Os títulos têm uma relação inversa com as taxas de juros. Quando o custo do empréstimo aumenta, os preços dos títulos geralmente caem e vice-versa.
À primeira vista, a correlação negativa entre as taxas de juros e os preços dos títulos parece um tanto ilógica. No entanto, após um exame mais detalhado, ele realmente começa a fazer sentido.
Principais vantagens
- A maioria dos títulos paga uma taxa de juros fixa que se torna mais atrativa se as taxas de juros caírem, aumentando a demanda e o preço do título.
- Por outro lado, se as taxas de juros subirem, os investidores não irão mais preferir a taxa de juros fixa mais baixa paga por um título, resultando em uma queda em seu preço.
- Os títulos de cupom zero fornecem um exemplo claro de como esse mecanismo funciona na prática.
Preços de títulos vs. rendimento
Os investidores em títulos, como todos os investidores, geralmente tentam obter o melhor retorno possível. Para atingir esse objetivo, eles geralmente precisam controlar os custos flutuantes dos empréstimos.
Uma maneira fácil de entender por que os preços dos títulos se movem na direção oposta das taxas de juros é considerar os títulos de cupom zero, que não pagam juros regulares e, em vez disso, derivam todo o seu valor da diferença entre o preço de compra e o valor nominal pago Na maturidade.
Os títulos de cupom zero são emitidos com desconto em relação ao valor nominal, com seus rendimentos em função do preço de compra, do valor nominal e do tempo restante até o vencimento. No entanto, os títulos de cupom zero também fixam o rendimento do título, o que pode ser atraente para alguns investidores.
Exemplos de títulos de cupom zero
Se um título de cupom zero está sendo negociado a $ 950 e tem um valor nominal de $ 1.000 (pago no vencimento em um ano), a taxa de retorno do título no momento é 5,26%: 1.000 – 950 ÷ 950 x 100 = 5,26. Em outras palavras, para um indivíduo pagar $ 950 por esse título, ele deve estar feliz em receber um retorno de 5,26%.
Essa satisfação, é claro, depende do que mais está acontecendo no mercado de títulos. Se as taxas de juros atuais aumentassem, quando os títulos recém-emitidos oferecessem um rendimento de 10%, o título de cupom zero com 5,26% seria muito menos atraente. Quem quer um rendimento de 5,26% quando pode obter 10%?
Para atrair a demanda, o preço do título de cupom zero pré-existente teria que diminuir o suficiente para corresponder ao mesmo retorno gerado pelas taxas de juros vigentes. Nesse caso, o preço do título cairia de $ 950 (o que dá um rendimento de 5,26%) para aproximadamente $ 909,09 (o que dá um rendimento de 10%).
Agora que temos uma ideia de como o preço de um título se move em relação às variações da taxa de juros, é fácil ver por que o preço de um título aumentaria se as taxas de juros vigentes caíssem. Se as taxas caíssem para 3%, nosso título de cupom zero, com rendimento de 5,26%, de repente pareceria muito atraente. Mais pessoas comprariam o título, o que elevaria o preço até que o rendimento do título correspondesse à taxa de 3% em vigor. Nesse caso, o preço do título aumentaria para aproximadamente $ 970,87.
Dado esse aumento no preço, você pode ver por que os detentores de títulos, os investidores que vendem seus títulos, se beneficiam de uma redução nas taxas de juros vigentes. Esses exemplos também mostram como a taxa de cupom de um título e, conseqüentemente, seu preço de mercado é diretamente afetado pelas taxas de juros nacionais. Para tentar atrair investidores, os títulos recém-emitidos tendem a ter taxas de cupom que correspondem ou excedem a atual taxa de juros nacional.
Preços de títulos e o Fed
Quando as pessoas se referem à “taxa de juros nacional” ou “Fed”, na maioria das vezes estão se referindo à taxa de fundos federais definida pelo Federal Open Market Committee (FOMC). Esta é a taxa de juros cobrada nas transferências interbancárias de fundos mantidos pelo Federal Reserve (Fed) e é amplamente usada como referência para taxas de juros em todos os tipos de investimentos e títulos de dívida.
As iniciativas de política do Fed têm um efeito enorme sobre o preço dos títulos. Por exemplo, quando o Fed aumentou as taxas de juros em março de 2017 em um quarto de ponto percentual, o mercado de títulos caiu. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos (T-bonds) caiu para 3,02% de 3,14%, o rendimento das notas do Tesouro de 10 anos (T-notes) caiu para 2,4% de 2,53%, e os T-notes de dois anos ‘o rendimento caiu de 1,35% para 1,27%.
O Fed aumentou as taxas de juros quatro vezes em 2018. Após o último aumento do ano anunciado em 20 de dezembro de 2018, o rendimento das notas do T de 10 anos caiu de 2,79% para 2,69%.
A atual pandemia de COVID-19 fez com que os investidores fugissem para a segurança relativa dos títulos do governo, especialmente os títulos do Tesouro dos EUA, o que resultou na queda dos rendimentos para mínimos históricos. Em 24 de maio de 2020, a nota do T de 10 anos estava rendendo 0,64% e o título do T de 30 anos estava em 1,27%.
A sensibilidade do preço de um título às mudanças nas taxas de juros é conhecida como duração.
Títulos de cupom zero
Os títulos de cupom zero tendem a ser mais voláteis, pois não pagam juros periódicos durante a vida do título. No vencimento, o titular do título de cupom zero recebe o valor de face do título. Assim, o valor desses títulos de dívida aumenta à medida que se aproximam do vencimento.
Os títulos de cupom zero também têm implicações fiscais únicas, que os investidores devem entender antes de investir neles. Mesmo que nenhum pagamento periódico de juros seja feito sobre um título de cupom zero, o retorno anual acumulado é considerado uma receita, que é tributada como juros. Pressupõe-se que o título ganha valor à medida que se aproxima do vencimento, e esse ganho de valor não é visto como ganho de capital, que seria tributado à taxa de ganho de capital, mas sim como renda.
Em outras palavras, os impostos devem ser pagos sobre esses títulos anualmente, mesmo que o investidor não receba nenhum dinheiro até a data de vencimento do título. Isso pode ser oneroso para alguns investidores. No entanto, existem algumas maneiras de limitar essas consequências fiscais.