A Grande Inflação da década de 1970

Estamos na década de 1970 e o mercado de ações está uma bagunça. Perdeu quase 50% em um período de 20 meses e, por quase uma década, poucas pessoas quiseram ter algo a ver com ações.  O crescimento econômico é fraco, o que resulta em aumento do desemprego que eventualmente chega a dois dígitos. 

As políticas de dinheiro fácil do banco central americano – destinadas a gerar pleno emprego no início da década de 1970 – também resultaram em alta inflação.  O banco central (uma vez sob liderança diferente) iria posteriormente reverter suas políticas, aumentando as taxas de juros para cerca de 20% – um número que já foi considerado usurário.  Para setores sensíveis a juros, como imóveis e automóveis, o aumento das taxas de juros causa uma calamidade. Com as taxas de juros disparando, muitas pessoas estão perdendo o preço de carros e casas novos. 

Baixas de taxas de juros

Esta é a horrível história da grande inflação dos anos 1970, que começou no final de 1972 e não terminou até o início dos anos 1980.  Em seu livro, “Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth” (1994 ), O professor da Wharton Jeremy Siegel, chamou-o de “o maior fracasso da política macroeconômica americana no período do pós-guerra”.

A grande inflação foi atribuída aos preços do petróleo, especuladores monetários, empresários gananciosos e líderes sindicais avarentos. No entanto, está claro que as políticas monetárias, que financiaram enormes déficits orçamentários e foram apoiadas por líderes políticos, foram a causa. Essa bagunça foi a prova do que Milton Friedman disse em seu livro Money Mischief: Episodes in Monetary History: A inflação é sempre “um fenômeno monetário”.  A grande inflação e a recessão que se seguiram destruíram muitos negócios e prejudicaram inúmeros indivíduos.  Curiosamente, John Connally, o secretário do Tesouro instalado por Nixon, que não tinha treinamento formal em economia, mais tarde declarou falência pessoal. 

No entanto, esses tempos econômicos excepcionalmente ruins foram precedidos por um período em que a economia prosperou, ou pareceu explodir. Muitos americanos ficaram maravilhados com o desemprego temporariamente baixo e os números de forte crescimento de 1972.  Portanto, eles reelegeram de forma esmagadora seu presidente republicano, Richard Nixon, e seu Congresso democrático, em 1972; Nixon, o Congresso e o Federal Reserve acabaram falhando.
 

Como e por quê

Após sua posse em 1969, Nixon herdou uma recessão de Lyndon Johnson, que havia gasto generosamente na Grande Sociedade e na Guerra do Vietnã. O  Congresso, apesar de alguns protestos, concordou com Nixon e continuou a financiar a guerra e a aumentar os gastos com o bem-estar social . Em 1972, por exemplo, tanto o Congresso quanto Nixon concordaram com uma grande expansão da Previdência Social – bem a tempo das eleições.

Nixon assumiu o cargo como um suposto conservador fiscal. Ainda assim, um de seus conselheiros mais tarde classificaria Nixonomics como “homens conservadores com idéias liberais”.  Nixon gerou déficits orçamentários, apoiou uma política de renda e acabou anunciando que era um keynesiano.   

John Maynard Keynes foi um influente economista britânico das décadas de 1930 e 1940. Ele havia defendido medidas revolucionárias: os governos deveriam usar políticas anticíclicas em tempos difíceis, gerando déficits em recessões e depressões. Antes de Keynes, os governos em tempos difíceis tinham orçamentos geralmente equilibrados e esperavam que os investimentos empresariais mal alocados fossem liquidados, permitindo que as forças do mercado produzissem uma recuperação.

A outra reviravolta econômica de Nixon foi impor controles de salários e preços em 1971.  Mais uma vez, eles pareceram funcionar durante o ano eleitoral seguinte. Mais tarde, porém, eles alimentariam o fogo da inflação de dois dígitos.  Uma vez removidos, indivíduos e empresas tentaram recuperar o terreno perdido.

Os déficits de Nixon também estavam deixando os detentores de dólares no exterior nervosos. Houve uma corrida ao dólar, que muitos estrangeiros e americanos consideraram supervalorizado. Logo eles provaram que estavam certos. Em 1971, Nixon quebrou o último vínculo com o ouro, transformando o dólar americano em moeda fiduciária. O dólar foi desvalorizado, e milhões de estrangeiros detentores de dólares, incluindo os barões do petróleo no Oriente Médio com dezenas de milhões de petrodólares, viram o valor dos dólares ser reduzido. 

Eleições vencedoras

Ainda assim, a principal preocupação do presidente Nixon não eram detentores de dólares, déficits ou mesmo inflação. Ele temia outra recessão. Ele e outros candidatos à reeleição queriam que a economia prosperasse. A maneira de fazer isso, raciocinou Nixon, era pressionar o Fed por taxas de juros baixas.

Nixon demitiu o presidente do Fed William McChesney Martin e instalou o conselheiro presidencial Arthur Burns como sucessor de Martin no início de 1970.  Embora o Fed deva se dedicar exclusivamente às políticas de criação de dinheiro que promovem o crescimento sem inflação excessiva, Burns aprendeu rapidamente os fatos políticos da vida . Nixon queria dinheiro barato: taxas de juros baixas que promovessem o crescimento no curto prazo e fizessem a economia parecer forte enquanto os eleitores votavam. 

Porque eu digo isso!

Em público e privado, Nixon pressionou Burns. William Greider, em seu livro, Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, relata Nixon dizendo: “Aceitaremos a inflação se necessário, mas não podemos aceitar o desemprego.”  A nação finalmente teve abundância. de ambos. Burns e o Comitê de Mercado Aberto do Fed, que decidia sobre as políticas de criação de dinheiro, logo forneceram dinheiro barato.

O número de criação de código-chave, M1, que é o total de depósitos à vista, à vista e cheques de viagem, passou de US $ 228 bilhões para US $ 249 bilhões entre dezembro de 1971 e dezembro de 1972, de acordo com números do Federal Reserve Board. A título de comparação, no ano passado de Martin, os números passaram de US $ 198 bilhões para US $ 206 bilhões.  A quantidade de números M2, medindo as economias de varejo e pequenos depósitos, aumentou ainda mais no final de 1972, de US $ 710 bilhões para US $ 802 bilhões .

Funcionou a curto prazo. Nixon venceu 49 dos 50 estados na eleição. Os democratas controlaram facilmente o Congresso. A inflação estava na casa de um dígito, mas havia um preço a pagar em uma inflação mais alta depois de todo o ano eleitoral o champanhe foi figurativamente engolido.

Nos invernos de 1972 e 1973, Burns começou a se preocupar com a inflação. Em 1973, a inflação mais do que dobrou para 8,8%. No final da década, iria para 12%. Em 1980, a inflação era de 14%. Os  Estados Unidos estavam prestes a se tornar uma República de Weimar? Alguns realmente pensaram que a grande inflação era uma coisa boa.
 

The Bottom Line

Seria necessário outro presidente do Fed e uma política brutal de aperto monetário – incluindo a aceitação de uma recessão – antes que a inflação voltasse para um dígito baixo.  Mas, enquanto isso, os EUA enfrentariam números de desempregados que ultrapassariam os 10%.  Milhões dos americanos estavam com raiva no final dos anos 1970 e início dos anos 1980.

No entanto, poucos se lembram de Burns, que em suas memórias, Reflexões de um criador de política econômica (1969-1978), culpa os outros pela grande inflação, sem mencionar a desastrosa expansão monetária. Nixon nem mesmo menciona esse episódio do banco central em suas memórias. Muitas pessoas que se lembram desta época terrível culpam os países árabes e os preços do petróleo. Ainda assim, o Wall Street Journal, ao revisar esse período em janeiro de 1986, disse: “A OPEP recebeu todo o crédito pelo que os Estados Unidos fizeram principalmente a si próprios”.