalhadores jovens entrando no mercado de trabalho. O Federal Reserve dos EUA também agiu com muito mais rapidez do que o Banco do Japão.
Lições aprendidas com a década perdida do Japão
A década perdida do Japão forneceu muitas lições econômicas valiosas. Alguns economistas argumentam contra quaisquer intervenções por parte dos bancos centrais, argumentando que elas inevitavelmente levam a risco moral e problemas de longo prazo. Mas outros argumentam que as intervenções deveriam pegar o mercado de surpresa em termos de tempo e escopo.
Algumas lições importantes foram:
- Aja rapidamente para conter a crise. A relutância do Banco do Japão em agir rapidamente causou uma crise de confiança entre os investidores e pode ter exacerbado seus problemas.
- Gastar não é a resposta. As tentativas do Japão de gastar em projetos de obras públicas não foram particularmente bem-sucedidas em ajudá-lo a se recuperar mais rapidamente de seus problemas econômicos.
- Neutralize a demografia. A relutância do Japão em aumentar substancialmente sua idade de aposentadoria ou impostos apenas ajudou a aumentar seus problemas demográficos.
- Não acumule dívidas. Os enormes níveis de dívida do Japão foram os responsáveis por sua crise e pela década perdida, e o BOJ estava atrasado no aumento das taxas de juros.