As principais vantagens de atrair um investidor para títulos do Tesouro ou fundos mútuos do mercado monetário são sua liquidez e segurança. Mas há outro benefício significativo oferecido por determinados instrumentos do mercado monetário, conhecidos como ‘munis’ ou títulos municipais de curto prazo: a economia de impostos federais, que é particularmente benéfica para aqueles que se enquadram em uma faixa elevada de impostos federais.
Munis Definido
Títulos municipais são títulos de dívida que pagam juros emitidos por governos estaduais e municipais para financiar despesas operacionais, para financiar certas entidades isentas de impostos, como faculdades e hospitais sem fins lucrativos e, ocasionalmente, para fornecer fundos a empresas e indivíduos. O status de isenção de impostos dos munis não apenas libera os compradores do pagamento de impostos sobre a receita de juros, mas também permite que os emissores do governo tomem empréstimos a taxas favoráveis.
Os títulos municipais são genericamente categorizados como investimentos de curto prazo; no entanto, eles são apenas tecnicamente de curto prazo se tiverem vencimentos de menos de três anos. No universo dos munis de curto prazo, existem várias categorias de notas, incluindo notas de antecipação de títulos, notas de antecipação de impostos e notas de antecipação de receita. A palavra-chave em todos os três é antecipação , que se refere a como as notas fornecem fundos imediatos e de curto prazo para ajudar a preencher quaisquer lacunas financeiras até que o governo receba os recursos das emissões de títulos, impostos ou projetos de geração de receita patrocinados pelo governo. (Para ler mais, consulte The Basics Of Municipal Bonds .)
No universo dos munis de longo prazo, há papel comercial isento de impostos e obrigações de demanda de taxa variável, que permitem aos governos estaduais e municipais financiar seus grandes projetos de longo prazo a taxas de curto prazo. Três tipos adicionais de munis de longo prazo são swaps, ações preferenciais municipais e flutuantes / flutuantes inversos, todos os quais permitem que os emissores tomem empréstimos a taxas fixas de longo prazo, enquanto fornecem aos investidores dívida de curto prazo com taxas flutuantes.
Taxas de imposto individual
Um investidor compraria munis somente se ele ou ela tivesse um imposto federal marginal pesado o suficiente para buscar proteção contra ele. Os Munis oferecem rendimentos mais baixos do que outros títulos tributáveis, portanto, o investidor deve determinar se suas economias fiscais são significativas o suficiente para compensar o rendimento mais baixo.
Os rendimentos dos munis são, portanto, freqüentemente articulados em termos da taxa de juros tributável que seria necessária para fornecer a mesma taxa de juros após os impostos. A fórmula para determinar a taxa de juros tributável equivalente para munis é a seguinte:
R (te) = R (tf) / (1 – t)
Onde:
R (tf) = a taxa paga no muni
t livre de impostos = a taxa de imposto marginal do investidor
R (te) = o rendimento tributável equivalente para o investidor com uma taxa marginal de imposto de “t”
Por exemplo, digamos que você tenha uma taxa marginal de imposto (t) de 25% e esteja considerando um muni isento de impostos pagando 5%. Aqui está o cálculo da taxa de juros após impostos do município:
R (te) = 0,05 / (1 – 0,25)
R (te) = 0,067
Para ser mais favorável do que o muni, o título tributável teria de oferecer um rendimento superior a 6,67%.
Benefícios adicionais de isenção de impostos
Além de ser isenta do imposto de renda federal, a receita de munis também pode estar isenta do imposto de renda estadual se o investidor adquirir títulos emitidos por seu estado de origem ou por municípios localizados em seu estado de origem. Se o investidor receber essa isenção de dupla tributação, ele usará uma versão revisada da fórmula acima para calcular a taxa tributável equivalente:
R (te) = R (tf) / (1 – [tF + tS (1 – tF])
Onde:
tF = a taxa tributária federal marginal do investidor;
tS = a alíquota tributária marginal estadual do investidor
Digamos que tudo continue igual ao exemplo acima, exceto que o muni oferece a você isenção de dupla tributação e que você também tem uma taxa de imposto de renda estadual de 10%:
R (te) = 0,05 / (1 – [0,25 + 0,10 (1 – 0,25])
R (te) = 0,074
O rendimento tributável equivalente sobre o muni que paga 5% é agora de 7,4%.
Investir em munis
Os indivíduos podem comprar munis diretamente através de um corretor, mas a maneira mais popular é através de um fundo do mercado monetário isenta de impostos. Os fundos mútuos do mercado monetário normalmente compreendem pools muito grandes de títulos do mercado monetário, talvez apenas munis específicos, uma mistura de uma variedade de munis ou mesmo uma combinação de munis e outros instrumentos do mercado monetário. (Para saber mais, consulte Introdução aos fundos mútuos do mercado monetário e Uma mentalidade de longo prazo que atende ao temido imposto sobre ganhos de capital .)
Quedas de Munis
Como a receita gerada pelos munis é muito influenciada pela legislação tributária, eles estão de certa forma sujeitos à filosofia de tributação do governo da época. Antes da década de 1980, os munis eram investimentos extremamente populares porque os indivíduos ricos pagavam impostos marginais mais altos na época. O Economic Recovery Tax Act de 1981 reduziu a maior taxa marginal de imposto de 70% para 50%, e o Tax Reform Act de 1986 reduziu ainda mais a taxa individual superior para 33%.
A redução das taxas marginais de impostos diminuiu a popularidade dos munis, o que, por sua vez, forçou os governos a aumentar as taxas municipais desproporcionalmente mais altas do que a de outros instrumentos tributáveis. Com isso, os governos estaduais e municipais perderam alguns dos benefícios do financiamento de dívida barato de que desfrutavam anteriormente e tornaram-se menos inclinados a emitir títulos municipais de curto prazo para financiar vários projetos ou operações em andamento.
The Bottom Line
Mesmo que a causa e a popularidade dos munis tenham diminuído um pouco desde seu apogeu antes dos anos 1980, eles ainda ocupam um lugar importante nas carteiras de certos investidores. Para investidores ricos, os munis podem aliviar significativamente a carga tributária, especialmente se o investidor se beneficiar da dupla isenção de impostos. Os títulos municipais de curto prazo podem ser uma adição muito atraente a uma carteira bem diversificada, especialmente quando o detentor da carteira se enquadra nos escalões superiores da taxa marginal de imposto federal.